Morgan Stanley: Nirerebisa ng Microsoft (MSFT.US) ang Estruktura ng Negosyo para sa Panahon ng AI, Muling Ipinapayo ang “Dagdagan ang Hawak” na Rating

Nalalaman ng Filipinong Odaily na ang Morgan Stanley ay naglabas ng pananaliksik na nagsasabing ang Microsoft (MSFT.US) ay nag-anunsyo ng malawakang pagbabago sa labas na reporting structure nito na magsisimula sa FY27, kung saan ang mga dati nitong operating segments na Productivity at Business Processes, Intelligent Cloud, at More Personal Computing ay pagsasamahin sa dalawang bagong segments: "Agents and Infra" (Mga Ahente at Inprastraktura) at "Devices and Consumer" (Mga Device at Konsyumer), na layuning i-align ito sa mas pinagsama-samang internal management style ng cloud+AI. Ayon sa bangko, ang pagbabago ay pangunahing isang accounting reclassification at hindi nito binabago ang underlying economics; ang mga pagbabago sa pag-uulat ng Azure at Microsoft 365 ay pawang mekanikal lamang at hindi naaapektuhan ang kanilang pananaw na bibilis ang relative growth ng Azure sa 1H27 kumpara sa 2H26, at patuloy ang bilis ng paglago ng Microsoft 365 commercial cloud sa FY27. Inulit ng Morgan Stanley ang "Overweight" na rating nito, na may target price na $600.

Pagsasama mula tatlo patungo dalawa: Pokus sa integrasyon ng Cloud+AI

Sa kasaysayan ng Microsoft, ang distinksiyon sa pagitan ng Productivity at Business Processes at Intelligent Cloud ay hindi na masyadong kinakatawan ang technology stack, dahil ang imprastraktura, mga aplikasyon, at AI services ay mas sama-samang gumagana. Ang bagong segment na "Agents and Infra" ay pinagsama ang commercial cloud at software business ng Microsoft sa iisang reporting structure, habang ang "Devices and Consumer" ay tumutok sa mga consumer-oriented na negosyo ng kompanya. Naniniwala ang Morgan Stanley na mahalaga ang pagbabagong ito sa estratehiya dahil mas naaangkop na ipinapakita ng reporting ng kompanya ang paraan ng pamamahala nito sa commercial cloud at AI business, sa halip na pagbabago ng pundasyong performance nito. Tugma ito sa lohika ng disclosure adjustments na ginawa ng Microsoft noong 2024 kung saan nilalayon din nilang gawing mas aligned ang external reporting sa internal operations.

Mekanikal na pagbaba ng Azure growth rate ng humigit kumulang 1 percentage point: Paghiwalay ng GitHub para mas malinis na KPI

Ipinapalagay ng Morgan Stanley na ang pinakamahalagang pagbabago sa KPI ay ang pag-alis ng GitHub cloud at iba pang developer cloud services mula sa Azure, upang makabuo ng mas pokus na revenue metric para sa Azure na nakatutok sa cloud at AI consumption services. Ang pagbabagong ito ay mekanikal na magpapababa sa historical Azure growth rate ng F4Q26 ng humigit-kumulang 1 percentage point, at gayundin, ang inaasahang Azure outlook ng Microsoft para sa F1Q27 ay bahagyang binaba ayon sa bagong depinisyon. Ngunit binigyang-diin ng bangko na mekanikal lang ang mga pagbabagong ito at hindi nagpapahiwatig ng pagbabago sa underlying na lakas o momentum ng Azure, dahil nananatili ang pahayag ng Microsoft na bibilis ang Azure growth sa 1H27 kontra 2H26. Bukod dito, magsisimulang maglabas ang Microsoft ng quarterly Azure revenue figures; muling ipinahayag na ang Azure revenue para sa FY26 ay $101.9B — nagbibigay ito ng dagdag na visibility sa absolute size ng business at incremental revenue growth, at mas madaling ikumpara sa cloud business ng kakompetensya.

Dagdag pa rito, nagbigay ang reclassification ng dagdag na interpretasyon sa growth momentum ng GitHub: Ang pag-alis ng GitHub ay mekanikal na nagpapababa sa Azure growth rate, pero ang pagdagdag nito ay nagpapataas sa M365 commercial cloud growth rate, na nagpapahiwatig na mas mabilis lumago ang GitHub kaysa sa overall Azure business. Dahil dito, ang growth profile ng GitHub ay mas tumutulad sa isang dedicated software developer na kompanyang tulad ng JFrog, kaysa kay Atlassian na mas diversified ang business portfolio.

Bahagyang pag-akyat ng M365 commercial cloud reporting: $100.3B na kita sa FY26, hindi nagbago ang pananaw sa pagbilis ng paglago

Sa ilalim ng bagong structure, ang GitHub cloud at iba pang developer services ay kabilang na sa M365 commercial cloud, na nagtutulak sa historical growth rate ng M365 commercial cloud na pataas. Ang Security Copilot ay isang mas maliit na bahagi ng reclassification. Simula rin, magbibigay ang Microsoft ng quarterly M365 cloud revenue figures; naipahayag na nag-ambag ang business na ito ng $100.3B revenue sa FY26. Mahalaga, nananatili ang naunang pahayag ng Microsoft na bibilis ang paglago ng M365 commercial cloud sa FY27, kung saan si Copilot, E7, at ang patuloy na paglipat patungong E5 ay pangunahing drivers. Sa kabila nito, mas in-abstract pa ng mas malawak na M365 structure ang kontribusyon ng kada individual product (kasama ang Copilot at GitHub); tulad noong disclosure adjustments ng 2024, nadagdagan ang reported size ng M365 commercial cloud KPI pero nabawasan ang visibility sa standalone contribution ng Copilot.

Kapalit: Bumaba ang visibility sa independent gross margin ng bawat segment

Ipinunto ng Morgan Stanley na ang pangunahing kakulangan ng bagong reporting structure ay ang pagbaba ng visibility sa profitability ng bawat business segment ng Microsoft. Sa mas malawak na sakop ng reporting segment, mas mahirap para sa mga investors na masuri nang hiwalay ang performance ng gross margin ng bawat negosyo, kaya ang overall gross margin ng Microsoft Cloud ay magiging mas mahalagang indicator para masukat ang underlying cloud profitability.