Kakatapos lang magbigay suporta sa CoreWeave, ngayon mag-i-invest naman sa Firmus — ang Nvidia ay tila nagiging “sentral na bangko ng AI”

Ang Nvidia ay lalong tumutulad sa isang sentral na bangko sa pagharap sa krisis ng pagpopondo para sa AI infrastructure.

Matapos mabigong patatagin ang merkado sa pamamagitan ng verbal na suporta para sa mahalagang investee nitong CoreWeave, iniulat na ngayon ay nagbabalak ang chip giant na ito na magbigay ng daan-daang milyong dolyar na pondo sa isa pang nahihirapang Australian AI cloud service provider, ang Firmus Grid.

Ayon sa ulat ng The Information nitong Martes, nasa negosasyon ang Nvidia at Firmus para sa isang investment na aabot sa daan-daang milyong dolyar. Matapos mabigo ang Firmus sa planong IPO na may halagang $30 bilyon nitong unang bahagi ng buwan, naghahanap ito ngayon ng pribadong pagpopondo ng hindi bababa sa $2 bilyon. Ang Nvidia ay isa na sa mahahalagang shareholder ng kumpanya, at nakilahok na sa tatlo nitong huling rounds ng fundraising.

Ang potensyal na karagdagang investment na ito ay mga pinakabagong hakbang ng Nvidia upang magpadala ng mensahe sa labas—sa gitna ng malawakang bentahan ng AI stocks, handa itong suportahan ang buong ekosistema gamit ang aktuwal na kapital at hindi lamang salita. Sa kasalukuyan, ang financing environment para sa mga AI data center operator ay matindi ang pagbagsak, patuloy na humihina ang kumpiyansa ng mga pampublikong mamumuhunan, at kung kaya nga bang baguhin ng estratehikong investment ng Nvidia ang takbo ay siya pa ring sentrong tanong sa merkado.

Nabigo ang IPO ng Firmus, sumaklolo ang Nvidia

Ang kabiguan ng Firmus sa pag-lista ay naging isa sa mga dahilan ng malawakang pagbebenta ng AI stocks sa round na ito.

Ang pitong taong gulang na kumpanyang Australian na ito ay orihinal na balak mag-IPO sa Australian Securities Exchange na may halagang $30 bilyon, layuning mag-raise ng $5 bilyon, ngunit kalaunan ay binawi ang aplikasyon dahil sa "pagbabago-bago ng merkado." Ayon sa ulat, itinuturing ng mga namumuhunan na sobra ang valuation nito at masyadong spekulatibo, na malayo sa kasalukuyang laki ng kita ng Firmus at ang naka-planong kapasidad ng data center nito.

Kabilang sa mga pangunahing investor ng Firmus sina Blackstone, Coatue Management, at Jane Street. Sa estruktura ng pagpopondo, nakapagtala na ng higit $13 bilyon ang kumpanya, kabilang ang $10 bilyon bilang utang. Malalim din ang pagkakatali ng Nvidia sa Firmus sa ilalim ng kanilang credit support project—nitong Hunyo, pumayag ang Nvidia na magbigay ng credit support para sa pagbili ng Firmus ng hindi bababa sa 170,000 Rubin at Blackwell GPU server racks, para mas maging madali ang pagkuha ng utang. Tinatayang nasa $15 bilyon ang halaga ng mga racks na ito at ila-deploy sa Batam, Indonesia sa isang pasilidad na itinayo ng Singapore data center developer na DayOne.

Matapos mabigo ang IPO, naghahanap ang Firmus ng hindi bababa sa $2 bilyon na pribadong pagpopondo. Ayon sa The Information na sumipi sa sources, handa na sanang mag-invest ng malaking halaga ang Nvidia kung natuloy ang IPO, at posibleng mag-iba pa ang laki ng investment ng Nvidia sa kasalukuyang private round, kung saan may posibilidad ring hindi matuloy ang pag-raise.

Ang lohika ng Nvidia: Bawat dolyar ay para sa sariling benepisyo

Ang patuloy na pag-supply ng Nvidia sa mga bagong cloud service provider (neocloud) ay may malinaw na business logic.

