Talaan mula sa Goldman Sachs TMT Conference: Ang paggamit ng mga pangunahing kliyente ng OpenAI ay 8 beses kaysa sa karaniwang kliyente, at ang “pagbabayad ayon sa resulta” ay papalit sa “pagbabayad ayon sa Token”

Kahapon, nagsagawa ng TMT conference ang Goldman Sachs at Citibank nang sabay, kaya't narito ang ilang piling mahahalagang bahagi mula sa GIR. Malaki ang dami ng impormasyon ngayon, at parehong conference ay nagpapatuloy pa, kaya tuloy-tuloy kaming mag-a-update ng pinakabagong balita mula sa unang hanay.

TMTB: Nakakuha rin ng malaking pansin ang Astra noong weekend, kahit na ang consensus sa early stage ay naniniwala na, maliban sa 3D modeling, spatial reasoning, at ilang piling use case, hindi pa nito nakakamit ang lubos na leap-forward upgrade kumpara sa Fable 5.1. Mas mahalaga, batay sa lineup at pacing ng release ng models bago ang DevDay ng OAI sa Setyembre 29 (Grok 4.7, Fable 5.1, META’s Watermelon, atbp.), tila mas kampante ang mga investor sa landas ng Setyembre.

Kasabay nito, nasasaksihan natin ang mas kongkretong aplikasyon ng mga modelong ito sa workplace tasks sa pamamagitan ng Grok Bot at consumer-facing na Instinct, at sumali na rin sa hanay ngayon ang bagong labas na Muse mula sa META.

Ang bullish na interpretasyon sa semiconductor field ay: Kung makakagawa ng mas mabuting mga tool na magagamit ang intelligence sa mas malawak na antas ng mga gawain, hindi mo kailangang maghintay ng malaking leap-forward upgrade sa intelligence—ito ang posibleng susunod na malaking use case na matagal nang hinihintay ng mga semiconductor bulls pagkatapos ng programming na mahirap matunton o mahagilap.

openai: Sa kabuuan, optimistic ang tono, ayon sa inaasahan, ngunit kakaunti lamang ang bago sa datos…

Ang pangunahing linya ay business ng enterprise. Consumers: Naabot ng enterprise ang 50:50 ratio mula sa 60:40 mas maaga pa ngayong taon, ang buod ng annualized run rate revenue noong Hulyo ay tumaas ng +20% month-on-month, at +32% mula sa enterprise perspective, na malaking base na. Ang tunay na bagong figure ay ang usage intensity: Ang top 10% ng cutting-edge enterprise clients ay may token usage na 8x kaysa sa karaniwang kliyente (dating 3x), at 33x sa loob ng OpenAI mismo. Tinukoy ni Friar ang 33x bilang preview ng maaaring kahinatnan ng kasalukuyang kliyente, ibig sabihin, hindi sa pag-akit ng bagong customer ang paglago sa enterprise, kaya't sa pagtaas ng token consumption per client. Mula 100,000 Codex users hanggang 25 milyon, at 100% ng Canva code ay nilikha ng OpenAI—lahat ito ay nag-aambag sa curve na ito.

Model: Hindi tinitingnan ang bawat token cost, kundi bawat task cost—68% na mas kaunti ang kailangan na output token upang makuha ang parehong resulta kaysa sa kakompetensya. Ang sagot sa pagbubukas ng weights ay medyo agresibo: Ang deployment ng Luna sa Cloudflare ay mas mura pa kaysa sa GLM 5.3—pinapababa ng cutting-edge labs ang presyo ng inference kaysa sa open source self-deployment cost. Ang pricing ay subscription→usage-based→result-based, malinaw na nais nilang iwanan ang token-based charging at lumipat sa vertical profit sharing.

