Le esportazioni di petrolio greggio del Medio Oriente sono tornate al 98% del livello pre-guerra! Il rapporto di Morgan Stanley rivela che il "trading della carenza di petrolio" si sta raffreddando, ma l'inflazione energetica è difficile da eliminare

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, il più recente rapporto sull'analisi dei flussi e sulla ricerca sul petrolio greggio pubblicato dal gigante finanziario di Wall Street, JPMorgan, mostra che, nonostante i rischi persistenti per la navigazione attraverso lo Stretto di Hormuz e lo Stretto di Bab el-Mandeb, il volume dei trasporti di petrolio greggio dal Medio Oriente è quasi tornato ai livelli prebellici.

Di recente, i funzionari statunitensi hanno più volte affermato che il flusso di greggio trasportato attraverso Hormuz è aumentato, anche se le stime degli investitori sono più conservative. All'inizio di questo mese, il Segretario al Tesoro USA, Scott Bessent, ha dichiarato che ogni giorno transitano circa 17 milioni di barili di petrolio, mentre Patrick Pouyanne, CEO di TotalEnergies SE, prevede un’uscita giornaliera di 10 milioni di barili di greggio e prodotti raffinati.

Sebbene le esportazioni di petrolio del Medio Oriente abbiano mostrato una resilienza superiore alle attese, la catena di approvvigionamento energetico, compresi i prodotti raffinati, non è ancora tornata alla normalità. Secondo le stime di JPMorgan del 29 settembre, il volume dei trasporti di petrolio greggio in esportazione dal Medio Oriente è risalito a 17,5 milioni di barili/giorno, pari al 98% del periodo prebellico; il trasporto di prodotti raffinati come diesel e benzina invece è tornato solo al 58% dei livelli prebellici, mentre il volume combinato di greggio e prodotti raffinati trasportati ha raggiunto l’89% dei livelli previsti per il 2025.

L’arteria delle esportazioni torna a scorrere! JPMorgan: il volume del petrolio trasportato dal Medio Oriente ha raggiunto il 98% dei livelli prebellici

Un team di analisti di JPMorgan, tra cui Natasha Kaneva, ha affermato in un rapporto del 29 settembre: “Le principali arterie per l’export di petrolio dal Medio Oriente stanno tornando operative.” Hanno sottolineato che, per una regione ancora in guerra, si tratta di “una ripresa significativa”, anche se la distribuzione non risulta omogenea.

JPMorgan afferma che il volume di greggio trasportato è risalito a 17,5 milioni di barili al giorno, pari al 98% dei livelli prebellici; mentre il volume giornaliero di prodotti raffinati come diesel e benzina è di 3 milioni di barili, ossia il 58% dei livelli prebellici. Secondo gli analisti, considerando la media mobile dei 10 giorni passati, il volume totale trasportato ha raggiunto circa l’89% dei livelli previsti per il 2025.

Con il conflitto tra USA e Iran giunto all’ottavo mese, il mercato petrolifero mondiale osserva attentamente la quantità di petrolio greggio e prodotti raffinati esportati dalla regione. Oltre al petrolio trasportato attraverso lo Stretto di Hormuz, l’Arabia Saudita è riuscita a ristabilire circa la metà della capacità della pipeline est-ovest. Questo oleodotto, che attraversa l’Arabia Saudita fino ai porti del Mar Rosso, è stato danneggiato all’inizio del mese.

Gli analisti sottolineano che il volume dei trasporti di petrolio attraverso Hormuz è quasi “tornato al picco di fine giugno, vicino ai 13 milioni di barili giornalieri, trainato soprattutto dall’Arabia Saudita”. “Tuttavia, l’aumento nei transiti non deve essere visto come un miglioramento della sicurezza, ma piuttosto come una dimostrazione della crescente capacità dell’industria di operare in un contesto di rischio costante.”

Lo Stretto di Hormuz collega il Golfo Persico ai mercati globali. Con l’Iran che rivendica il controllo dello stretto, nelle acque circostanti si sono registrati nei mesi scorsi continui attacchi alle navi. Gli Stati Uniti non riconoscono tale pretesa e, oltre a bloccare i porti iraniani, aiutano le navi di altri paesi a transitare attraverso lo stretto.

Secondo le stime di JPMorgan, il volume dei trasporti di greggio del Medio Oriente è risalito a 17,5 milioni di barili al giorno, pari al 98% del periodo prebellico; mentre quelli dei prodotti raffinati come diesel e benzina sono tornati solo al 58%. Il volume combinato di greggio e prodotti raffinati trasportati ha raggiunto l’89% del livello previsto per il 2025. Questi dati mettono chiaramente in luce i cambiamenti in atto nel mercato petrolifero: l’incremento del traffico nello Stretto di Hormuz e il riavvio delle rotte alternative saudite stanno attenuando la pressione sulla carenza di greggio, ma la fornitura di prodotti raffinati, i costi di trasporto e la sicurezza delle consegne presentano ancora lacune evidenti. “Riuscire a trasportare il petrolio” non è la stessa cosa che “poterlo consegnare in modo continuativo, sicuro e a basso costo”: sono due stati di offerta molto differenti.

