Malaking tinaas ng mga investment bank ang target price ng Micron, pinakamataas na $3000
Itinaas ng DA Davidson ang target na presyo ng Micron sa $3000, na may tinatayang 176% na potensyal na pagtaas kumpara sa kasalukuyang presyo ng stock. Ang pangunahing lohika ay: ang AI-driven na memory supercycle ay magpapatuloy hanggang 2028, at ang supply-demand gap ay patuloy na lumalawak. Ang susi ay ang pagbabago sa panig ng demand—mula sa mga madalas mag-default na maliliit at katamtamang laki ng kliyente, napalitan ng mga higanteng teknolohiya tulad ng Amazon, Microsoft, at Google. Nakasecure na ang Micron ng $150 bilyong natitirang obligasyon sa pagganap.
Matapos maglabas ang Micron Technology ng isa na namang rekord-breaking na resulta, itinaas ng investment bank na DA Davidson ang kanilang target na presyo mula $2100 hanggang $3000, na siyang pinakamataas na inaasahan sa Wall Street. Ang target price na ito ay nagmumungkahi ng halos 176% na potensyal na pag-akyat at nakasalalay sa napaka-optimistikong pananaw na ang storage supercycle ay magpapatuloy hanggang 2028, pati na rin sa paniniwalang ang pagbabago sa demand side structure ay muling huhubog sa cyclical nature ng storage industry.
Direkta at malinaw ang pangunahing argumento ni Gil Luria, Head ng DA Davidson Technology Research: Ang artificial intelligence infrastructure ay nangangailangan ng mas maraming memorya kaysa sa kahit anong nakaraang tech cycle, hindi nakakasunod ang supply, at ang demand para sa memory ay lagpas sa supply sa 2027 at 2028. Partikular niyang tinukoy na ang demand ngayon ay galing sa pinakamalalaking kumpanya sa US tulad ng Amazon, Microsoft, Google, Nvidia, at Apple, hindi tulad ng dati kung saan ang demand ay kadalasang nagmumula sa mga maliliit at madalas na nagkakaroon ng default na customers.
Simula noong Abril ng nakaraang taon, ang presyo ng stocks ng Micron ay tumaas ng halos 1500%. Ang $3000 na target price ay katumbas ng halos 19x na inaasahang kita ng kumpanya sa fiscal year 2027. Kung ikukumpara, Morgan Stanley ay may target price na $1200, nananatiling "Overweight" ang rating ngunit mas mababa pa sa kalahati ng target price ng DA Davidson—ito ang nagpapakita ng malaking pagkakaiba sa opinyon ng mga investment banks hinggil sa "haba at taas" ng storage supercycle.
Sa pananaw ni Luria, dahil ang mga kompetitor sa memory industry ay lumilipat din sa long-term contract, ang structural volatility ng tradisyunal na memory cycles ay nababawasan na. Ang natatagong mensahe dito: Ang nakasanayang pagpepresyo sa Micron bilang ‘cyclical stock’ ay posibleng harapin ang systemic revaluation.
Supply at Demand Judgment sa likod ng $3000
Nakaangkla ang bullish view ni Luria sa isang teknikal na katotohanan: ang kahalagahan ng memory sa AI system performance ay mabilis na tumataas. Isinulat niya sa ulat:
“Ang memory ay susi sa pagpapataas ng performance ng artificial intelligence. Kapag may mas maraming memory ang AI models, nakakapag-produce ito ng mas magagandang resulta, mas mabilis na operasyon, at mas mahahabang context window.”
Dahil dito, idineklara ng DA Davidson na lagpas sa supply ang demand sa memory sa 2027 at 2028, at ito ay itinuturing bilang structural change, hindi lang simpleng cyclical uptick.
Ang sariling performance at mga pahayag ng Micron ay nagtutugma rin sa ganitong pananaw. Inaasahan ng management ng kumpanya na tataas ang sales at presyo hanggang 2028, at sinabing, “Ang Micron ay nasa growth track para sa susunod na 3-5 taon, na hindi pa kinikilala ng merkado.”
Sa pinakahuling quarterly report, umabot sa $54.2 bilyon ang quarterly revenue ng Micron, na tumaas ng 379% year-on-year, at ang gross margin ay umakyat sa 87%. Inihayag ni CEO Sanjay Mehrotra na ang purchase intention ng data center customers ay halos 150% ng kayang isupply, kaya't inaasahang magpapatuloy ang tightness sa supply hanggang matapos ang 2027.
Pagbabago sa Demand: Mula sa Defaulting Customers papunta sa Tech Giants
Ang pinaka-transformative na argument sa ulat ni Luria ay ang structural change sa demand side. Isinulat niya:
“Hindi tulad ng mga nakaraang cycle, ang demand ngayon ay nagmumula sa pinakamalalaking kumpanya sa US—Amazon, Microsoft, Google, Nvidia, at Apple—hindi sa mga madalas mag-default na kumpanya.”
