AI算力チェーンの高い成長性が実証！Wedbush：Super Micro Computer（SMCI.US）の粗利益率が「驚異的」、NVIDIA、DELLに好材料

ジートン財経APPの情報によると、Wedbushはレポートを発表し、Supermicro (SMCI.US) の第4四半期の粗利益率が大幅に予想を上回り、この業界のシグナルはDell (DELL.US)、Hewlett Packard Enterprise (HPE.US)、Nvidia (NVDA.US)にもプラスになると指摘しました。WedbushはSupermicroの「中立」評価を維持し、目標株価を34ドルとしています。

水曜日の米国市場プレマーケットで、Supermicroの株価は約16%急騰しました。同社が先に発表した暫定業績によると、6月30日までの四半期における粗利益率は15%〜17%と予想され、従来の8.2%〜8.4%のガイダンスを大きく上回りました。これは、顧客構成や製品ポートフォリオの好転によるものです。

このAIサーバーメーカーは同時に、第4四半期の収益が以前提示した110億〜125億ドルのガイダンスレンジの下限（中央値は117.5億ドル）になると明かしており、市場の一般的な予想は116.8億ドルでした。当四半期の新規受注額は600億ドルを超え、受注残は過去最高を記録しています。

Wedbushのアナリスト、Matt Bryson氏は「現時点で部品不足が完成品供給不足を招き、メーカーが価格決定権を握っていると判断しています。この傾向が続けば、Supermicroは2026年の暦年第3四半期、さらにはその後の複数四半期にわたって粗利益率や一株当たり利益が従来予想を大幅に上回る見通しです。新規受注については、部品供給の逼迫を踏まえ、業界全体でより広範な二重発注（ダブルブッキング）が発生する恐れもあり少し懸念していますが、Supermicroの新規受注データ自体は確実に好材料です」と述べました。

同アナリストは、Supermicroの粗利益率がこれほど大きく改善すると予想していなかったと率直に認め、予想を上回る業績の主な要因を整理しました：

第一に、6月から7月にかけて、市場からはAIマザーボード（Nvidia Grace Blackwell、Blackwell、Hopperシリーズ）、コンピューティングハードウェア、メモリなどの製品が供給不足であり、高利益のAIサーバー出荷量が旺盛な需要に対応できていないとの声が絶えませんでした。

第二に、ハードウェア供給の逼迫によりSupermicroは価格設定で優位に立ち、同時に顧客に高付加価値モデルの採用を促し、より多くの自社開発ソリューションを組み込むことで利益構造を最適化しました。

第三に、売上がレンジ中央値に達しなかったのは、一部大口顧客のデータセンター建設プロジェクトの遅延が原因であり、プロジェクトの遅延が間接的に同社の高粗利益商品販売比率を押し上げました。

また、Supermicroの受注残が大幅に増加していることは、機関調査のフィードバックとも一致しており、多数のデータセンター向け注文が業界全体の来年の汎用ハードウェア需要大幅増につながると見られています。

Bryson氏は、Supermicroの業績上振れの論理判断が正しければ、Dell、Hewlett Packard Enterprise、GIGABYTEなどのサーバーメーカーも同様の業界需給状況の恩恵を受けるだろうと指摘しました。

アナリストは、サーバー部品不足がより広範なサプライチェーン（CPU、GPU、メモリ等）にもプラスの影響を与えると補足しています。

Bryson氏は、「現在供給が限られ、今後受注量が増加する中で、Nvidiaが最大の受益者となることは間違いありません。その理由は2つあります。現状および今後、大多数のサーバーODM（Supermicroも含む）がAIサーバー製造にNvidiaのGPUを採用していること、そして全ハードウェアベンダーの中でNvidiaが最もサプライチェーン確保能力に優れているからです」と述べました。