Exportações de petróleo bruto do Oriente Médio retornam a 98% do nível pré-guerra! Relatório do JPMorgan revela arrefecimento do “trade da escassez de petróleo”, mas inflação energética continua presente

Segundo o aplicativo da Inteligência Financeira Zhihui Tong, um relatório recente de análise e pesquisa de fluxo de petróleo bruto do gigante financeiro de Wall Street, JPMorgan Chase, mostra que, apesar dos riscos de navegação contínuos no Estreito de Ormuz e no Estreito de Bab el-Mandeb, o volume de transporte de petróleo bruto do Oriente Médio quase retornou aos níveis anteriores à guerra.

Recentemente, autoridades dos Estados Unidos declararam repetidas vezes que o fluxo de petróleo transportado pelo Estreito de Ormuz aumentou, embora as estimativas consensuais dos investidores sejam mais conservadoras. No início deste mês, o Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou que aproximadamente 17 milhões de barris de petróleo atravessam diariamente, enquanto o CEO da TotalEnergies SE, Patrick Pouyanne, observou a saída de cerca de 10 milhões de barris de petróleo cru e produtos refinados diariamente.

Embora as exportações de petróleo do Oriente Médio estejam mostrando uma resiliência acima do esperado, a cadeia de suprimentos de energia, incluindo produtos refinados, ainda não retornou ao normal. As estimativas da JPMorgan Chase de 29 de setembro mostram que o volume de exportação de petróleo bruto do Oriente Médio recuperou para 17,5 milhões de barris por dia, o equivalente a 98% do nível pré-guerra; entretanto, o volume de transporte de produtos refinados como diesel e gasolina recuperou para apenas 58% do nível pré-guerra, e o volume combinado de petróleo bruto e refinados atingiu 89% do nível de 2025.

As principais rotas de exportação reabrem! JPMorgan Chase: o volume de transporte de petróleo bruto do Oriente Médio atinge 98% do nível pré-guerra

Em um relatório de 29 de setembro, a equipe de analistas da JPMorgan Chase, incluindo Natasha Kaneva, afirmou: “As principais artérias para exportação de petróleo cru do Oriente Médio estão voltando a fluir”. Para uma região ainda em guerra, apontam que isso representa “uma recuperação significativa”, embora a mesma não seja equilibrada.

A JPMorgan Chase relatou que o volume de transporte de petróleo bruto voltou a 17,5 milhões de barris por dia, o equivalente a 98% do nível antes da guerra; o volume de transporte de produtos refinados como diesel e gasolina está em 3 milhões de barris por dia, cerca de 58% do nível pré-guerra. Os analistas do relatório afirmam que, segundo a média móvel de dez dias dos últimos cinco dias, o volume total transportado atinge aproximadamente 89% do nível de 2025.

Com o conflito EUA-Irã entrando no oitavo mês, o mercado global de petróleo está observando de perto as quantidades de petróleo bruto e produtos refinados exportadas da região. Além das mercadorias transportadas pelo Estreito de Ormuz, a Arábia Saudita também conseguiu restaurar cerca de metade da capacidade de um importante oleoduto leste-oeste. Este oleoduto, que cruza a Arábia Saudita e transporta petróleo para seu porto do Mar Vermelho, sofreu danos no início do mês.

Analistas afirmam que o volume de transporte de petróleo pelo Estreito de Ormuz “quase voltou ao pico de quase 13 milhões de barris por dia do final de junho, impulsionado principalmente pela Arábia Saudita”. “Entretanto, o aumento do volume transportado não deve ser interpretado como uma melhoria nas condições de segurança—isso, na verdade, reflete a crescente capacidade da indústria de operar em um ambiente de riscos contínuos.”

O Estreito de Ormuz liga o Golfo Pérsico ao mercado global. Com o Irã afirmando controlar essa passagem, ataques a navios continuaram a ocorrer na região por meses. Os Estados Unidos rejeitam essa reivindicação e, ao mesmo tempo, bloqueiam portos iranianos enquanto auxiliam navios de outros países a atravessar o estreito.

As estimativas da JPMorgan Chase mostram que o volume de exportação de petróleo bruto do Oriente Médio subiu para 17,5 milhões de barris por dia, cerca de 98% do nível pré-guerra; porém, o transporte de produtos refinados como diesel e gasolina recuperou apenas a 58% do nível anterior ao conflito, e o volume combinado de petróleo bruto e refinados alcança 89% do padrão de 2025. Esses dados revelam, sem dúvida, as mudanças em curso no mercado petrolífero: o aumento do trânsito pelo Estreito de Ormuz e o reinício de rotas alternativas da Arábia Saudita estão aliviando a pressão pela escassez de petróleo bruto, mas ainda há lacunas significativas na oferta de produtos refinados, nos custos de transporte e na segurança das entregas. “Conseguir transportar o petróleo” e “conseguir entregar de forma contínua, segura e com baixo custo” continuam sendo dois estados diferentes de oferta.

