UnitedHealth (UNH.US) wyniki za III kwartał przekroczyły oczekiwania: spadek wskaźnika wypłat medycznych zwiększył zyski, ponowne podniesienie prognozy zysku na cały rok

Według aplikacji finansowej Zhihong, United Health (UNH.US) ogłosiło wyniki za trzeci kwartał 2026 roku oraz podwyższyło całoroczny prognozowany zysk. Skorygowany zysk na akcję w trzecim kwartale wyniósł 4,69 USD, przewyższając oczekiwania; po raz trzeci w tym roku podwyższono prognozę rocznego zysku do co najmniej 20,50 USD. Przychody za ten kwartał wyniosły 112,694 miliardów USD, co oznacza spadek o 0,4% rok do roku, ale były wyższe niż oczekiwane przez rynek (około 111 miliardów USD). Zysk operacyjny wyniósł 6,563 miliardów USD, wzrost o 52% rok do roku, marża zysku netto 3,6%. Firma jest pierwszym dużym amerykańskim koncernem zdrowotnym publikującym wyniki za trzeci kwartał, a jej rezultaty są postrzegane jako wyznacznik trendów w branży.

Pod względem zysków, rozwodniony zysk na akcję wg GAAP wyniósł 4,56 USD, wzrost o 76% rok do roku;skorygowany zysk na akcję, po wyłączeniu amortyzacji wartości niematerialnych, zbycia aktywów i restrukturyzacji, wyniósł 4,69 USD, wzrost o 61%. Według danych analityków LSEG, rynek spodziewał się wcześniej skorygowanego zysku na akcję na poziomie 4,14 USD, rzeczywisty wynik przewyższył oczekiwania o 0,55 USD. Zysk netto przypisany akcjonariuszom zwykłym wyniósł 4,110 miliardów USD, wzrost o 75%.

Kontrola kosztów była głównym czynnikiem napędzającym wyniki w tym kwartale. Wskaźnik wypłat medycznych wyniósł 88,4%, lepszy od oczekiwań analityków (89,9%) oraz ubiegłorocznego poziomu (89,90%); firma przypisuje to zmianom w projektowaniu produktów ubezpieczeniowych oraz nowym cenom. Firma ujawnia, że wskaźnik ten uwzględnia 610 milionów USD netto korzystnych rezerw wcześniejszych - czyli środków przeznaczonych na przyszłe wypłaty medyczne, które nie zostały wykorzystane. Dyrektor finansowy Wayne DeVeydt poinformował, że tempo wzrostu kosztów medycznych "pozostaje wysokie, ale bardzo stabilne". Wskaźnik kosztów operacyjnych w tym kwartale spadł z 13,5% do 12,8%; przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 5,1 miliarda USD, czyli 1,2 razy więcej niż zysk netto.

Podział według segmentów: sektor ubezpieczeń UnitedHealthcare osiągnął przychody w wysokości 86,330 miliardów USD, spadek o 0,9% rok do roku, zysk operacyjny wzrósł z 1,805 miliardów USD w ubiegłym roku do 2,831 miliardów USD, marża wzrosła z 2,1% do 3,3%, obsługując 48,3 milionów członków. Sektor usług zdrowotnych Optum osiągnął przychody w wysokości 66,883 miliardów USD, spadek o 3,3% rok do roku, zysk operacyjny wzrósł z 2,510 miliardów USD do 3,732 miliardów USD; wśród nich Optum Health, ze względu na zmniejszenie liczby obsługiwanych pacjentów na rynkach bez wystarczającej podstawowej wartości medycznej, zanotował spadek przychodów o 10% do 22,910 miliardów USD, zysk operacyjny wzrósł z 41 milionów USD do 735 milionów USD.

Zgodnie z doniesieniami, Optum Health przechodzi restrukturyzację: firma na początku roku informowała, że ograniczy około 20% przychodni, czyli około 550 placówek, z czego większość zamknięto w pierwszej połowie roku, a proces potrwa do końca 2026 roku. DeVeydt powiedział, że celem jest przekazanie tych przychodni nowym właścicielom zamiast ich zamknięcia - "na obecnym etapie nie planujemy żadnych zamknięć". Dodał również, że roczny zysk operacyjny Optum Health przekroczy 2,2 miliardów USD.

