Ang IFO Expectation Index ng Germany para sa Oktubre ay “anim na sunod na pagtaas” sa 91.6: Ang pagbangon ng ekonomiya ay patuloy pa rin, ngunit ang istruktural na puwang ay hindi pa nareresolba.

Natanggap ng APP ng Pananalaping Zhihui ang balita na ang Ifo Institute for Economic Research ng Germany ay hindi inaasahang nagtala ng pagtaas ng indeks ng pangkomersyong inaasahan para sa ika-anim na sunod na buwan noong Oktubre — mula 90.4 noong Setyembre pataas sa 91.6, samantalang inaasahan ng mga ekonomista mula sa pagsisiyasat sa merkado na bahagya itong bababa sa 90. Sabi ni Clemens Fuest, Direktor ng Ifo, sa isang pahayag: “Ang pagbangon ng ekonomiya ay nagpapatuloy pa rin. Gayunpaman, bahagyang lumala ang pagtataya ng mga negosyo sa kasalukuyang sitwasyon.” Ang sukatan para sa kasalukuyang kalagayan ay hindi inaasahang bumaba, na nagbibigay ng isang kapansin-pansing dibisyon sa pagitan ng lakas ng inaasahan at aktuwal na kalagayan na nararapat pag-aralan.

Pagkakaiba ng Inaasahan at Realidad: Ang Pagsasalaysay ng Pananalapi ay “Bumibili ng Panahon” Imbes na Tanggalin ang Panganib

Ang patuloy na pagpapabuti ng sub-index na inaasahan ng IFO ay malaking bahagi na nag-re-reflect ng pangmatagalang epekto ng ekspansyon ng pananalapi, at hindi aktuwal ng mas mabilis na aktibidad pang-ekonomiya sa kasalukuyan. Matapos ang pag-aayos ng Germany sa “debt brake” policy nito sa 2025, magkakaroon ng espasyong 500 bilyong euro na pondong espesyal para sa imprastruktura at climate neutrality, at kasabay nito ay bubuksan ang badyet para sa depensa at seguridad.

Diretso ang komentaryo ng mga ekonomista ng ING: Ipinapakita ng IFO data ngayon na “lahat ng pag-asang mayroon ang pang-ekonomiyang hinaharap ng Germany ay nakasalalay pa rin kung magpapatuloy ang fiscal stimulus na kumalat sa buong ekonomiya,” at ang pagtaas ng index na inaasahan “ay maaaring naimpluwensyahan ng Berlin Investment Expo noong nakaraang linggo.” Sa madaling salita, ang optimism ng mga negosyo para sa hinaharap ay nakabase sa kung paano tinutupad ng gobyerno ang pangako sa paggastos, hindi sa biglaang pagbuti ng mga order o kita.

Ang estrukturang ito ng “una ang inaasahan, nahuhuli ang kasalukuyan” ay tumutugma sa mga kasalukuyang palatandaan. Bumaba mula 53.8 papuntang 52.8 ang paunang value ng S&P Global Germany Composite PMI noong Oktubre; kahit apat na sunod na buwan itong nasa zone ng expansion, lumilitaw na ang palatandaan ng paghina ng paglago. Tumaas ng dalawang buwang pinakamataas sa 54.2 ang pagmamanupaktura ngunit ang serbisyo ay bumaba mula 52.9 sa 51.7. Sabi ni Phil Smith, Associate Director for Economic Intelligence ng S&P Global Market Intelligence: “Ang paghina ng paglago ay lalong nagpapakitang mahina pa rin ang pagbangon ng Germany, bilang pinakamalaking ekonomiya sa Eurozone.”

