PE ay 3 beses lamang, bumagsak na ang halaga sa antas ng krisis sa pananalapi! Malapit nang ilabas ang ulat ng pananalapi ng Samsung at SK Hynix, kaya ba nilang baligtarin ang pagbagsak ng presyo ng kanilang stock?

Ang presyo ng mga shares ng Samsung Electronics at SK Hynix ay kasalukuyang nahaharap sa isang bihirang sitwasyon ng "record-breaking na kita, subalit ang valuasyon ay nasa pinakamababang antas." Sa pagsapit ng linggong ito at matapos maglabas ng kumpletong ulat sa ikatlong quarter ang dalawang kumpanya—SK Hynix sa ika-28, at Samsung Electronics naman sa ika-29—ang merkado ay nakatutok na naghihintay sa posibleng dahilan para itigil ang pagbagsak ng presyo ng shares at magsimulang tumaas muli.

Ayon sa ulat mula sa lokal na brokerage sa South Korea na KB Securities noong Oktubre 26, ang price-to-earnings ratio (PER) ng Samsung Electronics at SK Hynix ay parehong bumagsak na lamang sa tinatayang 3 beses, at ang bahagi ng may-ariang foreign investors ay bumaba sa pinaka-mababang lebel mula pa noong krisis pinansyal ng 2008. Sinabi ni Kim Dong-won, pinuno ng research department ng KB Securities, na "ang dalawang kumpanya ay pumasok na sa undervaluation zone na maihahambing sa kasaysayan ng krisis pinansyal, at may matinding disconnect sa pagitan ng kanilang kita at presyo ng shares." Samantala, ibinaba rin ng Goldman Sachs noong Oktubre 25 ang 12-buwan target price ng KOSPI mula 12,000 puntos papuntang 9,000 puntos, ngunit kasabay nitong nagbabala na ang kasalukuyang pesimismo sa semiconductor sector ay labis nang lumalayo sa mga tunay na pundasyon.

Sa ganitong kalagayan, malamang na maging mahalagang turning point ang petsa ng ulat-pinansyal. Sa linggong ito, hindi lamang susuriin ng merkado ang tunay na lakas ng kinita ng dalawang kumpanya, kundi tututukan din kung mapapaniwala ng management ang mga investors patungkol sa sustainability ng kanilang kinabukasan, progreso ng long-term supply contracts, at mga plano para sa shareholder returns. Kumpirmado na ng SK Hynix nitong Lunes na kasabay ng paglalabas ng ulat-pinansyal sa Miyerkules ay mag-aanunsyo rin sila ng mga hakbang para sa shareholder return, na inaasahan ng merkado ay maglalaman ng isang espesyal na dibidendong umaabot sa 16 trilyong won (tinatayang $12.1 bilyon).

Ang paunang financial results na inilabas ng Samsung Electronics ngayong buwan ay nagpapakita na ang consolidated operating profit para sa ikatlong quarter ng 2026 ay nasa humigit-kumulang 107.4 trilyong won, halos siyam na beses na mas mataas kaysa sa parehong panahon noong nakaraang taon, na nagtakda ng panibagong kasaysayan bilang unang pagkakataon na umabot sa mahigit isang daang trilyong won ang kita sa isang quarter, at ito na rin ang ikaapat na sunod na quarter na nagtala ng all-time high. Ayon sa securities companies, ang average forecast ng operating profit ng SK Hynix para sa third quarter ay 76.96 trilyong won, ibig sabihin ay aabot sa mahigit 184 trilyong won ang combined operating profit ng dalawang kumpanya sa isang quarter, higit doble kaysa sa kanilang pinagsamang annual profit na mahigit 90 trilyong won noong nakaraang taon.

Pangunahing nagmumula ang growth sa kanilang memory chip business. Ang investment frenzy sa AI infrastructure ay patuloy na nagpapalakas ng demand para sa high bandwidth memory (HBM), samantalang ang tight supply sa tradisyonal na DRAM at NAND chips ay nagtutulak sa pagtaas ng presyo, kaya't mabilis na lumago ang kita ng chip departments ng dalawang kumpanya.

Gayunman, halos hindi tumalab ang "in-advance na malakas na earnings" na ito sa merkado. Sa nakalipas na halos isang buwan, pareho silang bumaba ng halos 30% sa kanilang presyo ng shares, na nagdulot ng pagkalugi sa mahigit 11 milyong small investors—797 milyon dito mula sa Samsung Electronics at 3.46 milyon mula sa SK Hynix. Sa oras ng balita, ang presyo ng shares ng Samsung Electronics ay ₩213,000, bumaba ng 0.93% mula sa nakaraang trading day; SK Hynix naman ay ₩1.28 milyon, bahagyang tumaas ng 0.23%, at umabot sa intraday high na ₩1.315 milyon.

Ipinapakita ng valuation analysis ng KB Securities ang labis na disconnect na ito. Bumaba na sa tinatayang 3 beses ang price-to-earnings ratio ng Samsung Electronics at SK Hynix, habang ang bahagi ng mgadayuhang investors ay kasing-baba na ng noong 2008 financial crisis—ang Samsung Electronics ay 46.1%, SK Hynix ay 48.8%, parehong mas mababa kaysa sa historical peak (peak ng Samsung Electronics noong 2001 ay 59.7%, SK Hynix noong 2024 ay 54.7%).

