SpaceX (SPCX.US): 80% potencjalnego wzrostu ukryte w Starship? Morgan Stanley: 15. lot testowy będzie kluczowym katalizatorem

Aplikacja Prasowa „Finanse Inteligentne” poinformowała, że Morgan Stanley twierdzi, iż nadchodząca 15. misja Starship SpaceX (SPCX.US) może oznaczać kluczowy krok w kierunku pełnej reużywalności rakiety nowej generacji, co może rozszerzyć możliwości firmy w dziedzinie komunikacji satelitarnej i sztucznej inteligencji (AI).

W raporcie opublikowanym w zeszłą niedzielę główny analityk Adam Jonas podtrzymał rekomendację „kupuj więcej” dla SpaceX i cenę docelową 300 dolarów, co oznacza wzrost o około 84% w porównaniu z zamknięciem ceny akcji w poniedziałek na poziomie 163,42 dolarów. Jonas stwierdził, że dwie kolejne misje Starship mogą zmienić oczekiwania inwestorów dotyczące perspektyw wzrostu firmy.

Według doniesień, 15. próbny lot zaplanowany jest wstępnie na 8 listopada lokalnego czasu i może obejmować próbę złapania wracającego statku Starship za pomocą mechanicznej ramienia na wieży startowej. Elon Musk, CEO SpaceX, niedawno potwierdził, że firma zamierza spróbować tego manewru, ale nie uzyskała jeszcze potwierdzenia. Według informacji z wstępnego komunikatu kontroli lotów cytowanych przez Morgan Stanley, 16. próbny lot może odbyć się najwcześniej 10 grudnia. Żadna z tych dat nie została potwierdzona przez SpaceX.

Dla inwestorów znaczenie tego wydarzenia nie ogranicza się do osiągnięcia technologicznego w postaci odzyskania statku. Jeśli technologia reużywalności zostanie wdrożona, koszty startów znacznie spadną, jednocześnie SpaceX znacząco zwiększy ilość ładunków wynoszonych na orbitę jednorazowo, co poprawi model rentowności sieci satelitów Starlink, dając firmie impuls do rozwoju w zakresie wydajności orbitalnej i produkcji w kosmosie.

Morgan Stanley oszacował, że pojedyncza misja Starship, przewożąca nowe generacje satelitów Starlink, może rozlokować przepustowość porównywalną z łącznym wynikiem kilku miesięcy startów rakiety Falcon 9. W raporcie zaznaczono, że każdy satelita Starlink V3 ma pojemność przepustowości dziesięciokrotnie większą niż satelita V2 Mini wystrzelony przez Falcona 9.

Po rozmieszczeniu 26 satelitów Starlink V3 podczas 14. próbnego lotu Jonas spodziewa się, że kolejna misja wyniesie podobną, a nawet większą ilość ładunku. Starship może jednorazowo przewozić do 60 takich satelitów, co umożliwia szybszą ich rozbudowę, zmniejszając jednocześnie liczbę potrzebnych startów do ekspansji sieci Starlink.

Analityk ostrzega jednak, że wyzwania techniczne pozostają poważne, zwłaszcza ze względu na powtarzające się awarie silników podczas ostatnich próbnych lotów Starship. Trzy starty z konfiguracją V3 miały problemy z silnikami Booster przed lądowaniem, a dwie z nich także awarie silników próżniowych statku. Choć liczba poprawnie uruchomionych silników Booster podczas próby lądowania się poprawiła, kolejne niepowodzenia mogą opóźnić postęp reużywalności sprzętu i ograniczyć tempo startów w 2027 roku.

Morgan Stanley prognozuje, że SpaceX nie spróbuje złapać Boostera podczas 15. próby ze względu na poprzednie awarie silników. Jednak jednoczesny udany odzysk statku i Boostera oraz reużycie sprzętu V3 w jednej misji uznaje za kluczowy kamień milowy realizacji komercyjnych celów firmy.

Cena docelowa 300 dolarów oparta jest na wycenie segmentowej: segment połączeń to 118 dolarów na akcję, segment AI dla przedsiębiorstw – 165 dolarów na akcję, segment startów zewnętrznych – 8 dolarów na akcję, X platforma i AI dla konsumentów – kolejne 8 dolarów na akcję. Taka wycena podkreśla punkt widzenia Morgan Stanley: największy wkład finansowy Starship może wynikać ze wspierania wzrostu innych sektorów, a nie wyłącznie z komercyjnych startów.

Jonas szacuje, że przy cenie akcji około 160 dolarów inwestorzy wyceniają starty SpaceX i segment połączeń na 127 dolarów na akcję, zaledwie 33 dolary odnoszą się do AI. Ta implikowana wycena AI jest około trzykrotnie większa od spodziewanej wartości przedsiębiorstwa/sprzedaży w 2028 r. dla jednego z segmentów chmury, co sugeruje, że jeśli firma zrealizuje strategię wydajności, cena akcji może znacznie wzrosnąć.

Morgan Stanley wskazuje, że postępy w rozwoju Starship, nowe produkty AI oraz dodatnie kontrakty na infrastrukturę chmurową wyceniane na 30–50 dolarów za wat mogą być katalizatorami wzrostu ceny akcji do 300 dolarów. Bank zwraca także uwagę na możliwości związane z rozbudową połączeń satelitarnych i wdrażaniem infrastruktury wydajności na orbicie.

Raport zaznacza, że aby cena akcji w ciągu najbliższych 12 miesięcy spadła do około 100 dolarów, musiałoby się spełnić kilka warunków jednocześnie: znaczne spowolnienie w rozwoju AI, poważne niepowodzenie w testach Starship, masowa dywersyfikacja udziałów. Dodatkowe ryzyka to niższy niż oczekiwano wzrost liczby użytkowników Starlink, podwyższone nakłady inwestycyjne na infrastrukturę, opóźnienia w zatwierdzeniu regulacyjnym oraz słabsza niż przewidywana rentowność usług AI dla firm.

Morgan Stanley prognozuje, że SpaceX uzyska zysk na akcję na poziomie 0,55 USD w 2026 r., 2,54 USD w 2027 r. oraz 6,01 USD w 2028 r. Te prognozy sugerują przyspieszenie zysków, choć wycena firmy nadal zależy od ambitnych założeń dotyczących wzrostu i realizacji wielu segmentów biznesowych.

Kluczową tezą banku jest to, że postępy Starship w zakresie pełnej reużywalności mogą stać się głównym motorem wzrostu, a 15. próbny lot będzie wstępnym testem, czy oczekiwania te mogą zostać spełnione.