Hindi pa ba natatapos ang bull market ng ginto? Tumaya ang Citibank sa domino effect pagkatapos muling buksan ang Strait of Hormuz sa Q4

Pinanatili ng Citi ang positibong pananaw sa ginto sa pinakahuling ulat nito tungkol sa pananaw sa kalakal, itinatakda ang target na presyo sa susunod na 0 hanggang 3 buwan sa $4,800 kada onsa, at sa 6 hanggang 12 buwan sa $5,000 kada onsa, na parehong mas mataas kaysa sa kasalukuyang spot price na nasa humigit-kumulang $4,400. Naniniwala ang Citi na kung ang Strait of Hormuz ay bumalik sa normal na pag-navigate sa ikaapat na quarter ng 2026, ang pagbaba ng presyo ng enerhiya ay magiging mahalagang katalista para sa susunod na pag-akyat ng presyo ng ginto.

Inaasahan ng Citi na kapag muling binuksan ang Strait of Hormuz, ang pagbaba ng presyo ng langis ay magdudulot ng maraming positibong epekto sa ginto. Sa isang banda, makakatulong ang pagbaba ng gastos sa enerhiya upang mapagaan ang pressure sa implasyon, at magbibigay ito ng espasyo para sa karagdagang pagluwag ng patakaran ng Federal Reserve; sa kabilang banda, ang humihinang dolyar at bababang tunay na interes ay magpapababa sa pagkakataong gastos ng paghawak ng non-yielding na ginto. Ang pagbaba ng presyo ng enerhiya ay maaaring magpabuti rin ng pinansyal at external balance ng mga emerging market, at maipapalaya ang pisikal na demand sa ginto na dati ay napigil ng mataas na presyo ng langis.

Naniniwala rin ang Citi na kasalukuyang nasa abnormal na estado ang pandaigdigang merkado ng enerhiya. Itinaas ng bangko ang forecast para sa Brent crude sa ikatlong quarter ng 2026 sa $86/barel, ngunit pinanatili ang forecast para sa ikaapat na quarter sa $70 at sa 2027 sa $65. Bagama't ang pinagsamang presyo ng mga produktong langis sa mundo ay lumampas na sa $120/barel, ang mismong crude oil ay hindi pa umaabot sa makasaysayang mataas noong 2022, at ang tunay na kakaiba ay ang matinding pagtaas sa refining margin.

Hatol ng Citi, mahihirapan ang sitwasyong ito na magpatuloy ng pangmatagalan. Nahaharap ang Iran sa dobleng pressure ng paghina ng halaga ng sariling currency at pagbagsak ng kita mula sa export ng langis, kaya't may insentibo ito na luwagan ang mga pagharang sa ekonomiya; samantala, ang mataas na presyo ng langis ay patuloy na nagpapabigat sa ekonomiya at pamilihan ng US, at papalapit na ang eleksiyon sa Nobyembre na maaaring tumaas ang kagustuhan ng Washington na pababain ang tensyon.

Kung muling mabuksan ang Strait of Hormuz, maaring mabilis na magbago ang pandaigdigang merkado ng krudo mula sa masikip na balanse patungo sa labis na suplay, at maaaring umabot ang surplus sa 3 hanggang 4 milyong bariles bawat araw, na magdudulot ng malinaw na pagbaba sa presyo ng langis.

Kahit positibo ang pananaw ng Citi sa ginto, nagbibigay babala rin ito na nananatiling marupok ang kasalukuyang pag-akyat ng presyo. Mula Agosto, ang pagtaas ng presyo ng ginto ay pangunahing hinimok ng speculative positions at paper gold transactions, at ang pisikal na demand ay hindi nakasabay. Kaya't, kung maganap ang pansamantalang pag-urong sa maikling panahon, ituturing ito ng bangko bilang pagkakataon na magdagdag ng posisyon.

Kahit na mananatiling sarado ang Strait of Hormuz sa matagal na panahon, naniniwala pa rin ang Citi na limitado lamang ang downside risk ng ginto at nananatiling pataas ang kabuuang panganib, ngunit kung magkaroon ng matinding pagwawasto sa pandaigdigang stock market, maaaring ibenta ng mga mamumuhunan ang ginto upang punan ang pagkalugi sa ibang asset, na magdudulot ng pansamantalang pagbaba ng presyo.