Pinalalalim ng datos mula sa Goldman Sachs sa mas malawak na perspektibo ang kanilang conclusion. Ayon sa datos ng Bloomberg, ang 12-month forward P/E ng KOSPI ay bumagsak na sa humigit-kumulang 4—tatlong standard deviations sa ibaba ng historical average, at ito ang pinaka-malalang antas na hindi pa naranasan sa mga merkadong may $1 trilyong market cap simula 2006. Halos kalahati ng Jakarta Composite Index ng Indonesia (8x P/E) ang valuasyon nito. Ayon sa Goldman Sachs, "ang market ay nagpa-price in ng sobra-sobrang pesimismo sa mga pundamental," at sinabi nilang ang kasalukuyang valuation ng semiconductor sector ay nagpapahiwatig ng 65% na pagbagsak ng earnings pagdating ng 2027—isang labis na prediksyon na malayo sa katotohanan.

Iniuugnay ng KB Securities ang patuloy na outflow ng foreign capital sa lumalalang kontrobersya ukol sa AI investment returns simula pa sa simula ng taon, na nagresulta sa mga pangamba sa capital pressure at cost cutting sa AI sector, at nagdulot ng pagyelo sa investor sentiment at foreign inflow.

Sa kabila ng pesimismo ng merkado, naglabas ng kontraryong mid-to-long term na pananaw ang KB Securities. Tinatantya ng brokerage na aabot sa 1,571 trilyong won ang combined operating profit ng Samsung Electronics at SK Hynix mula 2026 hanggang 2027, o 2.1x ng 748 trilyong won na combined earnings nila mula 2000 hanggang 2025. Sa 2027, tantsa ay 555 trilyong won ang operating profit ng Samsung Electronics, at 389 trilyong won sa SK Hynix—pagtaas ng 51% at 50% year-on-year.

Tutuusin ng KB Securities, malaking bahagi ng kita para sa susunod na taon ay "naka-lock in" na. Tantya nila, 70% hanggang 80% ng mga memory chips na gagawin ng dalawang kumpanya sa susunod na taon ay may 5-year long-term agreements (LTA) na signed kasama ang pinakamalalaking tech companies sa mundo. Hinuhulaan ng merkado na tataas ng 121% ang average selling price ng HBM sa susunod na taon.

Samantala, iniulat din ng KB Securities na unti-unti nang gumaganda ang market sentiment. Ang Citadel CEO Ken Griffin na dati ay nagdududa sa AI sector ay nagiging mas optimistiko na, at si Jensen Huang ng Nvidia ay nagdownplay ng posibilidad ng memory oversupply bago mag-2029. Batay dito, naniniwala ang KB Securities na ang worries tungkol sa AI sector ay pumalo na sa rurok at nagsisimula nang humupa.

Ang atensyon ng merkado sa linggong ito tungkol sa earnings ay lagpas pa sa third quarter results, at nakasentro sa dalawang pangunahing anunsyo ng management.

Para sa forward guidance, lubos na inaasahan ng investors ang paliwanag ng dalawang kumpanya tungkol sa progress ng HBM4 (ikaanim na henerasyon ng HBM) supply, production readiness ng HBM4E (pampitong henerasyon), at ang laki at ratio ng mga long-term supply agreements. Sa ikalawang quarter earnings call, isiniwalat ng Samsung Electronics na nakapirma na sila ng LTA sa limang pangunahing data center clients, habang sinabi ng SK Hynix na nagtapos na sila ng multi-year agreements sa halos 10 institusyon. Sa pagkakataong ito, susuriin ng merkado kung lalo pang lumaki ang contract coverage, at kung gaano katibay ang earning sustainability pagkatapos ng 2028 memory supply expansion.

Sa usapin ng shareholder return, parehang pressured ang dalawang kumpanya na magbigay ng bagong impetus para umangat ang presyo ng shares. Ang repurchase plan na ₩90 bilyon hanggang ₩110 bilyon ng Samsung Electronics ay tapos na, ₩30 trilyon na cash dividend ay ipapatupad sa katapusan ng buwan, pero ang iba pang mga returns ay malalaman pa lang sa Enero sa susunod na taon—kaya inaasahan ng merkado na magbibigay ng paliwanag ang management tungkol sa paggamit ng natitirang pondo.

Para sa SK Hynix, tapos na rin ang dating ₩40 trilyon buyback plan, at inaasahan ng merkado ang dagdag na shareholder return. Ayon sa ulat ng "Dong-A Ilbo" sa Korea at mga banking insiders, ang SK Hynix ay nakatanggap ng netong kita na ₩20 trilyon mula sa pagbebenta ng shares ng Kioxia, at balak ipamahagi ang halos 80% nito o ₩16 trilyon bilang espesyal na dibidendo. Ayon sa Reuters, kinumpirma na ng SK Hynix sa operator ng stock exchange na kasalukuyan nilang "tinutukoy ang iba't ibang hakbang para sa shareholder return" at balak ilahad ang mga ito kasabay ng earnings report nitong Miyerkules. Dahil dito, lumipad ng mahigit 2% ang presyo ng shares ng SK Hynix nitong Lunes kahit kontra sa trend ng merkado. Sabi ni Kim Dong-won, "ang sustainability ng kita at paglawak ng shareholder return ang inaasahang magiging pangunahing catalysts para sa repricing ng shares."