Malapit na ang "death cross"! Ang Korean stock market ay nakaranas ng "Black Thursday", tuloy-tuloy na bumagsak ang KOSPI sa ilalim ng 200-day moving average, darating na kaya ang pangmatagalang bear market?

Ang pamilihan ng stock ng South Korea ay kasalukuyang nasa delikadong teknikal na hangganan. Matapos mahulog ang KOSPI sa 200-araw na moving average nang sunod-sunod, bumagsak ito ng mahigit 7% noong Oktubre 15, na nag-trigger ng multiple circuit breaker mechanism, at ang mga dayuhang pondo ay tuloy-tuloy na nagbenta sa netong halaga na higit sa 16 trilyong won sa loob ng walong magkakasunod na araw. Sa teknikal na pananaw, kapag nabuo ang "death cross" at nahaluan ng tumitinding inaasahan sa pagtaas ng rate ng Federal Reserve at pagdududa sa kakayahang kumita ng AI investment, kung makakabalik ang Korean stocks sa 200-araw na moving average sa loob ng dalawang linggo ang magiging susi upang matukoy kung ang kasalukuyang pagbagsak ay panandaliang volatility o simula ng pangmatagalang bear market.

Noong Oktubre 15, nagtapos ang KOSPI sa 5554.22 puntos, bumagsak ng 454.59 puntos sa isang araw, katumbas ng pagbaba na 7.57%, at bahagyang umabot sa 5400 puntos sa kalakalan sa araw ding iyon. Na-trigger ng KOSPI at KOSDAQ market noong araw na iyon ang Sidecar at Circuit Breaker, unang beses sa mahigit dalawang buwan na parehong na-pause ang kalakalan sa parehong araw. Sa araw ding iyon, nag-net sell ang foreign capital ng 4.8196 trilyong won (humigit-kumulang 3.6 bilyong dolyar) sa KOSPI, na siyang pangunahing rason sa pagbagsak.

Ang nagsilbing mitsa ng pagbagsak ay ang mas mataas kaysa inaasahan na US September CPI data — tumaas ng 3.7% taon-taon, mas mataas kaysa sa 3.4% noong Agosto, at nagresulta sa pangamba na magtataas muli ng rate ang Federal Reserve sa October 27-28 meeting nito. Kasabay nito, tumalon sa 14.8% ang bond yield ng AI infrastructure company na Coreweave, at bumagsak ng 15.5% ang kanilang stock price sa isang araw, na nagpalala sa pagdududa sa sustainability ng AI investment. Bumagsak din ng 1.88% ang Nasdaq index at higit 3% ang pagbagsak ng Nvidia noong araw na iyon.

Teknikal na Alarma: Pagkabigo sa 200-araw na Moving Average, Binubunyag ng Kasaysayan ang Dalawang Linggong Deadline

Hindi bihira ang pagbagsak ng KOSPI sa ibaba ng 200-araw na moving average, ngunit ang lalim at bilis ng pagbaba ngayong pagkakataon ay lubos na nagpaalarma sa merkado.

Ang 200-araw na moving average ay kumakatawan sa average ng closing price sa nakalipas na 200 trading days (mga 10 buwan), at ito ay pangunahing teknikal indicator upang matukoy ang long-term trend—ang presyo sa itaas ng linya ay nangangahulugang long-term uptrend, habang nasa ibaba ay nagiging long-term downtrend. Noong Oktubre 13, nagtapos ang KOSPI sa 6035.35 puntos, 5.5% na mas mababa sa 200-araw na moving average (6,385.43 puntos), unang beses ngayong taon na nahulog sa ilalim ng linya; noong 14, bumaba pa ito sa 6008.81 puntos, at lumaki pa ang agwat sa 200-araw na moving average (6,395.03 puntos) hanggang 6%. Ang matinding pagbagsak noong 15 ay nagdulot sa KOSPI na mahulog sa 5554 puntos, at lalo pang lumayo sa 200-araw na moving average.

Ayon sa analysis ng mga Koreanong media na Chosun Ilbo sa KOSPI closing data mula 1995, may 124 na pagkakataon na nahulog ang KOSPI sa ilalim ng 200-araw na moving average ngunit nakabawi ring muli. Sa 71 sa mga ito, bumawi sa loob lamang ng tatlong trading days; habang pinalawig sa 10 trading days, nasa 91 pagkakataon ang nakabawi— halos 70% ng kaso ay na-resolve sa loob ng dalawang linggo.

Ngunit, kapag humaba ang pananatili sa ilalim ng 200-araw na moving average, tumitindi ang panganib: sa mahigit 5 trading day na pananatili, 34% ang tsansa nitong mauwi sa tatlong buwang tuluyang pagbagsak; kapag lagpas 10 trading days, lumobo ito sa 43%; at kapag lagpas 20 trading days, pumalo ito ng 64%.

