Tumaas ang bigat ng SpaceX na nagdulot ng $12.4 bilyong pasibong pagbili, ngunit ang pagsubok ng pag-unlock ng 2.3 bilyong shares ay paparating pa lamang?

Ang paparating na pagbili ng SpaceX ay hindi sanhi ng pagpapabuti ng batayang kalagayan, kundi resulta ng isang bihirang napapansing alituntunin sa pagbuo ng indeks na na-trigger—ang mekanikal na pagkilos na nagpapataas ng timbang ay nagmumula sa pagbubukas ng lock-up ng mga restricted shares, na siya ring pinakamalaking potensyal na pinagmumulan ng pagbebenta sa mga susunod na buwan.

Ang quarterly rebalancing ng Nasdaq 100 index na magkakabisa sa Setyembre 21 ay inaasahang magtataas ng timbang ng SpaceX mula 1.25% hanggang mga 1.51%. Ayon sa pagtatantya ng koponan ni Min Moon ng JPMorgan strategist, ang pagbabago na ito ay magti-trigger ng tinatayang $12.4 bilyon na passive net buying.

Ang direktang puwersa sa likod ng pagtaas ng timbang ay ang paglundag ng free float ratio mula sa wala pang 10% pagkatapos ng IPO papuntang halos 30%—matapos ang higit sa 1 bilyong restricted shares ay malock-up, ang alituntunin ng index ay awtomatikong nagpapalaki sa timbang ng higanteng ito na may market capitalization na higit sa $2 trilyon.

Ngunit hindi pa tapos ang unlocking: Bago matapos ang Oktubre, mahigit sa 1 bilyong shares pa, at matapos ang ulat ng kita sa ikatlong quarter sa kalagitnaan ng Nobyembre, karagdagang humigit-kumulang 1.3 bilyong restricted shares ang unti-unting magiging pwedeng ipagpalit, na may kabuuang higit sa 2.3 bilyong shares. Ang laro sa pagitan ng panandaliang mekanikal na buying at panggitnang termino ng pagbaha ng supply ay nagiging pangunahing salik sa pagtatakda ng presyo ng SpaceX ngayong ikaapat na quarter.

Hanggang sa oras ng pagsulat, tumaas ang SpaceX ng 0.06% nitong Martes, at ang presyo ng stock ay nasa pinakamataas sa halos dalawang buwan.

Mekanismo ng Pagdoble ng Timbang: Chain Reaction ng Paglobo ng Free Float Ratio

Ang pagkalkula ng timbang ng Nasdaq 100 ay nakabatay sa total shares outstanding at ang mas mababa sa tatlong ulit ng free float shares. Para sa mga stock na mababa ang free float ratio, malaki ang diskwento sa kanilang market cap kapag ipinapasok sa pagkalkula—ang mga free float shares ay hindi kasama ang mga hawak ng insiders at mga subject sa lock-up restrictions.

Ganito ang naging kalagayan ng SpaceX noon. Dahil sa lock-up ng restricted shares, mababa sa 10% ang free float ratio nito, kaya kahit lampas $2 trilyon ang market cap at ika-anim sa index, 1.25% lang ang timbang nito at ika-19 sa ranking. Sa pag-unlock ng mahigit 1 bilyong restricted shares, umakyat sa halos 30% ang free float ratio, na diretsong nag-trigger ng muling pagkalkula ng timbang.

Ayon sa koponan ni JPMorgan strategist Min Moon, kapag ang timbang ay umakyat sa mga 1.51%, magkakaroon ito ng humigit kumulang $12.4 bilyong demand para sa passive net buying.

Ayon sa datos ng Nasdaq, hanggang sa katapusan ng ikalawang quarter ay may mga $1.7 trilyong assets ang sumusunod sa Nasdaq 100 index, kabilang ang kilalang Invesco QQQ ETF (code QQQ). Iaanunsyo ang resulta ng rebalancing scheme matapos ang trading sa Biyernes. Sa pag-unlock ng mas maraming shares sa susunod na taon, inaasahang patuloy na tataas ang free float ratio at pwedeng tumaas pa ang timbang ng SpaceX.

Pag-unlock ng 2.3 Bilyong Shares: Daluyong ng Supply sa Likod ng Short-Term Buying

Ang paglundag ng free float ratio ay kalakip ng pagbubukas ng mga restricted shares, at mas marami pang shares ang naka-schedule na ma-unlock.

Ayon sa iskedyul, mahigit 1 bilyong restricted shares ang mabubuksan bago matapos ang Oktubre; pagkatapos ng ulat sa ikatlong quarter ng kita sa kalagitnaan ng Nobyembre, karagdagan pang mga 1.3 bilyong shares ang papasok na pwedeng ipagpalit, na may kabuuang lagpas sa 2.3 bilyong shares sa dalawang batch.

Noong Agosto, ang unang batch na na-unlock (sabay sa unang financial report ng SpaceX) ay nagdulot ng pangambang mass selling, ngunit karamihan sa mga insiders ay hindi namili at hindi naging totoo ang pressure ng bentahan.

Ayon kay Ed O'Gorman, CEO ng River Wealth Advisors, ang tunay na mahalagang kaganapan ay sa Nobyembre na magti-trigger ng unlocking kasabay ng earnings report, kung kailan malaking dami ng shares ang papasok sa merkado.

Ayon kay Steve Sosnick, chief strategist ng Interactive Brokers, ang mga bagong na-unlock na shares ay maaaring ibenta sa mga potensyal na passive buyers, o maaaring tumaas ang stock price dahil sa pagtaas ng demand mula sa index funds, kung saan ang mga produkto gaya ng QQQ ay aasahang magdadala ng karagdagang demand.

Pagkakaiba ng Pananaw: Kakayanin Kaya ng Passive Buying na Salagin ang Pressures ng Unlocking?

Panandalian, ang halos $15.5 bilyong passive buying ay halos tiyak; panggitnang panahon, ang laki at bilis ng unlocking sell-off ay nakadepende sa kagustuhan ng mga insiders na magbenta, at dito umiikot ang pinakamatinding pagkakaiba sa inaasahan.

Sa nakalipas na apat na linggo, ang presyo ng SpaceX ay nanatili sa hanay ng $133 hanggang $150, umiikot malapit sa IPO price na $135, at walang nakikitang pangunahing catalyst. Binanggit ni Ed O'Gorman na ang presyo ng merkado ay itutulak ng sapilitang buying, at kailangan ng kaunting oras para talagang makita ang pananaw ng merkado para sa stock na ito.

Ang katulad na alituntunin ay hindi eksklusibo sa Nasdaq. Pareho ring gumagamit ang S&P Dow Jones Indices ng free float adjusted market cap sa pagkalkula ng timbang; dalawang taon na ang nakalilipas ng magbenta ng shares ang Berkshire Hathaway sa Apple, tinatayang magti-trigger ito ng halos $40 bilyong passive fund buying ayon sa Piper Sandler.

Noong Hunyo, napasama na ang SpaceX sa Russell 1000 index, pero hinihiling ng S&P 500 na may hindi bababa sa 12 buwan na kasaysayan ng pampublikong trading, kaya't sa kalagitnaan ng 2027 pa ito posibleng mapasama, kaya may karagdagang espasyo pa para sa pasibong buying sa hinaharap.

Ang unlocking na magaganap kasabay ng paglabas ng ikatlong quarter na financial report sa kalagitnaan ng Nobyembre ang siyang susubok sa tunay na lalim ng merkado para sa SpaceX at magpapasya ng panandaliang resulta ng bulls at bears.