A mesa de negociação da JPMorgan, considerada a mais precisa nos últimos dois anos, torna-se otimista

O Market Intel Desk da JPMorgan, reconhecido por identificar pontos de virada do mercado com precisão nos últimos dois anos, emite agora um novo sinal importante — mudando de "cautelosamente tático/neutro" para "taticamente otimista". Esta mudança ocorre em uma janela crítica de divulgação intensa de dados macro e microeconômicos, chamando ampla atenção do mercado.

O relatório mais recente mostra que o núcleo desta mudança de postura está fundamentado em cinco pilares: fundamentos macroeconômicos acima do esperado, resiliência contínua do consumidor, expectativas de lucros baixas, estabilidade dos rendimentos dos títulos e melhora técnica. Ao mesmo tempo, a mesa de operações ajustou sua estratégia anterior de arbitragem comprada em Nasdaq 100 (NDX) e vendida em Russell 2000 (RTY), passando a favorecer a expressão de sua visão por meio de instrumentos derivativos.

É importante notar que a última mudança de postura ocorreu em 31 de agosto, quando a mesa alterou de otimista para "cautelosamente tático/neutro". Desde então, o índice S&P 500 permaneceu praticamente estável, enquanto a estratégia de arbitragem comprada em NDX/vendida em RTY acumulou ganhos superiores a 8%, com o mercado de ações dos EUA superando outros mercados principais. Voltar a um posicionamento “otimista” agora indica que a equipe considera que o balanço entre risco e retorno do mercado de curto prazo melhorou significativamente.

Reputação de acerto preciso dá peso ao sinal "otimista"

Nos últimos dois anos, o Market Intel Desk institucional da JPMorgan teve seus julgamentos validados em vários pontos-chave do mercado, consolidando sua influência no meio de investidores institucionais.

A última mudança estratégica ocorreu em 31 de agosto, quando a equipe reduziu sua visão de otimista para "cautelosamente tática/neutra", citando incertezas sobre a política do Fed, posições no mercado, spreads de crédito mais amplos, efeitos sazonais negativos e pressão de recuo de fatores de momentum. Naquela ocasião, recomendaram focar em uma estratégia de arbitragem comprada em NDX e vendida em RTY.

O resultado confirmou este julgamento: desde o ajuste, SPX ficou praticamente estável, enquanto a arbitragem comprada em NDX/vendida em RTY acumulou valorização superior a 8%, com as ações americanas como um todo superando outros mercados principais. Este histórico reforça a credibilidade do atual sinal de retorno ao "otimismo".

Cinco razões sustentam a lógica "otimista"

No relatório mais recente, a mesa sistematiza cinco fundamentos principais para sua mudança para o lado otimista:

Primeiro, fundamentos macroeconômicos acima do esperado. Os mais recentes dados flash do PMI mostram crescimento econômico superior ao esperado pelo mercado, o que deve sustentar empregos, consumo e lucros corporativos. A equipe enfatiza que o crescimento do lucro por ação (EPS) do S&P 500 está atrelado ao crescimento do PIB nominal, e não ao real, indicando que expectativas atuais de lucro podem estar conservadoras demais.

Segundo, resiliência do consumidor superior às expectativas. Apesar das dúvidas do mercado quanto à capacidade do consumidor de suportar inflação e juros altos, dados concretos de consumo continuam superando expectativas, colocando em cheque a hipótese de “recuperação em K”. Simultaneamente, a melhoria do mercado de trabalho sustenta ainda mais o consumo.

Terceiro, espaço para elevação das expectativas de lucro. O EPS do segundo trimestre de 2026 tem previsão de crescimento de 52%, enquanto o mercado projeta apenas 29% para o terceiro trimestre — a equipe acredita que tal estimativa é subestimada. Todos os 11 setores do S&P 500 devem apresentar crescimento positivo tanto em receita quanto em EPS.

Quarto, rendimento dos títulos pode se estabilizar. O estrategista de taxas da JPMorgan, Jay Barry, prevê que o rendimento dos títulos americanos de 10 anos suba modestamente de 5,18% para 5,20% no próximo mês, caindo para 5,05% até o fim do ano. A queda da volatilidade dos rendimentos ajudará a aliviar parte da pressão de baixa no mercado de ações.

