L'inflazione negli Stati Uniti supera nuovamente le aspettative! La probabilità che la Federal Reserve aumenti i tassi a settembre supera l'85% e il mercato inizia a scommettere su un ulteriore rialzo entro l'anno.

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente APP, l'inflazione negli Stati Uniti è tornata a risalire ad agosto, mettendo il presidente della Federal Reserve, Walsh, sotto sempre maggiore pressione per un rialzo dei tassi in occasione della prossima riunione di politica monetaria della settimana prossima. Dopo la pubblicazione dei dati più recenti, le scommesse del mercato su un rialzo dei tassi a settembre sono aumentate rapidamente, con la probabilità che è passata da circa il 70% di giovedì a oltre l'85%. Alcuni economisti che in precedenza prevedevano che la Federal Reserve avrebbe mantenuto invariati i tassi stanno ora cambiando previsione verso un aumento dei tassi.

I dati pubblicati venerdì dall'Ufficio Statistico del Lavoro degli Stati Uniti mostrano che l'indice dei prezzi al consumo core (CPI), esclusi alimentari ed energetici, è aumentato dello 0,3% su base mensile ad agosto, oltre le aspettative. In un contesto in cui l'inflazione statunitense è stata per anni superiore ai livelli normali, questi dati rafforzano ulteriormente l'opinione di parte dei funzionari della Federal Reserve secondo cui è necessario aumentare i tassi di interesse per contenere le pressioni sui prezzi.

Omair Sharif, fondatore e presidente di Inflation Insights, ha affermato chiaramente che ora è il momento per la Federal Reserve di dimostrare con i fatti la propria determinazione nella lotta all'inflazione. I Federal Funds Futures indicano che, dopo la pubblicazione dei dati sull'inflazione, gli investitori stimano che la probabilità di un rialzo dei tassi nella riunione del 15-16 settembre sia salita a oltre l'85%, ben al di sopra del circa 70% di giovedì. Inoltre, il mercato prevede ora che la Federal Reserve possa alzare nuovamente i tassi entro dicembre.

Le previsioni degli economisti sono cambiate rapidamente. Prima della pubblicazione del CPI, il giudizio degli economisti sul rialzo dei tassi a settembre era molto meno aggressivo rispetto ai mercati finanziari; ma dopo i dati, diverse istituzioni, tra cui TD Bank e J.P. Morgan, hanno rivisto le proprie previsioni, attendendosi ora un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve la prossima settimana.

Diane Swonk, capo economista di KPMG, ha dichiarato che questi dati sull'inflazione spostano ulteriormente il focus del dibattito di politica monetaria della Federal Reserve verso l'ipotesi di un aumento dei tassi. Secondo lei, il dibattito si è gradualmente spostato da “se sia necessario aumentare i tassi” a “quanto devono aumentare i tassi per controllare l’inflazione”.

Va sottolineato che l’aumento dell’inflazione core di agosto è stato in gran parte guidato dal rialzo record dei prezzi dei servizi di comunicazione wireless, un fattore che potrebbe essere in parte una tantum. Tuttavia, vari analisti ritengono che, con l’inflazione costantemente elevata, per la Federal Reserve sia ormai difficile mantenere invariati i tassi confidando solo sulle prospettive di un miglioramento futuro dei prezzi.

Le dichiarazioni “falco” di Walsh lo espongono a una “prova di credibilità”

Oltre agli ultimi dati sull’inflazione, anche le dichiarazioni precedenti “falco” di Walsh attirano maggiore attenzione sulla riunione della prossima settimana. Il 28 agosto, durante il suo intervento a Jackson Hole, Walsh aveva affermato che l’inflazione di base negli Stati Uniti non aveva mostrato un miglioramento significativo, e che se i dati futuri non dovessero indicare un ritorno dell’inflazione verso l’obiettivo del 2% della Federal Reserve, “ci sarebbe ancora del lavoro da fare” da parte dei policy maker.

Sharif ritiene che, avendo rilasciato tali dichiarazioni, sarebbe difficile per Walsh non sostenere un rialzo dei tassi nella prossima riunione.

