Esperti del settore: i giganti delle miniere d’oro con ingenti riserve di liquidità avvieranno fusioni e acquisizioni, una categoria di asset è al rialzo e potrebbe esplodere

Huitong Finance News 9 settembre—— Il caporedattore di "Golden Communications", Brien Lundin, ha sottolineato che le grandi aziende minerarie d'oro stanno attualmente registrando ricchi profitti; dopo aver estinto i debiti, distribuito dividendi e avviato programmi di buyback, continuano a detenere ingenti quantità di liquidità. Nella prossima fase del mercato toro dell'oro è attesa un'ondata di fusioni e acquisizioni nel settore minerario. Le valutazioni delle small cap di esplorazione mineraria non sono ancora salite a sufficienza e presentano un grande potenziale di crescita. Tuttavia, le difficoltà legate alle autorizzazioni dei progetti, l'aumento delle royalty e il costo crescente dell'energia rappresentano rischi potenziali. Lundin ritiene che la tendenza rialzista del mercato toro dell'oro resterà invariata, ma le aspettative di rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve potrebbero causare disturbi a breve termine.

In questa fase di crescita costante del prezzo dell'oro, i principali produttori minerari stanno ottenendo profitti record e raggiungendo livelli di liquidità mai visti da anni. Brien Lundin, caporedattore di "Golden Communications", ha espresso un giudizio importante: dopo aver saldato i debiti e avviato programmi di dividendi e buyback, i giganti dell’oro, con tanta liquidità a disposizione e poche opportunità per investirla, daranno il via a un’ondata di fusioni e acquisizioni, che sarà il prossimo tema trainante del mercato toro dell’oro. Allo stesso tempo, il mercato del rame registra una dinamica simile, ma l’incremento delle imposte, i rallentamenti nelle autorizzazioni e l’aumento dei costi energetici rappresentano ancora delle insidie per gli investimenti minerari.

Secondo i dati dello strumento FedWatch del CME Group, le aspettative di rialzo dei tassi per la riunione della Federal Reserve di settembre continueranno a influenzare la valutazione degli asset dei metalli preziosi. Il Federal Open Market Committee della Fed terrà la riunione sui tassi il 15-16 settembre (ora locale), con gli attuali mercati che attribuiscono una probabilità di rialzo pari al 59,3%.

Eccesso di liquidità per i giganti dell’oro, le M&A diventano il nuovo tema del mercato toro

Le principali aziende minerarie d'oro a livello globale registrano attualmente profitti eccezionali: non solo hanno azzerato l’indebitamento netto, ma continuano ad aumentare i dividendi e a portare avanti buyback azionari, lasciando ancora ampie riserve di liquidità nei loro bilanci. Brien Lundin sottolinea come il debito netto dei grandi produttori sia ormai azzerato; i margini per dividendi e buyback esistono ma sono limitati, e le aziende dovranno presto espandere nuovamente la pipeline delle riserve.

In parole povere, le grandi società minerarie, ricche di liquidità, stanno per dare il via a una stagione di acquisizioni. Secondo Lundin, la prossima grande fase del mercato toro dell’oro sarà proprio caratterizzata dalle acquisizioni di grandi progetti minerari di qualità da parte dei principali player. Secondo i dati del World Gold Council, il margine di profitto sull’AISC dell’oro nel primo trimestre ha raggiunto i 3076 dollari l’oncia, un nuovo record storico, con una crescita del 134% in un anno. Nel gennaio di quest’anno il prezzo spot dell’oro ha toccato il massimo storico di 5597 dollari l’oncia.

Lungo la filiera, i produttori principali e le società di sviluppo progetti hanno già registrato un rimbalzo dei prezzi azionari, ma le aziende di esplorazione non hanno ancora beneficiato dell'effetto mercato. Lundin afferma che . Le grandi minerarie hanno una capacità limitata di sviluppare nuovi progetti rapidamente, mentre

L’aumento dei costi rivela rischi strutturali da non sottovalutare

L’AISC dell’oro nel primo trimestre ha raggiunto 1785 dollari l’oncia, segnando il 28° trimestre di fila in crescita su base annua. Contrariamente all’opinione diffusa, Lundin si aspetta un ulteriore aumento dei costi di produzione. Dice:

Anche il mercato del rame presenta dinamiche simili: martedì, il prezzo del rame al London Metal Exchange ha stabilito il nuovo record storico a 14617 dollari/tonnellata per il secondo giorno consecutivo. Giacimenti che fino a poco tempo fa non erano economicamente sostenibili grazie ai bassi prezzi, ora lo diventano, ma un simile squilibrio tra offerta e domanda sarà raro da vedere in una vita di investitore.