Os preços do petróleo também estão refletindo essa divergência. Às 9h30 (horário de Pequim) do dia 30 de setembro, o contrato futuro do Brent mais próximo subiu 1,11% após a queda de terça-feira, chegando a US$103,73/barril; em comparação com o último dia de negociação anterior à guerra, em 27 de fevereiro, de US$72,48, isso representa um aumento de cerca de 43,1%. No entanto, há uma diferença significativa entre o contrato de novembro, a expirar em breve, e o mais negociado de dezembro, cujo preço de liquidação em 29 de setembro era de US$96,16. O preço spot mais alto reflete a persistente tensão nas entregas imediatas.

O progresso diplomático ainda é insuficiente para eliminar esse prêmio de risco. O Catar afirmou em 29 de setembro que continua mediando esforços entre EUA e Irã para encontrar um terreno comum, focando na restauração da liberdade de navegação no Estreito de Ormuz; Trump negou ter proposto relaxar sanções ou descongelar fundos iranianos em troca de concessões nucleares. As negociações continuam, mas ainda não resultaram em acordo capaz de assegurar a normalização do transporte comercial marítimo a longo prazo, o que faz com que a recuperação da oferta e o risco de escalada permaneçam impactando os preços do petróleo ao mesmo tempo.

Um oleoduto, dois estreitos—o mercado de petróleo ainda paga um “prêmio pela certeza de entrega”

O reparo do oleoduto leste-oeste da Arábia Saudita reabriu um canal de exportação importante para o petróleo bruto, mas é necessário diferenciar capacidade do oleoduto, volume efetivamente transportado e volume de carregamento em portos. De acordo com dados citados pela Reuters em 29 de setembro, a capacidade de transporte desse oleoduto é de 7 milhões de barris por dia, com um volume efetivo de cerca de 5,5 milhões de barris antes do ataque; após a reinicialização, estimativas de pessoas do setor e da Kpler para o volume atual são de cerca de 2 milhões e 2,65 milhões de barris/dia, respectivamente.

A Kpler estima que, nos próximos dias, esse volume possa aumentar para 3–4 milhões de barris/dia, podendo levar cerca de um mês para retornar ao nível anterior aos ataques. O porto de Yanbu também retomou o carregamento. Portanto, a reinicialização do oleoduto indica a liberação de capacidade de transporte, mas isso não significa automaticamente que todos os 7 milhões de barris/dia foram restaurados, tampouco implica em aumento da capacidade de produção de petróleo.

Do ponto de vista logístico, o oleoduto leste-oeste transporta petróleo bruto até Yanbu, na costa do Mar Vermelho, ajudando a Arábia Saudita a evitar o Estreito de Ormuz; após o carregamento, a carga pode seguir ao norte pelo Canal de Suez ou pelo oleoduto SUMED até o Mediterrâneo, ou ao sul pelo Estreito de Bab el-Mandeb rumo à Ásia. Contornar Ormuz não significa eliminar todos os riscos de transporte de energia e navegação de longa distância. A Administração Marítima dos EUA ainda aponta que há risco de ataques Houthis a navios comerciais no Mar Vermelho e no Estreito de Bab el-Mandeb, com risco maior para navios ligados à Arábia Saudita.

Esses riscos já se traduzem em custos reais. Matérias da imprensa de 24 de setembro, citando fontes do setor, relataram que as ofertas de seguro de guerra para petroleiros ligados à Arábia Saudita que param em Yanbu subiram para cerca de 3% do valor do navio, frente a menos de 1% no início de julho; este sistema de cotação de seguro não corresponde necessariamente a uma taxa única efetivamente paga por todos os navios. Ainda assim, é possível construir um quadro de observação para investidores: o mercado de futuros de petróleo está deixando de negociar apenas “quantos barris faltam”, passando a negociar simultaneamente “esses barris podem ser entregues de forma confiável”. O retorno do fluxo de petróleo bruto ajuda a reduzir o prêmio de escassez, mas a lenta recuperação das linhas de transporte de produtos refinados e os altos custos de seguro e transporte ainda podem atrasar a desaceleração da inflação energética final.