Como Wall Street vê o PCE? Goldman Sachs adia expectativa de aumento de juros do Federal Reserve
Após a divulgação dos dados do PCE dos EUA de agosto, que ficaram abaixo do esperado, o Goldman Sachs adiou a previsão de um segundo aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve de outubro para dezembro, e afirmou que não descarta a possibilidade do Fed decidir que novos aumentos podem não ser necessários. Timiraos, do "Novo Jornal do Federal Reserve", observou que o PCE não alterou a tendência de retomada da inflação já identificada anteriormente. Atualmente, o mercado precifica a probabilidade de aumento de juros em outubro em 39%, abaixo dos 45% antes da divulgação do PCE; para dezembro, a probabilidade está em 90%. O rendimento dos títulos do Tesouro americano de 2 anos caiu levemente após o PCE, mas depois se recuperou, enquanto o rendimento dos títulos de 10 anos continuou subindo.
PCE dos EUA em agosto abaixo do esperado, está mudando o julgamento de Wall Street sobre o momento da próxima alta de juros pelo Federal Reserve.
O Goldman Sachs adiou, nesta quarta-feira, a previsão para a segunda alta de juros do Fed deste ano de outubro para dezembro, sem descartar a possibilidade de o Fed decidir que não há necessidade de novos aumentos.
"O novo repórter do Fed" Nick Timiraos destacou que os dados anteriores de PPI e CPI mostraram que a melhora da inflação não continuou, e o PCE pouco mudou esta tendência, os indicadores de preços de mercado ainda operam em torno de 3% tanto antes quanto depois do ajuste metodológico de estatística, a inflação não fez mais progressos em direção à meta de 2%.
O economista-chefe da Capital Economics para a América do Norte considera que as pressões de preços centrais foram ligeiramente menores do que o temido anteriormente, apoiando uma pausa na alta de outubro; o economista sênior do BMO considera que a proporção dos componentes do PCE com aumento anualizado acima de 3% caiu de 54% para 51%, ainda muito acima do nível normal, não sendo suficiente para indicar melhora significativa na tendência da inflação.
No aspecto da precificação do mercado. O FedWatch Tool da Chicago Mercantile Exchange mostra que o mercado atualmente precifica a probabilidade de alta dos juros em outubro em cerca de 39%, abaixo dos cerca de 45% antes da publicação dos dados do PCE. Para dezembro, essa probabilidade chega a 90%.
No mercado de títulos do Tesouro americano, o rendimento dos títulos de 2 anos caiu de 4,887% para cerca de 4,864% após a divulgação do PCE, mostrando uma menor aposta dos investidores em altas de juros em curto prazo do Fed, mas depois o rendimento voltou a subir e recuperou toda a queda. Já o rendimento de 10 anos continuou subindo.
Enquanto isso, os dados econômicos dos EUA continuam mostrando resiliência. O crescimento do PIB dos EUA no segundo trimestre foi revisado fortemente para cima, de 1,5% para 2,2%, com o consumo das famílias em agosto crescendo 0,9%. Isso significa que, embora o PCE tenha reduzido a urgência de uma alta de juros em outubro, ainda não é suficiente para mudar completamente o cenário de inflação e crescimento econômico enfrentado pelo Fed.
Goldman Sachs: Alta em outubro é improvável, segunda alta adiada para dezembro
Com base nos indicadores de inflação publicados nesta quarta-feira e no discurso do presidente do Fed de Nova York, John Williams, na terça-feira, economistas do Goldman Sachs ajustaram sua previsão para a política do Fed, esperando que a segunda alta ocorra em dezembro, e não em outubro como previsto anteriormente.
A equipe de economistas liderada por Jan Hatzius declarou no relatório que os dados de renda e gastos pessoais de agosto, publicados na quarta-feira, mostraram que o núcleo dos indicadores de inflação subiu menos do que o esperado; o índice de preços PCE núcleo subiu 0,25% mês a mês e 3,01% ano a ano, "bem abaixo do esperado".