Computing power: Pakiramdam pa rin ay kulang, at lingguhan ang pagsasaalang-alang sa pagitan ng training, research, at inference; ang full stack ay spectrum at hindi simpleng pagpili, at dumadami ang self-building. Ang ROI ay binibilang mula sa kita sa bawat model series ngayon + inaasahan sa susunod na 12 buwan kumpara sa gastos sa compute, upang makita kung malaki ang pag-turn positive; gross margin expansion ay nakasalalay sa kita per gigawatt at pagbaba ng cost curve. Sinagot niya ang batikos sa over-investment sa pamamagitan ng pagsasabing ngayong taon lamang tunay na nagbunga ito.

AMD tumaas ng 6%, dahil sa epekto ng demand para sa CPU mula sa computing use cases (mas maraming CPU ang kailangan) na nagdala ng matinding pagbili, at ipinahayag ng CFO at CEO sa Citi conference ang kumpiyansa sa progress ng MI450/Helios, kahit may mga alingasngas sa market tungkol sa execution. Ayon sa kanila, ang forecast sa demand at shipment ng 2027 ay mas mataas na kaysa sa original plan ng AMD, lahat ng tatlong anchor clients (Meta, OpenAI, Anthropic) ay lampas pa sa inaasahan ng AMD, at ang bottleneck ay supply, hindi demand.

Optical Communication (LITE +11% / COHR +7%)

Patuloy na nakikinabang sa AMD buying sa Citi TMT conference: Plano ng kompanya na sa accelerator na ilalabas sa ikalawang bahagi ng 2027, magbigay ng copper cable at near-package optical interconnection scheme para sa mas malawak na scale-out domain (makikita rin sa nauna naming artikulo, at kinumpirma rin ng announcement kahapon ng Corning na optical fiber orders ay nakapirma hanggang 2032, isang palatandaan ng matatag na pangangailangan: scale-across (inter-datacenter interconnection) TAM). Malaki ang posibilidad na magkasabay mabubuhay ang copper cables at optical communication sa ilang product generations, hindi agad-agad mag-iisang malaking transition ang buong industriya.

Ito ang unang beses na nagbigay ng specific timeline roadmap ang commercial GPU vendors, nag-iintroduce ng optical communication papasok sa expansion domain (kung saan ang bawat GPU bandwidth ay mas malaki ng ilang beses kaysa sa labas ng scale-out), hindi lang sa switch layer. Kumpirmasyon ito mula sa panig ng customer sa sinabi ng CEO ng LITE noong isang linggo, na ang susunod na 12-18 buwan ay kritikal na window para sa optical communication sa loob ng server racks. Bukod pa dito, sumuporta rin ang AWS at QCOM ng pondo para sa 1.6T optical interconnection, na nagpapatibay lalo sa trend na ito.

Sa technology forum ng Deutsche Bank noong isang linggo, binanggit din ni Lumentum CEO Michael Hurlston ang Scale-In bilang susunod na malaking pagkakataon: ito ang direksiyong dapat pagmasdan sa loob ng 12-18 buwan.

AVGO +3.0%

Depensa ni CEO Hock Tan sa Goldman Sachs conference para sa $115 bilyon/$230 bilyong landas sa AI revenue, at sinabi niyang ang bottleneck ay site readiness for power, hindi silicon—nasecure na ng Broadcom ang kapasidad hanggang 2027.

Ang framework ng value ang tunay na key info: Para sa top-tier cutting-edge models, kada gigawatt ng power ay maaaring mag-generate ng humigit-kumulang $30 bilyon annual recurring revenue, habang ang operating cost ay mga $10 bilyon; ayon sa token computation nila, aabot ng $200 bilyon bawat taon ang global inference cost, pero $150 bilyon lang ang kita ng mga models, at kumikita ang cutting-edge models ng hindi bababa sa 75% ng kita gamit ang kalahati lang ng token usage, samantalang ang open source weights users ay gumagastos ng mga $100 bilyon para lang kumita ng $30 bilyon, kaya ang value ay pumupunta sa kung saan mas mabilis ang pag-angat ng intelligence, at wala nang natitira para sa pangalawa sa kompetisyon.