Gli economisti di Bloomberg Economics, Anna Wong e Andrew Sacher, hanno sottolineato che i segnali che giungono dal mercato sono ormai molto chiari: gli investitori vogliono e prevedono un rialzo dei tassi da parte del Federal Open Market Committee (FOMC). Se la Federal Reserve alla fine non dovesse aumentare i tassi, la credibilità di Walsh agli occhi degli operatori di mercato potrebbe essere danneggiata.

In effetti, all’interno della Federal Reserve, la corrente a favore di una stretta di politica monetaria era già in crescita. Malgrado la Federal Reserve abbia lasciato il tasso di riferimento invariato per cinque riunioni consecutive quest’anno, nella riunione di luglio tre funzionari hanno già votato per un rialzo di 25 punti base, mentre altri due membri senza diritto di voto hanno dichiarato che, se avessero potuto votare, avrebbero sostenuto anch'essi un aumento dei tassi.

Economisti di Evercore ISI, tra cui Krishna Guha, hanno dichiarato venerdì che un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve la prossima settimana appare ora altamente probabile. Secondo loro, con la pressione inflazionistica aggiuntiva dovuta all’aumento dei prezzi del petrolio, Walsh potrebbe ritenere che i dati attuali non siano sufficienti per ignorare il rischio inflazione e che un rialzo serva anche a tutelare la credibilità della sua linea politica precedentemente messa in discussione.

Il boom dei prezzi del petrolio e le aspettative inflazionistiche al rialzo rafforzano ulteriormente la motivazione al rialzo dei tassi

Un’altra sfida per la Federal Reserve arriva dal mercato energetico. Con la prosecuzione delle tensioni con l’Iran, il prezzo internazionale del petrolio è tornato a salire in modo marcato, con il Brent che giovedì ha raggiunto i 109 dollari al barile. Nel frattempo, fattori strutturali come la costruzione di data center, che spingono al rialzo i prezzi, sono difficili da eliminare nel breve periodo.

Le preoccupazioni dei consumatori in merito all’inflazione sono anch’esse aumentate in modo evidente. Secondo l’ultima indagine dell’Università del Michigan, le aspettative d’inflazione degli statunitensi per il prossimo anno sono passate dal 4% di agosto al 4,6% a inizio settembre; inoltre, per la prima volta dal 2023, più della metà dei consumatori prevede che i tassi aumenteranno nei prossimi 12 mesi.

Anche il mercato del lavoro non mostra segni di un peggioramento sufficientemente chiaro da costringere la Federal Reserve a essere prudente. Benchè i salari non sembrino al momento un fattore chiave che spinge l’inflazione, il tasso di disoccupazione negli USA rimane basso ed è generalmente considerato stabile. Alcuni funzionari della Federal Reserve credono persino che i livelli attuali dei tassi non frenino la domanda come stimato in precedenza.

Di conseguenza, il mercato ha iniziato a discutere se la Federal Reserve debba invertire il taglio cumulato di 75 punti base dello scorso anno, attuato per contrastare i rischi di rallentamento del mercato del lavoro.

Joseph Brusuelas, capo economista di RSM US, ritiene addirittura che la Federal Reserve debba cancellare i tre tagli dei tassi previsti per la fine del 2025 per frenare una crescita economica statunitense che attualmente rischia di essere ben superiore al trend.

Tuttavia, se Walsh dovesse scegliere di aumentare ancora i tassi, potrebbe affrontare nuovamente pressioni politiche dalla Casa Bianca. Trump ha sempre chiesto alla Federal Reserve di abbassare i tassi e la scorsa settimana ha addirittura minacciato che, se la Fed non dovesse tagliare i tassi, gli USA potrebbero interrompere i rapporti commerciali con alcuni Paesi con cui esiste un deficit commerciale. Il direttore del National Economic Council della Casa Bianca, Hassett, ha detto venerdì che se la Federal Reserve dovesse prendere una “misura forte”, il Presidente probabilmente risponderà.