O Goldman Sachs estima que o índice de preços PCE núcleo no quarto trimestre aumentará 3% ano a ano, "bem abaixo da mediana da projeção de 3,4% dos participantes do FOMC". O relatório diz:
“Combinando com o que disse ontem o presidente do Fed de Nova York, John Williams, agora achamos improvável uma alta dos juros em outubro; adiamos a nossa previsão de segunda alta para dezembro, e achamos grande a possibilidade de o FOMC decidir, ao final, que não é necessário subir ainda mais os juros.”
Timiraos: PCE não mudou claramente a tendência da inflação
Timiraos destacou que a informação central deste relatório do PCE é que ele não mudou significativamente a tendência da inflação já conhecida pelo mercado.
Ele avaliou que os dados de inflação de junho e julho foram positivos, mas isto já era de conhecimento do mercado; os dados de agosto mostram que esta melhora não continuou e, após divulgação dos dados do PPI e CPI, o mercado na verdade já podia perceber isto.
Timiraos também destacou que os indicadores atuais de preços de mercado operam em torno de 3% antes e depois dos ajustes metodológicos. Embora a leitura de inflação em 12 meses não seja tão desfavorável, desde abril de 2025 a inflação não fez progressos adicionais em direção à meta de 2%.
Outras opiniões de analistas de Wall Street
O economista-chefe da Capital Economics para a América do Norte, Stephen Brown, foi relativamente dovish em sua avaliação sobre o PCE. Brown declarou:
“As pressões de preços centrais foram um pouco menores do que temíamos anteriormente, o que dá algum suporte à nossa visão de que o Fed pausará em outubro.”
Ele também destacou que, após os ajustes metodológicos do BEA para o PCE, os dados históricos do núcleo da inflação foram revisados para baixo, reduzindo cerca de 0,3 ponto percentual no total; as revisões de junho e julho também fizeram a taxa de crescimento anualizada da inflação central dos últimos três meses cair para 2%.
No entanto, o economista sênior do BMO, Sal Guatieri, foi mais cauteloso, considerando que não houve melhora significativa na tendência subjacente da inflação. Ele afirmou:
“A proporção dos componentes do PCE cujos preços sobem acima de 3% numa base anualizada aliviou de 54% para 51%, mas este patamar ainda está muito acima do normal, praticamente não podendo indicar que a tendência subjacente da inflação melhorou de forma significativa.”
Guatieri acrescentou que isso reforçará a visão do Fed de que ainda precisa apertar mais a política para trazer a inflação de volta à meta.
Pelo lado da precificação do mercado, o FedWatch Tool da Chicago Mercantile Exchange mostra que o mercado atualmente prevê uma probabilidade de cerca de 39% para uma alta de juros em outubro, abaixo dos cerca de 45% antes da publicação dos dados do PCE. Para dezembro, essa probabilidade chega a 90%.
PIB é revisado fortemente para cima, consumo segue resiliente
Os dados econômicos publicados simultaneamente nesta quarta-feira mostram que o crescimento do PIB dos EUA no segundo trimestre foi fortemente revisado para 2,2% anualizado, bem acima dos 1,5% anteriormente reportados.
Tanto as despesas de consumo quanto o investimento, dois componentes principais, superaram os valores anteriores. O indicador-chave de dinamismo endógeno, o volume final de vendas aos compradores privados domésticos reais, também foi revisado para 4,6%.
A revisão nos investimentos destaca o papel das infraestruturas de inteligência artificial no crescimento econômico, e a elevação na estimativa de gastos do consumo revela que, com um mercado de trabalho robusto e forte desempenho das bolsas, as condições financeiras das famílias permanecem globalmente saudáveis.
Os gastos do consumidor em agosto subiram 0,9% mês a mês, impulsionados parcialmente pelo aumento nas despesas com postos de combustíveis devido à alta dos preços do petróleo; o crescimento da renda recuou levemente de 0,3% para 0,2% em relação ao mês anterior. O índice geral de preços do PCE subiu 3,4% ano a ano, igual ao mês anterior, enquanto o dado mensal acelerou para 0,3%.
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