Pinalalakas ng mga giant tulad ng Google, Microsoft, at Amazon ang kanilang sariling chip development upang mabawasan ang dependency sa Nvidia, kaya naman ang neocloud ang naging matibay na haligi ng demand para sa Nvidia GPUs. Diretso ang lohika ng karagdagang investment ng Nvidia sa Firmus: bawat dagdag na $1 na inilalagay ni Jensen Huang ay nagreresulta sa dagdag na chip na nabibili ng customer.

Batay sa analysis ng The Information, higit $170 bilyon na ang naibigay na credit guarantee at capital support ng Nvidia sa neocloud at ibang malalaking customer. Ayon sa ulat, ang non-publicly traded securities holdings ng Nvidia—pangunahin ay mga pribadong kumpanya—ay umabot na sa $51.2 bilyon hanggang Hulyo ngayong taon, higit doble mula anim na buwan na ang nakalipas.

Upang mapanatili ang ecosystem na ito, ina-adjust din ng Nvidia ang paraan ng suporta. Ayon sa mga executive, noong una ay nag-ooffer ang Nvidia ng credit support kapalit ng hati sa future cloud revenues ng neocloud, ngunit hindi ito tinanggap ng ilang malalaking neocloud. Sa kasalukuyan, lumipat na ang Nvidia sa pagbibigay ng mas maikling termino ng mga credit support agreements kapalit ng mas maliit na share sa kita. Dagdag pa rito, may espesyal na team sa loob ng Nvidia—co-led ng manugang ni Jensen Huang na si Nico Caprez—na tumutulong sa neocloud na maghanap ng mga data center na may sapat na power supply.

Babala mula sa CoreWeave: Hindi sapat ang salita sa merkado

Hindi nag-iisa ang Firmus sa paghihirap, buong neocloud industry ay dumaranas ng pagtaas ng gastos sa pagpopondo at pagbagsak ng kumpiyansa ng mga mamumuhunan, at napatunayan nang hindi sapat ang salita lang mula sa Nvidia.

Nitong nakaraang linggo, ipinagtanggol ni Jensen Huang sa isang event sa Stockholm ang CoreWeave, sinabing "bumababa na ang cost of capital nito." Ngunit hindi naniwala ang merkado—bumagsak ng 11.9% ang presyo ng share ng CoreWeave kinabukasan. Taliwas din ang galaw ng borrowing cost ng CoreWeave sa pahayag ni Huang: ang project financing spread nito, na naka-collateral sa chips at contracts, mula 225 basis points above benchmark rate nitong Marso, naging 550 basis points noong Agosto; samantala, ang yield ng unsecured bonds na mag-mature sa 2032 ay nasa halos 14% ngayon, mula 8.5% lang apat na buwan ang nakalipas.

Nagbigay din ng babala ang karanasan ng Nextdc, isang Australian data center operator: ngayong Miyerkules, dahil sa public opposition ay naantala ang proyekto, ibinaba ang kita forecast, at bumagsak ng 41% ang stock price sa isang araw. Nakaraang buwan lang ay nag-issue ang Nextdc ng A$1.1 bilyon na convertible bonds na may mababang 1.75% coupon, ngunit bumagsak na ang presyo ng shares nito sa halos ikatlong bahagi ng conversion price, dahilan upang maging malayo sa halaga ang nasabing securities.

Sa harap ng tuloy-tuloy na pagdududa ng merkado, dati nang sinabi ni Jensen Huang sa mga investors na "lahat ng ito ay lilipas din," at inadvise ang mga mamumuhunan na "mag-buy the dip." Ngayon, inaasahan na ng merkado ang aksyon mula sa Nvidia upang patunayan ang pangakong ito. Para sa kumpanyang tinaguriang "AI central bank," ang pag-invest sa Firmus ay maaaring pinakabagong hakbang nitong gampanan ang tungkulin bilang "last lender," ngunit kung talagang mapapatatag nito ang kumpiyansa ng merkado ay nananatiling palaisipan.