Unti-unting naibalik ang suplay ng krudo sa Gitnang Silangan, ngunit bakit patuloy na mataas ang presyo ng langis?
Unti-unting bumabalik ang suplay ng krudong langis sa Middle East, ngunit nananatili pa rin ang presyo ng Brent oil sa itaas ng $100 kada bariles. Ayon sa Goldman Sachs, hindi pa sapat ang pagbuti ng suplay upang maibsan ang presyur na dulot ng mababang global na imbentaryo ng langis at mga panganib sa geopolitics, kaya't patuloy na sinusuportahan ng pagkabahala ng merkado sa posibleng pagkaantala ng suplay ang mataas na presyo ng langis.
Sa ulat ng Goldman Sachs noong Oktubre 8, binigyang-diin na ang export ng crude oil sa Persian Gulf (kabilang ang mga hindi naideklarang export) ay umabot o lumampas na sa average na antas ng 2025, ngunit nananatili pa rin sa tatlong digit ang presyo ng Brent oil. Upang ipaliwanag ang ganitong di-pagtutugma, in-update ng Goldman Sachs ang modelo ng pagpepresyo ng Brent oil, at isinama ang global na mababatid na imbentaryo ng langis sa lupa, maliban sa OECD, sa kanilang pagsusuri.
Ipinapakita ng datos na ang global na mababatid na imbentaryo ng langis ay bumaba na sa pinakamababang antas simula 2017, kaya't lumalakas ang pangangailangan ng merkado para dagdagan ang imbentaryo. Samantala, noong Setyembre, umabot sa $22 kada bariles ang average risk premium na sumasalamin sa mga salik gaya ng geopolitical risks sa term spread ng Brent oil, na siyang pangalawang pinakamataas na naitala, kasunod ng Abril 2026.
Ayon sa Goldman Sachs, kahit na bumabalik ang suplay ng krudong langis mula sa Middle East, hangga't walang malinaw na palatandaan ng diplomatic solution sa geopolitics, posibleng manatiling mataas ang takot sa pagkaantala ng suplay at patuloy na suportahan ang presyo ng langis. Sa madaling salita, hindi lang aktwal na supply at demand ang naipapakita ng presyo ng langis ngayon, kundi pati ang pagpepresyo ng merkado sa mga potensyal na panganib sa suplay sa hinaharap.
Humigpit ang global na imbentaryo, may suporta pa rin ang pisikal na merkado
Hinati ng Goldman Sachs ang presyo ng Brent oil sa dalawang bahagi: una ay ang price benchmark na sumasalamin sa pangmatagalang production cost, kung saan ang fair value ng 36-buwang forward Brent ay humigit-kumulang $76 kada bariles; ikalawa ay ang premium ng spot price kumpara sa forward price, o ang term spread, na pangunahing naapektuhan ng imbentaryo, carrying cost ng langis, at risk sentiment ng merkado.
Noon, pangunahing ginamit ng Goldman Sachs ang OECD commercial stock upang ipaliwanag ang pagbabago sa term spread. Pero mula 2026, tumaas ng halos $30 kada bariles, o 42%, ang spread sa pagitan ng 1-buwan at 36-buwan Brent forward contracts mula simula ng taon—samantalang halos hindi gumalaw ang OECD commercial stock, na nagpapakitang hindi na sapat ang indicator na ito para ipaliwanag ang galaw ng presyo ng langis.
Kaya naman, isinama ng Goldman Sachs ang global na mababatid na imbentaryo ng langis sa lupa, maliban sa OECD, sa kanilang modelo. Sa kanilang pagtatantiya, sa bawat 100 milyong bariles ng bawas sa OECD commercial stock, tataas ang fair value ng Brent ng humigit-kumulang $8 kada bariles; sa bawat 100 milyong bariles ng bawas sa imbentaryo ng ibang rehiyon, tataas naman ito ng mahigit $2 kada bariles. Kung bumaba ang supply o tumaas ang demand ng 1 milyong bariles bawat araw sa loob ng 6 na buwan, tataas ang fair value ng Brent ng mga $6.5 kada bariles.
May mas malaking epekto sa presyo ang OECD na imbentaryo, hindi lang dahil mas kumpleto ang historical data, kundi dahil mas malapit ang koneksyon ng Brent at WTI, dalawang pangunahing oil benchmarks, sa merkado ng OECD. Ibig sabihin, kahit unti-unting bumabalik ang suplay mula sa Middle East, hangga't mababa pa rin ang global na imbentaryo, hindi basta lalawak ang pisikal na merkado at mananatili ang suporta sa mataas na presyo ng langis.
Mataas ang risk premium, karagdagang suporta mula sa financial demand
Bukod sa imbentaryo, nagpapatuloy rin ang pagtaas ng presyo ng langis dahil sa pangamba ng merkado sa mga geopolitical conflict at posibleng pagkaantala ng suplay.