Tandaan din, ang malaking pagbagsak sa unang araw ay hindi laging nangangahulugang pangmatagalang bear market. Noong Oktubre 13, lumagpas agad ng 5.5% ang initial deviation ng KOSPI sa 200-araw na moving average—ikalawang pinakamalaking kaso mula 1995. Una itong nangyari noong Agosto 5, 2024, na umabot sa 7.1%, pero nakabawi sa 200-araw na moving average sa loob ng pitong trading days. Sa kasaysayan, ang 16 na insidente ng mahigit tatlong buwang paglayo ay nagsimula lang sa kaunting deviation (sa loob ng 2%) at dahan-dahan ang pagbulusok— tulad ng Asian Financial Crisis noong 1997 at Global Financial Crisis noong 2008.

Nalalapit na Death Cross: Maaaring Mabuo Pagkatapos ng 16 Trading Days

Higit pa sa pagkabigo sa 200-araw na moving average, isang babala sa technical side ng Korean stock market ang lumilitaw: papalapit na ang “death cross”! Kahit hindi pa nangyayari, nagsimula na ang countdown.

Ang death cross ay nangyayari kapag ang 50-araw na moving average ay bumaba at tumawid sa ilalim ng 200-araw na moving average, na nangangahulugang bumaba na ang average na presyo ng nakaraang dalawang buwan at kalahati kumpara sa 10 buwan at karaniwang kinokonsidera bilang isang kumpirmadong reversal ng mid-term trend, hindi lang simpleng warning signal.

Kung mananatili ang KOSPI sa paligid ng 6000 puntos, ang death cross ay inaasahang mabubuo pagkatapos ng mga 16 trading days, o sa bandang simula ng Nobyembre.

Napatunayan sa kasaysayan ang bagsik ng risk na ito: noong Setyembre 27, 2024, bumagsak ang KOSPI sa ilalim ng 200-araw na moving average sa mismong araw na lumitaw ang death cross, at nagtuloy-tuloy ang pagbaba sa loob ng 92 trading days.

Bukod dito, ang 200-araw na moving average ay patuloy na tumataas—mula 6,221.64 puntos noong Setyembre 21 hanggang 6,395.03 puntos noong Oktubre 14, at tumataas pa ng humigit-kumulang 10 puntos kada araw. Ibig sabihin, patuloy na tumataas ang target na kailangang habulin ng KOSPI. Kung manatili ang KOSPI sa 6,000 puntos hanggang matapos ang Federal Reserve meeting sa Oktubre 28, aakyat na sa 6,490 ang 200-araw na moving average. Sa puntong iyon, kailangang tumaas ng mahigit 8% ang closing price mula Oktubre 14 para mabawi muli, kaya’t patuloy na sumasakit ang proseso habang tumatagal ang panahon.

Eksena ng Pagbagsak: Mabagsik na Pagbenta ng Foreign Funds, Sunod-sunod na Circuit Break, Semiconductor Sector ang Pinakaapektado

Ang presyo ng merkado noong Oktubre 15 ay tunay na matindi.

Nagbukas ang KOSPI ng bagsak agad ng 5.59%, inabot pa sa loob ng araw ang pagbaba ng 9%, at naabot ang low na halos 5400 puntos. Na-trigger ng KOSPI at KOSDAQ ang Sidecar at Circuit Breaker at parehong napahinto nang tig-20 minuto ang kalakalan, unang beses simula Hulyo 29 na nangyari ito sa parehong araw.

Ang foreign capital ang pangunahing nagbenta sa pagbagsak na ito. Nag-net sell ng 4.8196 trilyong won (3.6 bilyong dolyar) ang foreign funds sa isang araw, at 16.1 trilyong won (12 bilyong dolyar) netong nabenta sa nakalipas na walong trading days. Ang individual at institutional investors ay nag-net buy ng 2.145 trilyong won (1.6 bilyong dolyar) at 2.0047 trilyong won (1.5 bilyong dolyar), ayon sa pagkakabanggit, bilang pagsalo sa pagbuhos ng foreign selling. Pansin: Ang foreign capital ay apat na araw nang sunod-sunod na nag-net buy sa KOSPI 200 futures market, na kabaligtaran ng malakihang selling sa spot market.