Itinuturo ng pagbabagong ito ang ugat kung bakit mababa ang valuation ng storage industry. Tradisyunal, ang memory chips ay tinuturing na cyclical stocks na sobrang volatile sa kita at presyo base sa supply-demand cycle, kaya't mababa lang ang ibinibigay na valuation multiples ng pamilihan.
Kung ang demand ay nagmumula na sa mga concentrated, financially strong at malinaw sa capex plans na tech giants, at halos buong industry ay nag-a-adopt na ng long-term supply agreement, mas tataas ang predictability ng kita. Nakapirma na ang Micron ng 26 Strategic Customer Agreements (SCA), may natitirang obligasyon na mga $150 bilyon, at lampas 75% ng output sa 2027 ay naka-commit na sa mga customers.
Pagkakaiba sa Ekspektasyon at Risks: Pagkakabaha-bahagi ng mga Investment Banks at Isyu ng ‘Spec Decrease’
Ang $3000 estimate ng DA Davidson at $1200 ng Morgan Stanley ay pinakamalinaw na pahiwatig ng divide sa Wall Street hinggil sa Micron. Kung tama ang evaluation ni Luria sa supply-demand imbalance, may malaki pang potensyal na umakyat ang presyo ng Micron; pero kung mauuna ang production expansion dahil sa capex race ng supply side, posibleng priced-in na ang karamihan ng kabutihang balita. Ang mga manufacturers tulad ng Samsung, SK Hynix, Micron, at ChangXin Memory Technologies ay sabay-sabay nagpapabilis ng expansion ng capacity, kaya ang eksaktong timpla ng bagong capacity ay susi sa pag-validate ng supercycle.
Partikular na pinabulaanan ni Luria sa report ang ‘spec decrease’ na argumento—na ang mga chip makers gaya ng Nvidia ay magbabawas ng memory per AI processor, na kino-consider ng ibang investors bilang bearish sign. Para ilarawan, ginamit niya ang halimbawa ng industriya ng kotse:
Kung ang Tesla ay maghati ng battery capacity per car pero dudoble ang benta, mas malaki pa rin ang overall kita. Sa ganitong balangkas, ang pagbababa ng memory per AI chip ay maaaring lumikha ng backlog ng demand dahil sa pagkakaroon ng performance drops sa susunod na product cycle.
Bukod pa rito, ang collective lawsuit laban sa Samsung, SK Hynix, at Micron sa US tungkol sa DRAM price manipulation ay nagpapabago pa lalo sa industriya ng supply behaviors. Dapat ding abangan ang pace ng pagpapalawak ng kapasidad ng Micron, at ang progress ng mass production ng HBM4E sa susunod na taon.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Pagsusuri - Ang krisis sa Europa ay nagbigay ng bagong dahilan para magpatuloy ang bullish na pananaw sa US dollar
Tumaas ng 5% ang halaga ng dolyar laban sa euro, at inaasahan ng ilang mga investor na lalo pang lalakas ito. Nagpakita ang options market ng matinding negatibong pananaw sa euro. Ang mga alalahanin sa pananalapi ng France at kawalang-katiyakan sa politika ay nagbibigay ng pressure sa eurozone. Sinabi ng mga analyst na patuloy na sumusuporta sa dolyar ang mas mataas — at posibleng tumaas pa — na interest rate sa US, malakas na paglago ng ekonomiya, at patuloy na panganib ng inflation. Gayon pa man, ang pangunahing pressure na dulot ng malalaking deficit ng France, na maaaring makahawa sa Italy at buong eurozone, ay nagiging pangunahing faktor sa galaw ng dolyar sa mga susunod na buwan. Simula ngayong taon, tumataas na ng mga 5% ang dolyar kontra euro, na nagpasigla sa dollar index .DXY, na sumusukat sa lakas ng dolyar laban sa anim na pangunahing currency, kabilang ang euro bilang pinakamalaking bahagi. “Patuloy na napapailalim sa pressure ang euro, na naglilimita sa pangunahing alternatibo sa dolyar,” ayon kay Yuto Shinohara, senior investment strategist ng Mesirow Currency Management. Noong nakaraang linggo, pumalo sa pinakamalaking lingguhang pagtaas sa mga dekada ang yield spread ng mga 10-taon na government bonds ng France at Germany, habang ang Italy-Germany spread ay pinakamataas mula noong pandemic. Ang euro EUR= ay naitala sa 1.1183, bumaba ng 0.67% laban sa dolyar. “Lubos na binabantayan ng market ang mga bansang hindi na maibalik sa sustainable ang fiscal trajectory dahil sa political dysfunction,” ayon kay Karl Schamotta, chief market strategist ng Corpay sa Toronto. Isa sa mga pangamba ay hindi na nakakatanggap ng malakas na suporta mula sa hawkish signal ng European Central Bank ang euro. Sa September, tinaas ng European Central Bank ang interest rates ng 25 basis