Tra tutte le componenti dei costi, l’aumento delle royalty statali è il più pronunciato, in rialzo dell’85% rispetto allo scorso anno contro una crescita del prezzo dell’oro del 70%. Dal 2021, la quota delle imposte sui costi di produzione è raddoppiata dal 6% al 12%. Durante le fasi di mercato toro delle materie prime, i governi tendono spesso a rivedere gli accordi sulle risorse e gli alti profitti delle società minerarie attraggono un adeguamento delle policy. Per questo Lundin preferisce progetti in Nord America, Messico e America Latina, dove, con i prezzi elevati dell’oro, non è necessario esporsi a giurisdizioni rischiose.

L’elevato prezzo dell’oro può risolvere la maggior parte dei problemi legati alla qualità del minerale, alla tecnologia estrattiva e alle infrastrutture, ma non può superare il collo di bottiglia delle autorizzazioni. Lundin sottolinea che, anche in presenza di prezzi elevati, le difficoltà di approvazione restano ostiche da risolvere. Un altro rischio risiede nella diluizione delle azioni delle small cap minerarie: massicce emissioni possono erodere la redditività per gli azionisti, rappresentando una trappola da non sottovalutare per chi investe nel settore.

Le aspettative sulla Fed destabilizzano il prezzo dell’oro, ma il trend rimane rialzista

Il sentiment dei mercati nella scommessa sulle mosse della Federal Reserve continua a influenzare il prezzo dell’oro. Il presidente Fed Kevin Warsh, il 28 agosto al simposio delle banche centrali di Jackson Hole, ha affermato che la lotta all’inflazione non si è ancora conclusa; allora la probabilità di rialzo tassi ha toccato il 66,1% per poi scendere ora al 59,3%.

Brien Lundin non crede sia sostenibile un ciclo continuo di rialzi dei tassi. Pur riconoscendo le capacità di Warsh, sottolinea come, in presenza di un debito pubblico enorme, ulteriori rialzi siano insostenibili dal punto di vista fiscale. Ogni volta che Warsh rilascia dichiarazioni hawkish, il prezzo dell’oro subisce pressioni nel breve termine, ma gli acquisti di lungo periodo sostengono il prezzo quasi immediatamente.

Nel periodo 2008-2011 il prezzo dell’oro quasi triplicò, ma i titoli minerari salirono poco, soprattutto a causa dell’impennata dei costi del diesel. Secondo Lundin, oggi il rialzo del prezzo dell’oro supera di gran lunga quello dell’energia: questo rende difficile uno scenario in cui l’oro sale e i titoli minerari scendono, a meno di un picco straordinario del diesel. Parlando di errori di investimento nel passato, ammette di essere bravo a selezionare i titoli giusti ma meno abile nel realizzare i profitti. Un esempio: non aver venduto quando l’argento ha raggiunto il picco a gennaio, che ritiene un errore importante. Rifiuta di fornire una stima precisa sul prezzo dell’oro, ma sottolinea con chiarezza il trend:

Conclusioni

In sintesi, il prezzo elevato dell’oro innesca una nuova logica d’investimento nell’industria mineraria: i big minerari con grandi liquidità sono pronti a lanciare acquisizioni, mentre i titoli delle società di esplorazione potrebbero vedere una rivalutazione sostanziale. Gli investitori, però, non devono essere ciechi ottimisti: aumenti delle imposte nei paesi produttori, difficoltà nelle approvazioni, diluizione azionaria e crescita dei costi energetici sono ostacoli reali.

Nel breve termine, il prezzo dell’oro continuerà a essere influenzato dalle aspettative sui rialzi della Fed, ma secondo Brien Lundin

Orario zona GMT+8 10:09, prezzo spot dell’oro attuale: 4375,09 dollari/oz.