I prezzi del petrolio riflettono questa divergenza. Alle 9:30 ora di Pechino del 30 settembre, i futures Brent a breve termine, dopo il calo di martedì, sono risaliti dell’1,11% a 103,73 dollari/barile; confrontando i futures delle scadenze più vicine con quelli dell’ultima giornata prebellica al 27 febbraio (72,48 dollari), l’aumento raggiunge circa il 43,1%. Tuttavia, esiste un notevole differenziale tra il contratto di novembre in scadenza e quello, più attivo, di dicembre, che alla chiusura del 29 settembre quotava 96,16 dollari. Il prezzo più alto sul breve riflette la persistente scarsità nelle consegne immediate.

I progressi diplomatici non sono ancora sufficienti a eliminare questa parte di risk premium. Il Qatar ha dichiarato il 29 settembre che continua a mediare attivamente tra USA e Iran per cercare una posizione comune, con un’attenzione particolare alla restaurazione della libertà di navigazione nello Stretto di Hormuz; Trump, invece, ha negato di aver proposto l’allentamento delle sanzioni o lo sblocco dei fondi iraniani in cambio di concessioni sul nucleare. I negoziati sono in corso, ma non sono ancora emersi accordi in grado di garantire a lungo termine la normalizzazione delle rotte commerciali, motivo per cui la ripresa delle forniture e i rischi di escalation continuano a influenzare contemporaneamente i prezzi del petrolio.

Un oleodotto, due stretti—il mercato petrolifero continua a pagare il “premio per la certezza della consegna”

Il ripristino dell’oleodotto est-ovest dell’Arabia Saudita ha riaperto un importante canale per le esportazioni di greggio, ma è fondamentale distinguere tra capacità di trasporto, volume effettivamente veicolato e quantità caricata nei porti. Secondo Reuters del 29 settembre, la capacità di trasporto dell’oleodotto è di 7 milioni di barili/giorno, con un flusso reale di circa 5,5 milioni di barili/giorno prima degli attacchi; dopo il riavvio, le stime degli operatori e di Kpler sui volumi attuali sono rispettivamente di circa 2 milioni e 2,65 milioni di barili al giorno.

Kpler prevede che nei prossimi giorni il volume potrà aumentare a 3-4 milioni di barili/giorno, mentre il ritorno ai livelli precedenti all’attacco potrebbe richiedere circa un mese. Il porto di Yanbu ha ripreso l’imbarco dei carichi. Pertanto, il riavvio dell’oleodotto significa che la capacità di trasporto si sta liberando, non che tutti i 7 milioni di barili/giorno siano immediatamente disponibili, né che cresca la capacità di produzione petrolifera.

Geograficamente, l’oleodotto est-ovest convoglia il greggio verso Yanbu, sulla costa del Mar Rosso, consentendo all’Arabia Saudita di bypassare lo Stretto di Hormuz; dopo il caricamento, le merci possono risalire verso nord attraverso il Canale di Suez o il SUMED pipeline per entrare nel Mediterraneo, mentre la rotta usuale verso l’Asia si snoda a sud attraverso Bab el-Mandeb. Evitare Hormuz non significa evitare tutti i rischi del trasporto di energia e delle lunghe rotte marittime. Le attuali allerte della US Maritime Administration segnalano che le minacce degli Houthi contro le navi commerciali nel Mar Rosso e a Bab el-Mandeb permangono, e le navi collegate all’Arabia Saudita sono particolarmente a rischio.

Questi rischi hanno già generato costi concreti. Secondo quanto riportato dai media il 24 settembre, i premi per il rischio guerra delle petroliere legate all’Arabia Saudita ormeggiate a Yanbu sono saliti a circa il 3% del valore della nave, mentre all’inizio di luglio erano inferiori all’1%; tale quotazione appartiene al sistema delle assicurazioni ed è diversa dalla tariffa effettivamente pagata da tutte le navi. Tuttavia, da ciò si può desumere una nuova chiave di lettura per gli investimenti: il mercato dei future sul petrolio/derivati sta passando dal semplice “quante barili mancano” al contemporaneo scambio sul tema “questi barili arriveranno davvero a destinazione in modo affidabile?”. La ripresa dei flussi riduce il premio per la scarsità, ma la lentezza nel ristabilimento delle rotte dei prodotti raffinati, unita agli elevati costi di assicurazione e trasporto, potrebbe continuare a rallentare il calo dell’inflazione energetica a valle.