Tinutukoy ng Goldman Sachs ang pagkakaiba ng aktwal na term spread sa fair value ng modelo bilang risk premium. Ayon sa na-update na modelo, noong Setyembre, umabot sa $22 kada bariles ang average risk premium, ikalawa sa pinakamataas na antas na naitala at kasunod lamang ng Abril 2026. Kung OECD lang ang isasaalang-alang, aabot sa $29 kada bariles ang bilang, na nagpapakitang mas tumpak ang modelo kapag isinama ang imbentaryo sa ibang rehiyon para ipaliwanag ang higpit ng pisikal na merkado.
Binigyang-diin ng Goldman Sachs na ang risk premium ay hindi lang sumasalamin sa takot ng merkado sa pagkakaputol ng suplay, kundi naapektuhan din ng financial investment demand. Ang implied volatility skew ng Brent call options at geopolitics risk index ay nagpapakita rin ng pangangailangan ng mga investor na maghanda sa biglang pagtaas ng presyo ng langis.
Dagdag pa rito, nagiging instrumento na ang crude oil futures para sa ilang investor bilang pang-hedge sa panganib ng ibang assets. Kapag nagtulak pataas ng inflation expectations ang supply shock, kasabay ng paghina ng bonds at stocks, posibleng bumili ng mas maraming crude oil futures ang asset management organizations upang ma-hedge ang posibleng pagkalugi sa kanilang portfolio. Ang ganitong mga demand ay lalo pang sumusuporta sa mataas na presyo ng langis, na lumalagpas sa pagpapaliwanag ng fundamentals tulad ng imbentaryo.
Inaasahan ng Goldman Sachs na kalauna'y babalik ang risk premium sa historical average nito, o halos mag-zero. Ngunit nagbabala ang team, na kahit bumalik na ang suplay mula sa Middle East, hangga't walang malinaw na diplomatic solution sa geopolitics, posible pa ring manatili ang risk premium sa mataas na antas ng mas matagal na panahon.
Kaya, ang pagbabalik ng suplay ay hindi nangangahulugang sabay ding nawawala ang panganib sa presyo ng langis. Kapag pinagsama ang mababang global na imbentaryo at tuloy-tuloy na pagkabahala sa pagkaantala ng suplay, maaaring limitahan nito ang pagbaba ng presyo ng langis at magdulot pa ng karagdagang panganib ng pagtaas.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Na-update: Nagbabala ang Delta Air Lines na, dahil sa pagtaas ng presyo ng gasolina na nagpapababa ng kita, lalo pang hihigpit ang kapasidad ng mga airline
Binawasan ng Delta Air Lines ang taunang inaasahan nitong kita dahil sa pagtaas ng gastos sa gasolina na umabot sa $6 bilyon. Ayon sa CEO, tumaas na ng humigit-kumulang 20% ang presyo ng tiket ngayong taon, ngunit kakaunti lang ang resistansya mula sa mga pasahero. Nagbabala ang mga analyst na ang pagpapanatili ng mataas na presyo ng tiket sa 2027 ay mahalaga para mapataas ang profit margin. Isinama sa ulat ang mga pahayag sa earnings call at mga komentaryo ng analyst. Ipinahayag ng Delta Air Lines noong Biyernes na dahil sa pagtaas ng gastos sa gasolina, kahit matindi ang demand sa biyahe at tumaas ang presyo ng tiket, kinailangan pa rin nilang bawasan ang inaasahan nilang kita para sa 2026 ng halos isang-kapat. Ibig sabihin, maaaring kailanganin ng airline industry na limitahan pa lalo ang pagdami ng mga flight sa susunod na taon para mapanatili ang kita. Binibigyang-diin nito ang tumitinding hamon na kinakaharap ng mga airline sa US: kahit tumataas ang demand at limitado ang pagdami ng available na upuan, nagagawa nilang magtaas ng presyo ng tiket para ipantapat sa mahal na gasolina; subalit kung sobra ang pagdami ng flight para habulin ang demand, lalong magiging mahirap panatilihin ang mataas na presyo ng tiket at protektahan ang kita. Ang Delta, na nakabase sa Atlanta, ay inaasahang gagastos ng humigit-kumulang $6 bilyon sa gasolina ngayong taon—$2 bilyon na mas mataas kaysa sa forecast noong Hulyo—dahil sa gyera sa Iran na nagpapataas ng presyo ng aviation fuel sa buong mundo. Naghahanda ang mga airline sa buong mundo para sa pangmatagalang epekto ng mahal na gasolina. Ayon kay Michael O'Leary, CEO ng Ryanair Group, posibleng tumagal pa ng 12 hanggang 18 buwan ang mataas na presyo ng aviation fuel, kaya lalong napipilitan ang mga airline na magtaas ng presyo at magtipid. “Hindi sapat na umasa sa paglago lang sa ilalim ng mataas na gastos,” pahayag ni Ed Bastian, CEO ng Delta, sa earnings call. Bagaman naglagay na ang industriya ng limitasyon sa kapasidad, kailangan pa raw ng dagdag na hakbang para mapataas ang kita. Sinabi ni Bastian na tumaas na ng humigit-kumulang 20% ang presyo ng tiket sa Delta ngayong taon