Presja fiskalna w USA nadal się pogłębia – przez pierwszych 11 miesięcy roku budżetowego 2026 deficyt osiągnął 1,97 biliona dolarów, a wydatki na obsługę długu przekroczyły 1 bilion dolarów.

Aplikacja Znalezienie Finansowe uzyskała informację, że deficyt budżetowy rządu federalnego USA pozostaje na historycznie wysokim poziomie. W piątek Departament Skarbu USA opublikował dane, zgodnie z którymi do końca sierpnia, w ciągu pierwszych 11 miesięcy roku budżetowego 2026, deficyt federalny osiągnął 1,97 biliona dolarów, co nadal stanowi jeden z najwyższych poziomów w historii na ten okres. Równocześnie wzrost stóp procentowych spowodował, że wydatki na odsetki od długu rządowego przekroczyły 1 bilion dolarów, a obciążenie długowe USA zmierza w kierunku rekordowych wartości w nadchodzących latach.

Po uwzględnieniu czynników kalendarzowych, deficyt za pierwszych 11 miesięcy do sierpnia w roku budżetowym 2026 był o 5% niższy niż w analogicznym okresie roku budżetowego 2025. W samym sierpniu deficyt budżetowy wyniósł 166,8 miliarda dolarów. Wrzesień jest ostatnim miesiącem roku budżetowego, który zwykle przynosi nadwyżkę budżetową ze względu na termin płatności podatku dochodowego od osób prawnych. Po stronie przychodów i wydatków, wydatki rządu federalnego USA od początku roku budżetowego 2026 wyniosły 6,81 biliona dolarów, co oznacza wzrost o 3% rok do roku; przychody wyniosły 4,85 biliona dolarów, także po korekcie wzrost o 3% względem roku budżetowego 2025. Duża skala wydatków sprawia, że nawet przy dalszym wzroście przychodów, deficyt budżetowy pozostaje bardzo wysoki.

Obecnie jednym z wyraźnych wyzwań fiskalnych dla USA są rosnące koszty obsługi długu. Wraz ze wzrostem rentowności obligacji skarbowych, Departament Skarbu musi płacić coraz więcej za finansowanie dużej masy zadłużenia. Według danych, w ciągu pierwszych 11 miesięcy do sierpnia, wydatki netto na odsetki federalne osiągnęły 1 bilion dolarów, co przekracza koszty obrony oraz większość innych głównych kategorii federalnych wydatków, ustępując jedynie wydatkom na zabezpieczenie społeczne i Departamentowi Zdrowia i Opieki Społecznej obsługującemu projekty Medicare.

Do końca sierpnia średnia stopa procentowa dla handlowanych obligacji skarbowych USA wzrosła już do 3,48%, czyli o ponad 2 punkty procentowe wyżej niż pięć lat temu. Ta wartość może dalej rosnąć, ponieważ starsze obligacje emitowane przy niższych stopach wygasają, a Departament Skarbu musi refinansować je według wyższych stawek rynkowych.

W ostatnim czasie presja ta dodatkowo się nasiliła. Obawy rynkowe dotyczące inflacji rosną, a spodziewane podwyżki stóp przez Fed w celu zahamowania presji cenowej spowodowały, że rentowność obligacji skarbowych USA w tym tygodniu wzrosła do najwyższych poziomów od lat. W piątek rano rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do poziomu 4,66%, a 10-letnich osiągnęła 4,98%. Oznacza to, że rząd USA musi mierzyć się nie tylko z rosnącym kapitałem długu, ale także coraz wyższymi kosztami refinansowania. W miarę gdy nisko oprocentowany dług zostaje zastąpiony przez dług w wyższym oprocentowaniu, wydatki na odsetki mogą dalej ograniczać przestrzeń budżetową.

Oprócz wydatków na odsetki, obligatoryjne wydatki, takie jak zabezpieczenie społeczne i Medicare, również stale zwiększają wydatki federalne. Wraz ze wzrostem liczby osób przechodzących na emeryturę, programy świadczeń są pod coraz większym naciskiem, a Kongres USA nie wykazuje zdecydowanej chęci w redukcji świadczeń lub podniesieniu składek pracowników.

W ostatnich miesiącach zwroty z ceł stały się kolejnym czynnikiem zwiększającym deficyt budżetowy. W lutym tego roku Sąd Najwyższy USA orzekł, że większość podwyżek ceł wprowadzonych przez administrację Trumpa była niezgodna z prawem, w związku z czym rząd musi zwrócić część już pobranych dochodów z ceł.

Jak wcześniej zaznaczyła Sekretarz Skarbu USA Besant, wraz z wprowadzeniem nowych środków celnych przez administrację Trumpa według innych przepisów, przewiduje ona, że większość dochodów z ceł zostanie ostatecznie odzyskana.

Po trzech kolejnych miesiącach spadku netto przychodów z ceł, w sierpniu sytuacja uległa poprawie. Według danych zebranych przez Bloomberg, w tym miesiącu USA odnotowały 12,8 miliarda dolarów netto wpływów z ceł.

Jednak w dłuższej perspektywie trajektoria długu USA pozostaje niepokojąca. Biuro Budżetowe Kongresu USA (CBO) w lutym tego roku ostrzegło, że przy obecnym trendzie udział długu rządowego w PKB USA może przekroczyć 106% do 2030 roku, bijąc rekord ustanowiony po zakończeniu II wojny światowej w 1946 roku.

Równocześnie wskaźnik mierzący saldo długu publicznego USA przekroczył po raz pierwszy 40 bilionów dolarów w sierpniu tego roku, pogłębiając obawy rynku dotyczące stabilności fiskalnej USA.

Potencjalne przyszłe programy wydatkowe rządu USA także komplikują perspektywy fiskalnej konsolidacji. Trump wcześniej wezwał do dalszego zwiększenia wydatków na obronę, a ostatnio zadeklarował, że jeśli Republikanie utrzymają przewagę w Kongresie po listopadowych wyborach, planuje wypłacić czek na 5 000 dolarów dla każdego dorosłego obywatela USA. Te propozycje budzą dodatkowe zaniepokojenie rynków brakiem politycznej woli Waszyngtonu do redukcji deficytu budżetowego. W obliczu presji rosnących wydatków na zabezpieczenie społeczne, Medicare, obronę i odsetki, przestrzeń dla ograniczenia deficytu w USA jest coraz bardziej zawężona.

Niemniej jednak, Besant nadal zobowiązuje się do przedstawienia planu konsolidacji fiskalnej w najbliższych tygodniach lub miesiącach. Jak wskazuje, obecnie pracuje nad odpowiednimi rozwiązaniami wspólnie z szefem budżetu Białego Domu, Wattem.