Quinto, melhora técnica sustentada. Fatores sazonais tornam-se favoráveis, a participação de investidores de varejo deve aumentar e a estrutura de posições está relativamente leve, criando espaço para valorização do mercado.

Catalisadores de curto prazo em foco: olho na agenda de dados

A mesa também destaca os principais catalisadores que podem gerar volatilidade nos próximos dias:

Sobre inflação, serão divulgados nesta semana os dados de PCE e ISM da indústria. O subíndice de preços pagos do ISM industrial é importante indicador antecedente de inflação, e o setor de serviços tem ainda maior peso. Se os dados surpreenderem positivamente, pode haver um achatamento baixista da curva de rendimentos. O CPI sai em 14 de outubro e o Fed se reúne em 28 de outubro.

Sobre mercado de trabalho, a melhora nos dados de emprego reforça a narrativa de crescimento e lógica de consumo, mas no atual contexto de precificação, pode-se impor a lógica de que "boa notícia é má notícia" — dados fortes de emprego podem elevar expectativas de novas altas de juros.

Sobre o tema AI, o lançamento do Muse pela META trouxe novo fôlego para esse tema, e o OpenAI Developer Day desta semana, junto com o balanço da Micron Technology (MU), serão janelas de observação importantes.

Ajuste de estratégia: tecnologia segue núcleo otimista, arbitragem migra para derivativos

No operacional, a mesa fez ajustes claros em sua estratégia:

O setor de tecnologia permanece como principal vetor otimista, mas não recomenda mais posição vendida em RTY como hedge, pois, se petróleo ou juros caírem ainda mais, pode ocorrer forte short squeeze em RTY. Assim, o time sugere expressar este risco por instrumentos derivativos.

Dentro do setor, a equipe projeta difusão estrutural, com os semicondutores e as ações componentes do “Mag 7” devendo superar o restante do setor. O segmento de software ainda não tem consenso, mas ganha tração gradualmente, sendo visto como oportunidade otimista fora do consenso. A continuidade do tema AI é reconhecida, recomendando manutenção dessa exposição.

Fora de tecnologia, o time considera que, para um rali duradouro dos setores cíclicos, será preciso um fortalecimento altista da curva de rendimentos. Entre setores não ligados a AI, bancos ganham destaque pela reabertura econômica, possível inclinação positiva da curva e melhora nas perspectivas do mercado de capitais.

Para setores sensíveis a juros — imóveis, telecomunicações e serviços públicos — a equipe vê potencial para participação em short squeeze, mas provavelmente continuarão tendo desempenho inferior ao S&P 500 (exceto empresas ligadas a AI).

O maior catalisador potencial, de acordo com a equipe, seria um acordo entre EUA e Irã, que impulsionaria fortemente bolsas europeias e RTY. Além disso, o tema de recuperação pós-pandemia (aviação, automóveis, cruzeiros, consumo discricionário, hotéis) também merece atenção, com preferência por exposição via opções.

Riscos de longo prazo persistem: otimismo com condições

Apesar da visão otimista de curto prazo, a mesa destaca uma série de preocupações estruturais e de médio/longo prazo:

Primeira, o mercado de títulos está subestimando o fim do atual ciclo de alta de juros do Fed? Se a economia crescer 5% em termos reais (como indica o PMI), a inflação continuar a subir, e melhoras no emprego elevarem a inflação salarial, pode ser necessário um ritmo de alta de juros mais agressivo.

Segunda, o mercado precificará aumentos de 50 pontos-base pelo Fed em alguma reunião?

Terceira, quando a inflação agrícola será repassada para o núcleo da inflação?

Quarta, há oportunidades estruturais sustentáveis fora do setor de tecnologia?

As respostas para essas questões determinarão, em grande medida, se este momento "otimista" poderá evoluir para uma alta mais sustentável ou ficará restrito a um simples rali tático de curto prazo.