"TACO" odchodzi, "NACHO" wchodzi na scenę? Wall Street już nie stawia na szybkie otwarcie Cieśniny Ormuz, Citi ostrzega, że cena ropy może ponownie wzrosnąć do 120 dolarów

Według informacji uzyskanych przez Polish Biznes News, wielki gracz finansowy z Wall Street, Citi, opublikował raport analityczny, w którym stwierdza, że pomimo wyczerpywania zapasów, uwalniania strategicznych rezerw ropy, zmniejszenia importu w krajach azjatyckich z powodu wysokich cen ropy, relatywnie słabego popytu oraz okresowych oznak deeskalacji walk, które już pomogły zniwelować wpływ kosztów energii, jeśli długoterminowe rozmowy pokojowe między USA a Iranem nadal będą napotykać trudności i skutkować długotrwałą blokadą lub kontrolą cieśniny Ormuz, międzynarodowy punkt odniesienia dla cen ropy – Brent – może po ostatnich spadkach ponownie wzrosnąć powyżej poziomu 100 dolarów, a nawet ustanowić kolejne, tymczasowe maksimum.

Według dostępnych informacji, w obliczu kryzysu w cieśninie Ormuz, który nie może zostać szybko rozwiązany, traderzy z Wall Street najwyraźniej porzucają strategię handlową „TACO” (zakład o dalszy postęp w negocjacjach USA-Iran lub o wycofanie się Trumpa w ostatniej chwili) na rzecz strategii „NACHO” – zakładającej, że długoterminowa blokada cieśniny jest nieunikniona (Not A Chance Hormuz Opens). Cena ropy Brent spadła z wojennego szczytu 126 dolarów za baryłkę z końca kwietnia, ale nadal utrzymuje się powyżej 100 dolarów, co stanowi niemal 50% wzrost względem sprzed eskalacji konfliktu.

Od kwietnia 2025 roku, kiedy Trump rozpoczął globalną wojnę handlową, strategia „TACO” (Trump Always Chickens Out / Trump zawsze wycofuje się w ostatniej chwili) była szeroko stosowana przez traderów – za każdym razem, gdy Trump ogłaszał nowe, bardziej agresywne groźby taryfowe lub rzucał inne poważne groźby, powodując załamanie rynku, inwestorzy na globalnych rynkach akcji i obligacji obstawiali, że ostatecznie się wycofa lub rzeczywista realizacja polityki będzie znacznie słabsza niż groźby werbalne Trumpa, stawiając więc na duże odbicie i kupując akcje w odpowiednich dołkach. Obecnie jednak coraz więcej traderów skłania się ku strategii „NACHO”.

Citi ostrzega przed niezrealizowanym ryzykiem wzrostu cen ropy

Stratedzy Citi podkreślają, że bazowy scenariusz zakłada, że zakłócenia w cieśninie Ormuz zostaną znacząco złagodzone do końca maja, ale jednocześnie trudności w osiągnięciu porozumienia między USA i Iranem zwiększają ryzyko gwałtownego wzrostu cen ropy w najbliższym czasie.

Ten gigant finansowy z Wall Street utrzymuje prognozę wysokiej ceny Brent na poziomie 120 dolarów za baryłkę na okres 0-3 miesięcy; jednocześnie prognozuje, że średnia cena Brent w drugim kwartale będzie wynosić 110 dolarów za baryłkę, po czym w trzecim kwartale spadnie do 95 dolarów, a w czwartym do 80 dolarów.

Citi powołuje się na dane dotyczące śledzenia statków, które wskazują, że chiński import ropy w kwietniu i maju może spaść o około 2,4 mln baryłek dziennie – z średnio 11,6 mln baryłek dziennie w 2025 roku do około 9,2 mln baryłek dziennie, co również łagodzi presję po stronie podaży na globalnym rynku ropy.

Niemniej jednak, stratedzy Citi stwierdzają: „Nadal uważamy, że rynek kontraktów futures na ropę niedocenia potencjalnej długości blokady cieśniny Ormuz oraz ryzyka rynkowego na jej końcu.”

Citi dodaje, że nawet jeśli przejście przez cieśninę Ormuz zostanie uporządkowanie odblokowane, światowa podaż ropy w krótkim i średnim terminie pozostanie bardzo ograniczona, a powrót do poziomu transportu sprzed geopolitycznego konfliktu w regionie Bliskiego Wschodu z końca lutego może być bardzo odległy. W międzyczasie globalne zakupy na Bliskim Wschodzie lub magazynowanie ropy ze strachu przed wyczerpaniem zapasów mogą znacznie podnieść ceny.

Całkowita produkcja ropy w regionie Bliskiego Wschodu została znacząco ograniczona z powodu wojny w Iranie i tym razem spadek produkcji oraz wzrost cen ropy nie wynika tylko z „zakłóceń transportu przez cieśninę Ormuz”, lecz jest efektem potrójnego nakładania się – „ograniczenia produkcji + zakłócenia w mocy transportowej statków eksportowych + uszkodzenia infrastruktury z powodu ataku rakietowego”. To właśnie te czynniki sprawiają, że założyciel firmy konsultingowej Yardeni Research, Ed Yardeni, i inni doświadczeni stratedzy z Wall Street podkreślają ostatnio, że w środowisku globalnego wysokiego kosztu finansowania i geopolitycznych szoków, akcje energetyczne awansują z handlu cyklicznego do strategicznej nadwagę w portfelach.