Tinuligsa rin niya ang cyclicality criticism sa platform ng Apollo/Blackstone (na sinasabing demand-creation by financing, hindi cycle), at inilatag ang roadmap mula dual-chip, to quad-chip, at hanggang octa-chip na chips.

Ang Applied Materials Inc. (AMAT) ay tumaas ng 4.0%

Sabi ng CFO Bruce Hill sa Citi conference, lahat ng indicator ay nagpapahiwatig pa rin ng paglago: kada quarter ngayong taon ay pataas ang rolling eight-quarter forecast ng pinakamalaking kliyente; mahigit 100 factories na ang sakop ng fab tracking system; parehong cutting-edge logic at DRAM capacity utilization ay halos 100%; ang bottleneck ng capacity ramp-up ay cleanroom construction, hindi demand.

Bagong detalye ay calculation ng bagong DRAM capacity—dadagdag ng 300,000 hanggang 400,000 wafers capacity bawat taon sa susunod na mga taon, at kada 100,000 wafer ay nangangailangan ng mga $1 bilyon na equipment investment, samantalang ang upgrade ay 25% lang ng cost nito—kaya't tinawag niya itong malakihang investment cycle. Idinagdag niya, ang downgrade ng HBM specs ay neutral lamang ang epekto sa equipment demand, dahil dumadami ang bilang ng system na sinasamahan kada memory chip, hindi nababawasan.

ALAB -7%

Negatibong spillover mula sa QCOM/AWS deal: Pinakamalaking kliyente ng Amazon, at ang QCOM deal ay para tugunan ang internal network bottleneck gamit ang jointly-developed optical connection, na may bilis na hanggang 1.6T, gamit ang SerDes at optical DSP tech ng Qualcomm—saklaw ito ng ALAB signal conditioning/interconnect (Aries, Taurus, Scorpio). May hawak na ring warrant ang Amazon sa ALAB kung aabot sa $6.5 bilyon ang procurement, ngunit pumirma rin ang QCOM ng parallel warrant na $6 bilyon, kaya may agam-agam ang ibang investors na mawawalan ng bahagi sa merkado.

SNDK -0.1%

Ayon sa CFO Luis Visoso sa Citi, natakpan na ng bagong business model ang 50% ng storage bits ngayong fiscal year, at 2/3 by fiscal 2028, na may bottom line gross margin na mga 80%, at may dalawang kontrata nang nirebisa dahil lumaki ang order at pinalawig ang termino. Ganap na driver ng supply growth ay process node advances, walang bagong wafer capacity, at stable sa 15%-17% range ang industry storage bit growth rate.

Ayon sa kanya, by definition ay hindi lalampas ang demand sa supply. Ang incremental info dito ay, sa bawat revision, tumataas ang KV cache demand model na nagtutulak sa high bandwidth flash, at ang mga produkto ay ide-deliver sa 2027 pa; $4.5 bilyon sa $5 bilyong free cash flow noong nakaraang quarter ay ginugol sa stock buyback.

ANET tumaas ng 0.6%

Pinaliwanag nina CTO Ken Duda at CFO Chantelle Breithaupt sa Goldman Sachs conference ang internal logic ng upward revision sa guidance: supply chain efforts kumbinasyon ng dalawa’t kalahating quarter ng order visibility na hanggang Agosto, at ang halos triple na pagtaas sa $9.7 bilyon purchasing commitments ay demand signal, hindi inflation effect.

Ang horizontal expansion ay mga 30% ng $3.5 bilyon AI target ngayong taon, dahil hindi makakuha ng sapat na power ang mga kliyente sa iisang lugar; ang vertical expansion ay bagong market na ngayon pa lang sasalihan ng ANET, at inaasahang aakyat pagsapit ng katapusan ng 2027 at magsisimula ng volume production sa simula ng 2028. Price increase ay para lamang sa inbound intensive material BOM ng future orders, na layuning mapanatili ang neutral margin. Sa usapan tungkol sa new cloud vendors, ang prinsipyo ng CFO ay, no prepayment, no deal, dahil hindi lahat ng new cloud vendors ay magtatagumpay.