at mababa pa ang resistansya ng mga pasahero. Tiwala siyang kahit bumaba ang presyo ng gasolina, magpapatuloy ang mataas na presyo ng tiket. Binaba ng Delta ang adjusted earnings per share forecast nito mula $6.50–$7.50 noong Hulyo, pababa sa $5.10–$5.60. Ayon sa LSEG, ang midpoint ng bagong range ay mas mababa kaysa sa average forecast ng mga analyst na $5.46. Sa third quarter, ang adjusted EPS ay $1.72, mas mababa ng 4 centavos kaysa sa inaasahan. Sa mid-day trading, bumaba ng 1.7% ang stock ng Delta; bumaba rin ang United ng 1.4%, at parehong bumaba ng humigit-kumulang 1% ang American Airlines at Southwest Airlines. Nakakatulong sa Delta ang pagkakaroon ng refinery malapit sa Philadelphia upang maibsan ang epekto ng mahal na gasolina—inaasahan nitong magdadala ang refinery ng mahigit $700 milyon na kita ngayong taon. Kahit may ganitong buffer, unaasahan ng Delta na tataas pa ang gastos sa gasolina sa fourth quarter, mula $3.61 kada galon sa third quarter, papunta sa $4.25 kada galon. Inaasahang magkakaroon ng adjusted EPS na $1.15–$1.65 sa fourth quarter, ang midpoint na $1.40 ay katumbas ng forecast ng mga analyst na $1.39. Ayon sa datos ng pamahalaan, sa unang 8 buwan ng 2026, ang US airlines ay gumastos ng $42.9 bilyon sa gasolina—tumaas ng $13.2 bilyon mula noong nakaraang taon, kahit bumaba ang konsumo. Dahil sa malakas na demand at limitadong pagdami ng upuan, tumataas ang presyo ng tiket ng airline ng humigit-kumulang 25% mula Abril hanggang Agosto, ayon sa US Bureau of Labor Statistics. Ayon sa analyst mula sa Melius Research, kahit tumataas ang gastos sa gasolina, nakakatulong ang kakayahan ng Delta magtaas ng presyo para mapanatili ang kita sa ikalawang kalahati ng taon. Ngunit babala nila, matagal nang hirap ang kumpanya sa pagpapataas ng profit margin. Sinabi nila sa research report: “Ang pagpapanatili o pagpapataas ng presyo ng tiket sa 2027 ang susi para sa pagpapataas ng margin.” Habang inaasahang bibilis ang pagdami ng kapasidad sa fourth quarter, posibleng tuminding pa ang hamon. Ayon sa mga analyst ng Deutsche Bank, inaasahan nilang hihina ang bahagi ng fuel cost recovery sa fourth quarter at posibleng abutin pa ng 2027 bago ganap na makabawi. Idiniin ni Bastian na mababa ang return rate sa buong industriya, dahilan para pigilan ang pagdami ng kapasidad. Sinabi niyang mag-iingat ang Delta sa plano nila para sa kapasidad sa 2027 habang hindi pa malinaw ang sitwasyon ng presyo ng gasolina, at maaaring mas tutok sa international kaysa domestic routes ang pagpapalago ng kapasidad. Sa ngayon, malakas pa rin ang demand sa premium cabin at business travel ng Delta, habang paunti-unti nang bumubuti ang ekonomiya ng mga regular na upuan. Sa fourth quarter, higit 60% na ang ticket booking rate, kaya inaasahan ng Delta na tumaas din ang kita ng humigit-kumulang 20% year-on-y
Ang mga financial reports ng mga pangunahing bangko sa Wall Street ay ilalabas sa susunod na linggo: Ang kita mula sa stock trading ay tinatayang aabot sa $19 bilyon, maaaring magwakas na ang “lahat ay panalo” na panahon.
Ayon sa inaasahan ng mga analyst na binuo ng Bloomberg, ang kita mula sa stock trading ng limang pinakamalalaking bangko sa Estados Unidos sa ikatlong quarter ay malapit sa $19 bilyon, ngunit ang kita mula sa fixed income trading ay inaasahang bababa sa pinakamababang antas ngayong taon, at humina rin ang mga aktibidad ng mergers and acquisitions. Kasabay nito, ang mga AI-driven na tool para sa cash optimization ay posibleng magdulot ng pagliit ng mga deposito, na nag-udyok ng pangamba sa merkado tungkol sa stock ng mga bangko. Naniniwala ang mga analyst na kahit na maaaring mas magkaiba pa ang performance ng kita ng bawat bangko, ang pangamba ng merkado tungkol sa epekto ng AI ay maaaring sobra na.
Delta Airlines (DAL.US) financial report exposes the aviation industry's "energy eats profits"! Q3 revenue hits record high but high oil prices lower profit outlook
Ang Delta Airlines ay nagkaroon ng 62% na pagtaas sa adjusted fuel expenses sa ikatlong quarter kumpara sa nakaraang taon, habang ang adjusted operating profit margin ay bumaba mula 11.1% patungo sa 9.4%. Dahil dito, ang resulta at hinaharap na outlook na ito ay nagpapakita ng kakayahang mag-operate ng airline giant sa panahon ng mataas na presyo ng langis, ngunit hindi pa naglalabas ng senyales ng muling pagpapalawak ng profit margin.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