Pod względem liczby członków, firma nadal aktywnie ogranicza skalę. Działalność skierowana do pracodawców i osób prywatnych zmniejszyła się o 165 tys. osób w tym kwartale, działalność na rzecz społeczności i stanów zmniejszyła się o 85 tys. osób ze względu na zmiany kwalifikacji Medicaid; firma ujawniła, że od końca 2025 roku liczba obsługiwanych starszych członków w ramach Medicare Advantage i powiązanych programów (w tym osób złożonych w Medicaid) spadła o 935 tys. Firma informuje, że w ocenie jakości Medicare Advantage na 2027 rok co najmniej 69% członków będzie objętych programami czterogwiazdkowymi i wyżej - "zgodnie z oczekiwaniami" - oraz że 11 z 12 wskaźników jakości HEDIS uległo poprawie. Jednak w zeszłym tygodniu rząd federalny obniżył ocenę jakości niektórych programów UnitedHealthcare, a analitycy z Evercore ISI i TD Cowen szacują, że może to obniżyć przychody firmy w 2028 roku o ponad 1 miliard USD. DeVeydt powiedział, że liczba członków w 2027 roku może znów wzrosnąć: "Czy wzrost jest brany pod uwagę? Wierzymy, że tak."

Pod względem prognoz, firma podwyższyła prognozę skorygowanego zysku na akcję za cały 2026 rok do co najmniej 20,50 USD (wcześniej 19,50-20,00 USD), rozwodnionego zysku na akcję wg GAAP do co najmniej 19,50 USD. To już trzeci raz w tym roku, kiedy firma podwyższa całoroczną prognozę. Według danych LSEG, analitycy wcześniej spodziewali się rocznego zysku na akcję w 2026 roku na poziomie 19,86 USD; obecna dolna granica prognozy przekracza konsensus.

Prezes United Health, Stephen Hemsley, powiedział, że wyniki za trzeci kwartał "odzwierciedlają dyscyplinę i skuteczność zespołu na wszystkich poziomach działalności". Firma wymieniła również szereg inicjatyw dotyczących dostępności, reformy zatwierdzeń świadczeń oraz przejrzystości cen leków, w tym inwestycję 1 miliarda USD w United Health Foundation, do końca 2026 roku zniesienie 30% obecnych wcześniejszych zatwierdzeń oraz od stycznia 2028 roku przekazanie klientom 100% rabatów uzyskiwanych od producentów leków.

Ta kolejna podwyżka prognoz stanowi najnowszy etap procesów transformacji firmy. W ciągu ostatnich dwóch lat United Health padło ofiarą największego w historii amerykańskiej branży medycznej cyberataku, nie osiągnęło celów finansowych i było zmuszone wycofać prognozy, firma wymieniła też wielu członków wyższego kierownictwa i wycofała się z niektórych linii produktów ubezpieczeń zdrowotnych. Firma wcześniej informowała, że jej spółka Optum zmaga się z regulacjami i kosztami, a wpływ ten spowoduje w ciągu trzech lat około 11 miliardów USD strat dla tej spółki. Według Bloomberga, firma szuka również wsparcia funduszy private equity do obsługi części przychodni lekarskich; wraz ze zmianami w federalnej polityce, takimi jak wymóg pracy w Medicaid od 2027 roku, poziom niepewności jeszcze wzrośnie.

W wyniku wyników oraz podwyżki prognoz, kurs akcji United Health wzrósł przed otwarciem rynku 13 października. W momencie publikacji kurs akcji wzrósł przed otwarciem o 2,5%, do około 388 USD. Sprawozdanie to wzmocniło również kursy akcji konkurencyjnych firm, takich jak Humana (HUM.US), CVS Health (CVS.US), Centene (CNC.US), Alignment Healthcare (ALHC.US) oraz Elevance Health (ELV.US).