Sa sectoral level, nanguna sa pagbaba ang electrical at electronics sector na nabawasan ng 10.13%; mechanics at manufacturing bumaba ng 8.44% at 8.61% ayon sa pagkakabanggit. Ang mga semiconductor stocks ay lubhang na-apektuhan: bumaba ng 9.48% ang Samsung Electronics, 11.06% ang SK Hynix, 10.21% ang SK Square, at 15.36% ang Samsung Electro-Mechanics. Mabigat din ang bagsak ng power equipment sector, bumaba ng 14.71% ang Hyosung Heavy Industries, 12.13% ang LS ELECTRIC, at 10.31% ang HD Hyundai Electric. Ang KOSDAQ ay nagtapos sa 760.82 puntos, bumagsak ng 7.65%, at lahat ng top 10 stocks sa market cap ay bumaba.

Ayon kay Daishin Securities analyst Lee Kyung-min, ang pagbagsak na ito ay dahil sa kombinasyon ng mataas na interest rates, mga duda sa sustainability ng AI investment, lumalalang kompetisyon ng storage market, at imbalance ng supply-demand mula sa foreign selling pressure, at itinuro na ang unang support range ng KOSPI ay inaasahang nasa 5262 hanggang 5593 puntos.

Pang-makro na Presyon: Mataas na Interest Rates, Duda sa AI Bubble at Krisis sa Gitnang Silangan

Pansin din na, sa likod ng pagbagsak na ito, naghahalo-halo at nagreresonate ang mga negatibong macro factors.

Una, ang pressure ng interest rate sa US. Ayon sa US Department of Labor, tumaas ng 3.7% year-on-year ang September CPI, at tumaas ng 2.6% ang core CPI —parehong mataas sa forecast. Sumirit ang US 10-year Treasury yield sa 5.32% intraday pero bumaba sa bandang 5.12% kalaunan, pero tumitindi pa rin ang takot na magtataas ang Federal Reserve ng rates sa kanilang October 27-28 meeting. Ang mataas na interest rate ay direktang magpapamahal ng financing cost ng mga AI data center builder.

Pangalawa, duda sa profitability ng AI investment. Umenta sa 14.8% ang corporate bond yield ng Coreweave, na nagpapakita kung gaano ka-dependent ang AI infrastructure companies sa panlabas na financing imbes sa sarili nilang cashflow para sustentuhan ang malakihang capital expenditure (CAPEX). Ang third quarter revenue ni Anthropic ay $16.8 bilyon, tumaas ng 46% quarter-on-quarter, at bagaman kumita at nakamit ang positive free cash flow, hindi nito napawi ang duda ng market sa pagpapabagal ng return ng AI investment. Ang plano ng China CXMT na i-commercialize ang next-gen DRAM ay nagpalala pa ng pagkabahala sa tumitinding kompetisyon sa storage market.

Pangatlo, ang sitwasyon sa Gitnang Silangan at presyo ng langis. Nanatiling mataas sa $106 kada bariles ang Brent oil price, nagbibigay ng dagdag na inflation at pressure sa merkado.

Tinuro ni Shinhan Investment Securities analyst Kang Jin-hyuk na tuloy-tuloy na nagbabawas ang foreign capital ng spot equities sa walong magkakasunod na araw, nagkaroon ng panic selling sa large cap semiconductor stocks gaya ng Samsung Electronics at SK Hynix, at patuloy na lumalawak ang pagbaba sa buong AI value chain.

Darating na ang Earnings Season: Isang Linggong Verification Window, Maaaring Magpakita ng Mid-Term Buy Point ang Storage Stocks

Habang nalulunod ang market sa dobleng pressure ng teknikal at macro factors, pormal nang magsisimula ang South Korea third quarter earnings season sa linggo ng Oktubre 19, magbibigay ng mahalagang benchmark sa fundamentals ng market.

Ayon sa pinakahuling report na inilathala ng J.P. Morgan Asia Pacific equity research team noong Oktubre 15, tumaas ng ayon sa inaasahan ang preliminary results ng Samsung Electronics, bumaba sa inaasahan ang LG Electronics, at lumagpas sa expectation ang LG Energy Solution—ang tatlong senyal na ito ay naglagay ng tono sa kasalukuyang earnings season. Naniniwala ang mga analyst ng J.P. Morgan tulad nina Jay Kwon na malaki ang posibilidad na ang technology at financial sector ang magdedesisyon sa resulta ng earnings season ngayon.

Pagkatapos bisitahin ang mahigit isandaang Asian institutional investors sa Singapore, Kuala Lumpur, at Hong Kong, sinabi ni Jay Kwon na may malinaw na agwat sa pananaw na top-down ng AI spending sustainability at bottom-up na data sa supply-demand ng storage sector, pero mula sa mid-term perspective, lumalamang na ang risk-reward at inirerekomendang unti-untiin ang pag-accumulate sa mga tech stocks habang nagkakaroon ng pullback nitong mga nakaraang araw.