Dólar americano: risco de correção de curto prazo aumenta

Morning FX

Impulsionado pelos preços elevados do petróleo, pelos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA em máximos e pelo aumento da procura de ativos de refúgio devido aos riscos fiscais na Europa, juntamente com a vantagem relativa das ações americanas que atraem fluxos de capital, o índice do dólar registou quatro semanas consecutivas de valorização, enquanto o euro caiu para o seu nível mais baixo em 16 meses. No entanto, o dólar já entrou numa zona de sobrecompra, aumentando o risco de correção a curto prazo.

1. Probabilidade de aumento das taxas em outubro recua significativamente, vantagem do diferencial diminui

Os dados laborais de setembro desiludiram e a desaceleração da inflação subjacente reduziram a necessidade do Federal Reserve aumentar as taxas em outubro. Juntando-se ainda as declarações recentes mais dovish dos dirigentes do Fed, a probabilidade de subida de taxas em outubro caiu de mais de 70% para menos de 20%.

Além disso, começaram a surgir sinais de arrefecimento nos dados dos EUA. Na sexta-feira passada, o índice preliminar de confiança do consumidor da Universidade de Michigan para outubro caiu para 46,3, a terceira queda mensal consecutiva, atingindo o nível mais baixo desde maio; o indicador de condições económicas caiu para 44,7, uma nova mínima histórica.

Com a aproximação das eleições intercalares, Trump deseja urgentemente uma descida dos preços do petróleo. Esta semana, Trump afirmou publicamente ter tido uma conversa "muito bem-sucedida" com o presidente russo, Putin, na qual chegaram a um consenso sobre o fornecimento de petróleo: a Rússia irá fornecer imediatamente mais de 300 mil toneladas de gasóleo aos EUA e ao mercado global, com um aumento para 500 mil toneladas em novembro e expansão adicional para 1 milhão de toneladas em dezembro.

2. Probabilidade de vitória esmagadora dos Democratas nas intercalares aumenta, negativo para o dólar

A 3 de novembro aproximam-se as eleições intercalares. Segundo o mercado de previsões Polymarket,a probabilidade dos Democratas conquistarem ambas as câmaras do Congresso é de cerca de 62%. Neste cenário, formaria-se um governo dividido, levando o mercado a antecipar um bloqueio à expansão orçamental:políticas de redução fiscal e estímulos à indústria, propostas pelos Republicanos, provavelmente seriam travadas no Congresso, o impulso orçamental dos EUA desapareceria, as perspectivas de crescimento seriam revistas em baixa, os rendimentos dos títulos do Tesouro recuariam e o dólar seria penalizado.

3. Diferencial França-Alemanha e posições curtas em euro encontram-se em níveis extremos

Atualmente, o diferencial entre os títulos franceses e alemães a 10 anos está nos 137 pb, uma ligeira descida em relação ao pico de 160 pb no início de outubro, sendo o nível mais baixo desde a crise da dívida da zona euro em 2011. As posições líquidas curtas não-comerciais no euro, segundo a CFTC, também estão no ponto mais extremo desde o início da guerra Rússia-Ucrânia em 2020.

Se o orçamento francês para 2027 for aprovado com medidas credíveis de consolidação fiscal, o diferencial França-Alemanha a 10 anos poderá registar uma recuperação faseada. Os próximos focos importantes de acompanhamento são o resultado da avaliação de rating de soberania da Moody's a 23 de outubro e a avaliação orçamental de outono da União Europeia.

Foco principal: dados do CPI dos EUA desta quarta-feira

No final de setembro, a subida dos preços da gasolina nos EUA deverá impulsionar a inflação global emsetembro, com o mercado a prever que o CPI divulgado esta quarta-feira suba 0,6% em termos mensais, acima dos 0,4% anteriores, o maior aumento mensal em cinco meses. No entanto, o núcleo do CPI poderá abrandar marginalmente, com uma expectativa de subida mensal de 0,2% e anual de 2,5%. Caso os dados revelem desaceleração, poderão desencadear uma correção faseada do dólar.