Akcje Microsoft są notowane tak, jakby ChatGPT nigdy się nie pojawił: czy warto je teraz kupić?
Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) po cichu doświadcza jednego z najbardziej dramatycznych spadków względnych w swojej nowoczesnej historii.
Technologiczny gigant z Redmond jest obecnie najgorzej radzącą sobie spółką spośród "Magnificent Seven" w 2026 roku, tracąc 17% od początku roku.
Jednak bardziej niepokojący niż sam spadek jest rozmiar jego słabszych wyników w porównaniu do szerszego rynku.
Od początku sierpnia 2025 roku Microsoft pozostaje w tyle za SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) o ponad 30%. To najgorszy okres względnych wyników od 2000 roku — szczytu bańki dotcomów.
Najgorszy okres Microsoftu od 2000 roku: czy rynek wycenia AI poza historią?
Firma notuje gorsze wyniki od S&P 500 przez siedem kolejnych miesięcy, w tym 6% negatywnej luki względnej do tej pory w lutym 2026 roku.
Siedmiomiesięczna passa strat w porównaniu do benchmarku NIGDY nie miała miejsca w 40-letniej historii Microsoftu na rynku publicznym.
Co jeszcze bardziej uderzające: względna siła Microsoftu wobec szerszego rynku spadła do najniższego poziomu od listopada 2022 roku.
To był miesiąc, w którym OpenAI uruchomiło ChatGPT, rozpoczynając boom na sztuczną inteligencję.
Przesłanie z poniższego wykresu jest wyraźne. Microsoft jest obecnie wyceniany tak, jakby rewolucja sztucznej inteligencji nigdy się nie wydarzyła.
Dlaczego Microsoft jest wyprzedawany?
Według doświadczonego stratega z Wall Street, Ed Yardeni, inwestorzy skupili się na agresywnych wydatkach kapitałowych Microsoftu.
W ostatnim kwartale nakłady inwestycyjne wzrosły o 65,9% rok do roku do 37,5 miliarda dolarów. Około dwie trzecie tych wydatków przeznaczono na aktywa krótkoterminowe, takie jak jednostki przetwarzania grafiki i procesory centralne dla usług chmurowych Azure.
Przychody z Azure wzrosły o 39% rok do roku. To przewyższyło szacunki Wall Street, ale spowolniło w porównaniu do 40% wzrostu w poprzednim kwartale.
Wdrażanie Copilot również wzbudziło zainteresowanie.
Microsoft sprzedał 15 milionów licencji Microsoft 365 Copilot. Analitycy oczekiwali silniejszej adopcji, biorąc pod uwagę, że ponad 450 milionów płatnych użytkowników korzysta z oprogramowania biznesowego Microsoft 365.
Porównanie z konkurencją jest znaczące. Gemini firmy Google ma 560 milionów użytkowników miesięcznie. ChatGPT informuje o 900 milionach aktywnych użytkowników tygodniowo.
Zagrożenia konkurencyjne rosną
„I dochodzi do tego rosnąca konkurencja. Mnóstwo konkurentów buduje oprogramowanie wzbogacone o AI, aby rywalizować z oprogramowaniem biurowym Microsoft 365”, powiedział Yardeni.
Google Workspace firmy Alphabet Inc. — od dawna konkurent Microsoft Office — integruje Gemini w Docs, Sheets i Slides.
OpenAI podobno rozwija narzędzia do współpracy nad dokumentami, przeglądarkę i produkty treści oparte na AI — działania te wkraczają w domenę oprogramowania produktywności Microsoftu.
Jest to szczególnie godne uwagi, biorąc pod uwagę, że Microsoft posiada 49% udziałów w zyskownej jednostce OpenAI.
CEO Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA) Elon Musk ogłosił także plany na żartobliwy projekt AI o nazwie "Macrohard", sygnalizując, że nowi gracze nadal celują w rynek produktywności.
Mniejsze firmy również celują w niszowe zastosowania. Grammarly przejęło Superhuman, aplikację do obsługi e-maili z AI, w 2025 roku. Gamma, założona w 2020 roku, zebrała 68 milionów dolarów przy wycenie 2,1 miliarda dolarów w listopadzie, by konkurować z PowerPoint i Google Slides.