Goldman Sachs: Hindi pa tapos ang bull market, kundi nasa isang “pinal na pahinga”

Kasing positibo rin ang pananaw ni Tony Kim, Global Head ng Metals Trading ng Goldman Sachs FICC at equities, patungkol sa kinabukasan ng ginto. Naniniwala siyang ang pagbaba ng presyo ng ginto mula sa mataas noong Enero ngayong taon ay hindi nangangahulugang tapos na ang bull market, kundi ito ay isang “pinahabang pahinga.”

Ayon sa kanya, ang polisiya ng bagong chairman ng Federal Reserve na si Kevin Warsh, pati na ang kaguluhan dala ng giyera sa Iran sa merkado ng enerhiya, implasyon, at akumulasyon ng global reserves, ay magkasamang nagpapalawig ng panahon ng pagwawasto ng ginto. Ngunit ang tunay na sumusuporta pa rin sa merkado ay ang patuloy na pag-bili ng ginto ng mga sentral na bangko sa buong mundo.

Binanggit ni Kim na humigit-kumulang 3,500 tonelada ang taunang pandaigdigang produksyon ng ginto. Bago ang sigalot ng Russia at Ukraine, ang mga sentral na bangko ng iba't ibang bansa ay bumibili ng humigit-kumulang 400 hanggang 500 tonelada taun-taon, ngunit ngayon ay tumaas na ito sa halos 1,000 hanggang 1,100 tonelada. Nangangahulugang lumiliit ang natitirang ginto para sa alahas, ETF, gold bar, at iba pang investment uses, kaya hindi na kinakailangan ang malaking dagdag na kapital upang itulak pataas ang presyo ng ginto.

Binigyang-diin din niya na ang tradisyunal na ugnayan ng ginto at tunay na interes ay nagbabago. Sa pangmatagalang pananaw, posibleng ang isyu ng pag-sustena ng pananalapi ang maging mahalagang salik na nagtutulak ng pondo patungo sa ginto. Ayon kay Kim, ang $4,000 kada onsa ay isang matibay na suporta, at parehong sovereign at institutional funds ay bumibili malapit sa lebel na ito.

UBS: Ang panganib sa pananalapi ang nagiging bagong pangmatagalang tagatulak ng ginto

Sumasang-ayon din ang UBS na hindi pa tapos ang kasalukuyang bull market ng ginto. Ayon sa punong strategist ng UBS, matapos i-freeze ng Kanluran ang forex reserves ng Central Bank ng Russia noong 2022, nagsimulang muling pag-aralan ng mga tagapamahala ng reserves sa buong mundo kung anong asset ang tunay na makakaganap bilang pera. Mula noon, ang proporsyon ng gold reserves ng mga central bank at sovereign funds ng emerging markets ay umakyat mula 5%-7% noong 2022 hanggang mga 11% ngayon.

Ang pagbabagong ito ay nagdulot ng estruktural na pagbabago sa sensibilidad ng ginto sa tunay na mga interest rate. Mula 2022 hanggang 2023, ang 5-year real yield ng US ay tumaas ng mahigit 4 na porsyento, na sa kasaysayan ay dapat magresulta sa pagbagsak ng presyo ng ginto ng mga 55%, ngunit sa halip ay tumaas pa ito ng 7%; sa sumunod na dalawang taon, bumaba ng wala pang 1 porsyento ang real yield, ngunit tumaas ang presyo ng ginto ng 110%.

Naniniwala ang UBS na, bukod sa tunay na interest rate, ang kaugnayan ng bono at stocks, pati ang lumalalang kalagayan ng pananalapi ng US ay nagiging mahalagang suporta rin para sa ginto. Inaasahan na patuloy na lalaki ang pampublikong utang ng US sa susunod na 10 taon, at nananatiling halos 6% ng GDP ang fiscal deficit kahit sa kondisyon ng full employment.

Babala ng UBS, lalo nang naapektuhan ng fiscal pressure ang monetary policy, at may palatandaang “fiscal dominant” na sa US. Habang muling tinatasa ng mga mamumuhunan ang kakayahang magpatuloy ng pananalapi ng mga pangunahing ekonomiya sa mundo, ginto ang nagiging pinaka-direkta at kaakit-akit na asset sa ilalim ng trend na ito.