points — pangalawang beses ngayong taon para sugpuin ang inflation na dulot ng energy — ngunit bumaba ang euro pagkalabas ng desisyon dahil sa pag-aalala sa epekto ng karagdagang pagtaas ng rate sa ekonomiya. Karaniwan sanang sinusuportahan ng pagtaas ng bond yields ang euro, pero mahina ang reaksyon, na nagpapakita ng tumataas na pag-aalala ng mga investor sa economic growth at fiscal risks. Posible pang dumagdag ang pressure dahil sa pagtaas ng energy prices. “Ayon sa structural view, pangunahing energy importer ang Europe at mas nakadepende sa manufacturing kumpara sa US. Maliwanag ang epekto: mabagal na pag-usad ng rehiyon dahil sa mataas na energy prices,” ayon kay Benjamin Ford ng Macro Hive. Inaasahan ni Ford na bababa sa $1.10 ang euro sa loob ng isang buwan, halos 2% mas mababa kaysa sa kasalukuyang antas. “Mas matibay ang outlook ng US sa medium term, habang mas malaki ang panganib ng Europe,” dagdag ni Ford. Mga pagkakamali sa polisiya Binibigyang pansin din ng mga investor kung magagawa ng European Central Bank na labanan ang inflation nang hindi lumala ang humihinang ekonomiya. Lumampas sa inaasahan ang inflation sa eurozone noong Setyembre, at dahil sa pagtaas ng energy costs, posibleng tumaas pa ito sa mga darating na buwan, na nagpapataas ng pressure para magtaas muli ng rates. “Malinaw na mas malaki ang panganib ng pagbaba ng euro ngayon,” ayon kay Dan Tobon, G10 FX strategy head ng Citigroup sa New York. “Isa sa mga posibleng mag-trigger nito ay ang sobrang paghigpit ng monetary policy ng European Central Bank na hindi na kaya ng market.” Ang 1-buwan na risk reversal ng euro sa options market — na sumusukat kung mas mahal mag-hedge ng losses kaysa sa gains — ay nasa pinakamababang antas mula Marso, habang ang 3-buwan na indicator ay pinakamababa mula Hunyo 2024. Nagbigay na ng babala ang Federal Reserve na patuloy na mataas ang risk ng inflation, dahilan para manatili sa multiple-year highs ang US Treasury yields. “Patuloy na tumataas ang yields, at may malaking advantage ang US interest rates kumpara sa karamihan ng developed markets,” sabi ni Shinohara. Ayon sa federal funds futures, may mga 84% chance na magdadagdag ng 25 basis points bago mag-Disyembre. Bagamat kakaunti ang analysts na inaasahan ang matinding pagtaas pa ng dolyar, sinabi nila na ang tibay ng US economy, mataas na yields, at unique risks ng Europe ay nagdadagdag ng timbang pabor sa dolyar. “Sa ngayon, mukhang mas hindi pabor sa Europe ang imbalance na ito,” sabi ni Tobon ng Citigroup. (Para sa mga hindi Ingles ang pangunahing wika, awtomatikong isinalin ng Reuters ang kanilang ulat sa ilang iba pang wika. Maaaring may pagkakamali ang automated na pagsasalin o kulang sa konteksto, kaya hindi garantisado ng Reuters ang katumpakan ng automated translation, at ito ay inaalok lang para sa kaginhawaan ng mga mambabasa. Hindi responsable ang Reuters para sa anumang pinsala o pagkawala na dulot ng paggamit ng automated translation.)
Ang CDS ay sumiklab nang sabay-sabay, ang mga “SpaceX” ay patuloy pa ring humihiram ng pera! Gaano katagal magtatagal ang AI debt boom?
Ang alon ng utang sa AI infrastructure ay muling humuhubog sa pandaigdigang istraktura ng kredito sa isang bilis na hindi pa kailanman nakita, kung saan ang utang ng industriya ng teknolohiya ay umabot na sa $500 bilyon sa unang siyam na buwan ng taong ito. Gayunpaman, patuloy ang mga babala sa CDS market, at ang US Treasury yields ay umabot sa 5.3%, pinakamataas sa mahigit dalawampung taon, habang tahasang sinabi ni Dalio na ito ay isang “klasikong bula” na malapit nang "butasin" ng mga mataas na interest rate.
Magkakaroon na ba ng malaking pagbabago sa alokasyon ng stocks at bonds? Nagbigay ang Bank of America ng pambihirang senyales: Sa kauna-unahang pagkakataon sa mga dekada, ang bonds ay "nakikipag-agawan ng pera" sa stocks, at maaaring bumaba sa mas mababa sa 5% ang return ng S&P sa susunod na sampung taon.
Sinabi ni Savita Subramanian, pinuno ng US Equity at Quantitative Strategy ng Bank of America, sa isang panayam noong Miyerkules na ang merkado ng bonds ay muling nagiging kaakit-akit at sa kauna-unahang pagkakataon sa loob ng maraming dekada ay naging tunay na kakumpitensya ng merkado ng stocks.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