Nawet jeśli cieśnina zostanie odzyskana, przywrócenie przepływu ropy, naprawa infrastruktury, ponowna aktywacja floty, zwiększenie wydajności rafinerii i uzupełnienie zapasów mogą zająć kilka miesięcy; szef Międzynarodowej Agencji Energii, Fatih Birol, nawet stwierdził, że przywrócenie znacznej części zakłóconej przez wojnę produkcji ropy i gazu do poziomu sprzed wojny może potrwać nawet dwa lata. Innymi słowy, zawieszenie broni może zmniejszyć najostrzejszą „premię paniki”, ale nie zniweluje szybko luki podażowej i braku zapasów.

Temat handlowy „NACHO” błyskawicznie opanowuje Wall Street! Długoterminowa blokada cieśniny Ormuz przekształca ceny ropy, inflację i oczekiwania dotyczące stóp procentowych

W obliczu nieuchronnego i trudnego do szybkiego rozwiązania kryzysu w cieśninie Ormuz, traderzy z Wall Street przechodzą od handlu „TACO” (zakład o krótkoterminową interwencję lub wycofanie się Trumpa) do „NACHO”. Pomimo wyczerpywania się zapasów, uwalniania strategicznych rezerw ropy oraz spadku chińskiego importu, co do pewnego stopnia łagodzi presję na ceny ropy, impas w negocjacjach między USA a Iranem powoduje, że przywrócenie ruchu przez cieśninę Ormuz jest bardzo odległe, zwiększając ryzyko krótkoterminowego wzrostu cen ropy – a to stanowi makroekonomiczne uzasadnienie „NACHO” tradingu.

Cena ropy Brent spadła z wojennego szczytu 126 dolarów za baryłkę z końca kwietnia, ale nadal utrzymuje się powyżej 100 dolarów, co stanowi niemal 50% wzrost względem sprzed eskalacji konfliktu. Rynek ubezpieczeń transportowych daje bardziej bezpośredni sygnał wyceny ryzyka: premia za ryzyko wojenne wynosiła aż 2,5% ceny statku, a przed wojną tylko 0,1%, obecnie to nadal osiem razy więcej niż przed wojną. Rynek stopniowo przyjmuje „stały charakter blokady cieśniny”, i nie tylko rynek ropy – lecz także ubezpieczenia transportowe i rynek stóp procentowych włączyły perspektywę długotrwałej blokady do swoich wycen. Rynek stóp procentowych najintensywniej reaguje na wydłużający się szok energetyczny: krótkoterminowe stopy są przeliczane, krzywa rentowności jest spłaszczana, co ukazuje, że inwestorzy coraz bardziej obawiają się trwałego wysokiego poziomu cen ropy oraz ryzyka inflacji.

Trading „NACHO” wpływa nie tylko na krótkoterminową spekulację, lecz przesyła również sygnał o makrostrukturze: kryzys cieśniny Ormuz może wpływać na światowy łańcuch dostaw energii, oczekiwania inflacyjne oraz wyceny aktywów finansowych znacznie bardziej niż pierwotnie spodziewał się rynek. Inwestorzy muszą dostosować swoje strategie, uwzględniając utrzymujące się wysokie ceny ropy i ryzyko łańcucha dostaw w ramach decyzji inwestycyjnych średnio- i długoterminowych.

Z perspektywy makroekonomicznej i towarów masowych, doświadczony inwestor Ed Yardeni z Wall Street obecnie obstawia wzrost akcji energetycznych i uważa, że „nawet jeśli wojna się zakończy, ceny ropy nie wrócą do poziomu sprzed konfliktu” – zasadniczo definiując ostatni szok cenowy jako strukturalną szkodę dla podaży, a nie jednorazową premię za ryzyko geopolityczne.

O tym, co rzeczywiście decyduje o trendzie cen ropy, nie przesądza już tylko to, czy walki ustąpią, lecz cały „powojenny nowy kształt wyceny” łańcucha energetycznego: cieśnina Ormuz, ubezpieczenie transportu, moce flotowe tankowców, naprawa rafinerii i odbudowa zapasów. Mimo wydłużenia zawieszenia broni przez rząd USA, blokada portów Iranu nadal trwa, a rynek energii, w tym ropy, nie działa zgodnie z prostą logiką „zawieszenie broni = przywrócenie podaży”.

Gdyby poziom cen ropy na świecie został podniesiony na stałe, proces obniżania inflacji globalnej wydłużyłby się, a przestrzeń do obniżek stóp przez Fed oraz inne banki centralne byłaby ograniczona – wyceny aktywów ryzykownych nadal byłyby pod presją; w przeciwieństwie do tego, sektor energetyczny czerpie korzyści ze wzrostu cen ropy oraz skutecznie zabezpiecza przed ryzykiem wznowienia wojny, dalszego zakłócenia transportu lub dalszego spadku zapasów. Właśnie dlatego założenie Yardeni – „wykorzystać korektę związaną z optymizmem wobec zawieszenia broni do zwiększenia udziału akcji energetycznych” – jest w istocie zakładem o długotrwałą, trudną do odwrócenia przebudowę podaży, a nie o krótkoterminowe nagłówki wiadomości.