JPMorganはNike（NKE.US）のアンダーウェイト評価を維持：調整期の痛みに苦しみ、業績の圧力は2028年度まで続く可能性があります。

智通财经APPによると、最近JPMorganがNike (NKE.US)に関する米国株式のリサーチレポートを発表しました。リサーチチームはNikeの新任CFOであるドントン氏との対面ミーティングに参加し、経営陣の発言を踏まえて利益予想を更新したうえ、Nikeの投資評価を「アンダーウェイト（Underweight）」で据え置き、2027年12月の目標株価を33ドルと維持しました。レポートは、Jordanブランドやグレーターチャイナ戦略の再構築の影響により、同社の業績回復までの苦難の期間が2028会計年度まで長引く可能性を警告しています。

新任CFOであるドントン氏は、30年にわたる企業財務管理の経験を持ち、過去にPfizer、Lowe's、CVS Healthに勤務していました。これまでの経歴から、企業の成長が減速した際は、最優先で内部のオペレーションを立て直し、その後に事業の成長スパイラルを推進することが重要であるとされています。この考えが、現在のNike改革の中核となっています。

短期的な業績面では、Nikeは第2四半期で二重の売上逆風に直面します。EMEA地域の多大なプロモーションによる高い前年対比基準や、北米卸売チャネルの昨年の大量流通による約400ベーシスポイントの売上減少に加え、Jordanブランドとグレーターチャイナの戦略的な自主調整が新たなネガティブインパクトとなります。JPMorganによると、第2四半期の売上高は前年同期比13.2%減となり、市場コンセンサスの‑10.7%を下回る見通しです。調整後EPSは0.30ドルにとどまり、市場予想の0.37ドルを大きく下回ります。ワールドカップによる一時的な押し上げ要因を除くと、第1四半期の固定為替ベースの実質インオーガニック売上は前年同期比6%‑7%減となり、ファンダメンタルズは本来から弱めでした。

経営陣は、NikeがJordanの復刻スニーカーの展開規模を自発的に縮小しており、一部の提携ディーラーの注文は最大50%減少していることを認めました。グレーターチャイナのオンラインチャネル改革はほぼ完了しましたが、オフライン店舗の最適化はまだ多くの作業が残っており、関連する改革による財務への影響は2027会計年度で終わらず2028会計年度まで続くとされています。在庫圧縮の影響により、コスト削減と効率向上の「Paceプロジェクト」の短期的なメリットは十分に発揮されず、得られるコスト節約効果は在庫圧力によって相殺され、粗利益率の回復は市場予想よりも遅れる見通しです。JPMorganは、2028会計年度のNikeの売上はなお前年比2.8%減、EPSは1.13ドルになると予想しており、市場の楽観的なコンセンサスから大きく下回ると指摘しています。

グローバルなスポーツアパレル業界は長期的には依然として好調予想であり、2030年まで年平均成長率が4.8%に達すると機関は予測しており、北米のランニング事業には一部好材料も見られています。しかしレポートは、**現時点でNikeは成長企業ではない**と指摘し、欧州やグレーターチャイナなどの海外市場は依然として抜本的な見直しが必要で、グローバルのエンドユーザー販売には依然重圧がかかっており、収益の転換点や2桁の営業利益率の回復までの期間は大きく延長されたと述べています。

Nikeは11月に投資家向け説明会を開催し、市場の注目ポイントは二つあります。ひとつは経営陣による戦略再編サイクルや2028会計年度の財務影響に関する明確な指針、もうひとつは現在5.3%の営業利益率から2025会計年度までに約10%の2桁利益率まで回復するための全体的なロードマップです。

リスク面について、レポートでは米国消費者の予想を上回る消費回復、ドル安、関税政策の改善が株価上昇のカタリストとなる可能性を指摘する一方、現状株価は企業固有要因に左右されており、下落リスクも依然無視できないと述べています。2026年10月21日時点でNikeの株価は37.53ドル、年初来パフォーマンスはS&P500指数を大きく下回っています。