Aplikacje takie jak Shortcut AI obiecują automatyzować modele finansowe i analizy konkurencji dotychczas realizowane przez początkujących analityków.
Wycena wygląda korzystniej
Mimo wyprzedaży, analitycy prognozują wzrost zysków na poziomie 17,1% oraz długoterminowy wzrost zysków na poziomie 16,2% w ciągu najbliższych trzech do pięciu lat.
Prognozowane przychody, zysk operacyjny na akcję i marże zysku są na rekordowych poziomach. Jednak prognozowany wskaźnik ceny do zysku Microsoftu spadł o ponad 10 punktów do 22,0.
Ten wskaźnik jest obecnie zdecydowanie niższy niż podczas szczytu entuzjazmu wokół sztucznej inteligencji w latach 2023 i 2024.
Czy to czas na zakup?
Debata koncentruje się teraz na realizacji strategii. Jeśli Microsoft przekształci swoje kwartalne nakłady inwestycyjne w wysokości 37,5 miliarda dolarów w trwałe przychody z chmury i sztucznej inteligencji, obecna wycena może wydawać się atrakcyjna.
Jeśli wzrost Azure i Copilot będzie dalej zwalniał, a konkurenci będą odbierać siłę cenową, historyczna słabość akcji może się utrzymać.
Na razie wykresy pokazują firmę stojącą w obliczu najtrudniejszego okresu od czasów bańki dotcomów.
Czy to wyjątkowa okazja, czy początek dłuższego resetu, pozostaje kluczowym pytaniem dla inwestorów.
Zdjęcie: Shutterstock
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Koniec AI to nie tylko energia elektryczna, ale również rachunki za prąd! Gdy centra danych stają się kluczowym punktem wyborów w USA, inwestycje w infrastrukturę AI przechodzą „głosowy test wytrzymałości”.
W 2026 roku wydatki na centra danych, będące filarem przemysłu sztucznej inteligencji, osiągnęły rekordowy poziom. Jednak wraz z falą inwestycji infrastrukturalnych wzrosły w tym roku również protesty przeciwko centrom danych, a temat ten szybko rozwinął się z początkowo lokalnego problemu do kluczowego zagadnienia wyborów środka kadencji w listopadzie.
Od sztucznej inteligencji po złoto i amerykańskie obligacje skarbowe: niemal wszystko pnie się na szczyty, rynek doświadcza zjawiska „Everything High”
Wydatki kapitałowe na AI oraz prognozy zysków przedsiębiorstw są stale podnoszone, a jednocześnie rosną ceny energii, złota, rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i pozycje rynkowe. Na pierwszy rzut oka wygląda to na powszechny wzrost wzrostu i apetytu na ryzyko; jednak gdy inflacja, stopy procentowe i zatłoczenie transakcji osiągają wysokie poziomy, margines tolerancji rynku dla trwałości hossy AI również się kurczy.
Trump naciska Fed na obniżkę stóp procentowych, ale Waller może postąpić odwrotnie: na przyszłotygodniowym posiedzeniu rozważane są trzy opcje
Według felietonistki Bloomberg, Claudii Sahm, gdy Trump nadal naciska na obniżki stóp procentowych, inflacja pozostaje znacznie powyżej celu 2%, a podwyżka stóp staje się ponownie rozważaną opcją, przed Walsh'em w przyszłym tygodniu stoi trudny wybór. Rezerwa Federalna ma trzy ścieżki: podwyżka stóp bez wsparcia Walsha, co mogłoby wywołać rzadki konflikt wewnętrzny; pozostawienie stóp bez zmian, co może rodzić zarzuty interwencji politycznej; lub podwyżka pod przewodnictwem Walsha, co pozwoliłoby przeciwstawić się presji Białego Domu i bronić niezależności polityki.
Goldman Sachs: Nadaje Arista Networks (ANET.US) rekomendację „kupuj” z ceną docelową 225 dolarów
Goldman Sachs wskazuje, że Arista Networks podtrzymuje prognozy przychodów i rentowności na 2026 rok, głównie dzięki poprawie przejrzystości łańcucha dostaw oraz popytowi w dwóch kluczowych obszarach strategicznych: infrastrukturze AI i wdrożeniach korporacyjnych na terenie przedsiębiorstw.
Ceny krypto
Więcej