Mga Suporta at Madilim na Aspeto ng Cyclical Rebound: Panlabas na Pangangailangan, Pananalapi at Posisyon Bilang “Beneficiary ng Krisis”

Hindi solitaryo ang pag-init ng ekonomiya ng Germany sa pangyayaring ito. Ang unang suporta ay ang pagbuti ng panlabas na pangangailangan: Lumago muli ang export sa unang kalahati ng taon, at pinalakas ng global AI investment boom ang demand para sa mga kagamitan ng data center na kinikinabangan ng ilang kumpanyang industriyal ng Germany. Pangalawa, nagdadala ng kontra-cycle na suporta ang nabanggit na fiscal spending—ang construction, makinarya, at defense industries ay direktang nakakakuha ng orders mula sa public investment. Ipinunto pa ng ING ang pangatlong madaling makalimutang aspeto: Ang pagsasarado ng Hormuz Strait ay mas malaki ang epekto sa ibang rehiyon, na siyang naging dahilan upang ang ilang kompanya ng Germany ay maging “relatibong benepisyaryo ng krisis”.

Ngunit ang “relative” na kalikasan ng mga suporta mismo ang pinagmumulan ng panganib. Hindi pa rin nalulutas ang problema ng mababang tubig sa Ilog Rhine sa sektor ng industrial logistics. Tantsa ng mga ekonomista mula sa Deutsche Bank — maaaring bumagal ng hanggang 0.2 percentage points ang paglago ng ekonomiya ng Germany dahil dito; ang mga chemical companies tulad ng BASF at Covestro sa Ludwigshafen at kahabaan ng ilog ay sensitibo dito, at noong 2018 na panahon ng tagtuyot ay nalugi ang BASF ng 250 milyong euro na operating profit bunsod ng production cuts.

Ipinagpapalagay ng German Central Bank na nanatiling stagnante ang output noong ikatlong quarter, at ang paghina ng Ifo sub-index ng kasalukuyang kalagayan ay tumutugma dito. Bukod pa rito, nananatiling mataas ang energy prices dahil sa Mideast situation, hindi pa lubusang nape-presyo ang riskong tataas ang presyo ng gas sa heating season, habang ang mas matataas na interest rate ay nagsisimula nang mag-dampen ng residential at malawak na investment—mula dating expected, ngayon ay nagiging aktuwal na.

Landas ng Interest Rate at Estruktural na Isyu: Higit Na Mahalagang Tanungin ang “Kalidad” ng Pagbangon Kaysa “Direksyon” Nito

Ang monetary policy orientation ng European Central Bank ay naglatag ng external na benchmark sa nabanggit na pagsusuri. Inaasahan ng merkado ay mananatili ang deposit rate ng ECB sa 2.50% sa pulong ngayong Oktubre 29, ngunit mula sa survey ng merkado, 64 sa 73 ekonomistang respondent ay naniniwala pang tataas pa ng 25 basis points sa 2.75% sa Disyembre, at karamihan ay naniniwalang iyon na ang huling rate hike ng tightening cycle na ito.

Ang inflation expectation ng mga sambahayan sa Eurozone para sa susunod na 12 buwan ay tumaas sa 3.1% sa ikalawang sunod na buwan; hindi pa lubusang nagtutulay ang energy prices papunta sa mas malawak na presyo ng mga bilihin, ngunit hindi supportive sa policy easing ang direksyon. Ang mas mataas na gastos sa financing kasabay ng gastusing pampubliko, ay nagpapahiwatig na ang risk ng “crowding out” ng private investment ng public spending ay hindi maikakailang posibleng mangyari.

Ang mas malalim na constraint, walang awtomatikong conversion sa pagitan ng cyclical rebound at estruktural na reporma. Matuwid ang sinabing komentaryo ng ING: “Ang inihayag na mga reporma ay pangunahing nakatuon kung paano magiging mas sustainable ang pampublikong pananalapi sa liwanag ng tumatandang populasyon, ngunit kakaunti ang ginagawa para mapabuti ang competitiveness ng pambansang ekonomiya.” Para sa estruktural na pagpapabuti ng competitiveness ng Germany, kailangan pa ng pamahalaan na gumawa ng higit sa “malaking pagbawas sa bureaucracy, regulasyon at buwis” at “pangmatagalang estratehiya sa abot-kayang enerhiya, mas mahusay na edukasyon at higit pang inobasyon.”