Baratas do crédito à solta! Crise dos bancos regionais dos EUA ressurge?

No meio de um “apagão” contínuo de dados econômicos e das tensões da guerra comercial, os investidores já têm motivos suficientes para se preocupar nesta semana.

Em seguida, um banco regional trouxe mais uma preocupação: uma enorme perda de crédito possivelmente originada de atividades fraudulentas. Em um documento regulatório divulgado na noite de quarta-feira (horário local), o Zions Bancorp, sediado em Salt Lake City, revelou que irá registrar uma provisão para perdas com empréstimos de 60 milhões de dólares em seu relatório financeiro do terceiro trimestre. O banco divulgará seus resultados ainda este mês.

O banco acrescentou que cerca de 50 milhões de dólares desse valor podem nunca ser recuperados. A instituição afirmou que já entrou com ações judiciais contra dois mutuários, mas não os nomeou no documento. O Zions também enfatizou que este é um “evento isolado”.​

Talvez seja compreensível que os investidores não estejam convencidos. Na manhã de quinta-feira, o mercado recebeu outro alerta, desta vez do Western Alliance Bancorp.

O banco, com sede em Phoenix, revelou que entrou com uma ação judicial por fraude contra um mutuário, devido à falha em fornecer garantias suficientes para uma linha de crédito rotativa. Apesar disso, o banco acrescentou que acredita que as garantias existentes são suficientes para cobrir a dívida e que espera que a disputa não afete seu desempenho operacional.

Em termos de valores, essas divulgações podem não parecer significativas. Mas Stephen Innes, sócio executivo da SPI Asset Management, afirmou que, neste momento, os investidores estão mais preocupados com o fato de que esses chamados “eventos isolados” de crédito estão começando a parecer um padrão.

Essas duas divulgações atingiram fortemente as ações dos bancos regionais, com o SPDR S&P Regional Banking ETF, que investe em várias dessas empresas, caindo 6,2%, registrando seu pior desempenho diário desde 10 de abril. Mesmo grandes instituições financeiras não escaparam. O setor de serviços financeiros do S&P 500 caiu 2,8% na quinta-feira, também a maior queda desde abril. Todas as grandes ações financeiras fecharam em baixa na quinta-feira.

Isso levou o índice S&P 500 mais amplo a cair 0,6%. Segundo dados do Dow Jones Market, essa onda de vendas elevou o índice de volatilidade da Chicago Board Options Exchange (VIX) acima de 25 no fechamento, atingindo seu nível mais alto desde 24 de abril.

Recentemente, após dois casos de falência de grande destaque causarem perdas aos bancos, as perdas com empréstimos bancários têm sido cada vez mais examinadas pelos investidores. O fornecedor de autopeças First Brands e a instituição de empréstimos automotivos subprime Tricolor declararam falência em setembro, e ainda restam muitas dúvidas sobre por que os bancos não conseguiram identificar as potenciais perdas mais cedo.

Em uma teleconferência com analistas na terça-feira, o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, usou a “teoria da barata” para descrever a situação.

“Quando você vê uma barata, provavelmente há mais por perto”, disse Dimon após o JPMorgan divulgar os resultados do terceiro trimestre. O banco teve novamente um desempenho excelente no trimestre, mas também revelou uma perda de 170 milhões de dólares relacionada a empréstimos concedidos à Tricolor. O Fifth Third Bancorp, sediado em Ohio, também divulgou perdas relacionadas à Tricolor.​

Michael Green, gestor de portfólio e estrategista-chefe da Simplify Asset Management, afirmou: “Tudo isso mostra que as pessoas estão cada vez mais preocupadas e conscientes de que as coisas não são tão sólidas quanto se imaginava, e agora estamos vendo eventos de crédito surgindo um após o outro.”

Para muitos investidores, a lembrança do colapso do Silicon Valley Bank em 2023 ainda está relativamente fresca. Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers, afirmou que isso pode ter levado à reação de medo dos investidores diante da volatilidade do mercado de ações na quinta-feira.

No entanto, Green explicou que há várias diferenças importantes entre a mais recente onda de dificuldades de crédito dos bancos regionais e o caso do Silicon Valley Bank.

O colapso do Silicon Valley Bank foi causado por uma corrida bancária, quando depositantes não segurados retiraram fundos após o banco alertar que havia investido capital demais em títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo. Com o Federal Reserve aumentando agressivamente as taxas de juros em 2022, o valor desses títulos despencou. O que está acontecendo agora, por outro lado, tem origem em questionamentos sobre os padrões de concessão de crédito dos bancos e se eles são suficientemente rigorosos.

Mark Gibbens, CIO da Gibbens Capital Management, afirmou que embora haja motivos para preocupação, os investidores não têm razão para pânico total. A situação de capital dos bancos hoje é geralmente muito melhor do que antes da crise financeira de 2008.

Gibbens disse: “Acredito que mais problemas possam surgir entre bancos ou outros participantes do setor de crédito privado, mas não vejo isso como um problema sistêmico capaz de ameaçar todo o sistema financeiro.”

Além disso, o Jefferies realizou seu dia anual do investidor na quinta-feira. Innes disse que, embora o evento não tenha sido aberto à mídia, a exposição do banco ao risco decorrente da falência da First Brands foi novamente examinada.

No campo mais amplo do crédito, outros sinais de pressão também começaram a aparecer, com o spread entre títulos negociados publicamente e seus respectivos títulos do Tesouro atingindo recentemente os níveis mais estreitos em décadas. De acordo com dados do Federal Reserve, o spread dos títulos de classificação BB começou a subir recentemente. Green afirmou que o aumento das taxas de inadimplência e default também pode causar problemas no mercado de securitização, onde dívidas de consumidores são agrupadas em produtos vendidos a investidores.

As ações de empresas ativas no setor de crédito privado, incluindo a pioneira Blue Owl Capital, vêm enfrentando dificuldades há meses.