CEO JPMorgan Dimon kembali mengeluarkan peringatan tentang pasar obligasi: peminjam korporat akan mulai mengalami tekanan

Aplikasi keuangan Zhihui Finance melaporkan bahwa, di tengah tekanan kembali di pasar obligasi global, CEO JPMorgan Jamie Dimon pada hari Selasa (6 Oktober) memperingatkan dalam jeda sebuah acara di London bahwa persaingan global terhadap modal mungkin mulai menekan para peminjam korporat. Dimon menyatakan bahwa investor akan terus menuntut imbal hasil yang lebih tinggi, dan tekanan ini akhirnya akan diteruskan ke obligasi perusahaan dan selisih kredit.

Dimon sebelumnya sudah berulang kali memperingatkan risiko di pasar obligasi: pada 28 April, ia memprediksi akan terjadi “semacam krisis obligasi” di konferensi Dana Kekayaan Berdaulat Norwegia; bahkan pada tahun 2025 saat diwawancarai, ia juga mengingatkan bahwa volatilitas pasar obligasi akan merugikan pihak pencari dana, termasuk usaha kecil, dan secara jujur mengakui bahwa ia tidak dapat memastikan masalah ini akan terjadi dalam 6 bulan atau 6 tahun. Namun kali ini, ia secara jelas menyebutkan kelompok berikutnya yang kemungkinan akan terdampak tekanan.

Peringatan Terbaru Dimon: Peminjam Korporat Akan Mulai Merasakan Tekanan

Dimon menyatakan pada acara JPMorgan di London pada 6 Oktober bahwa persaingan global atas modal mungkin mulai menekan para peminjam korporat. Ia mengatakan investor akan terus menuntut imbal hasil yang lebih tinggi, dan pada titik tertentu, tekanan ini akan menular ke obligasi perusahaan dan selisih kredit.

Selisih kredit adalah bagian tambahan dari suku bunga pinjaman perusahaan di atas suku bunga pinjaman pemerintah. Ketika selisih ini melebar, biaya untuk refinancing pinjaman lama atau mengajukan pinjaman baru bagi perusahaan akan meningkat.

Saran Dimon adalah bertindak lebih awal. Ia mengatakan: “Cara terbaik menghadapi masalah seperti ini adalah menanganinya sebelum menjadi krisis.” Ia menambahkan bahwa jika memang berubah menjadi krisis, masalahnya tetap akan diselesaikan, namun prosesnya akan jauh lebih menyakitkan.

Tekanan di Pasar Obligasi Sudah Terlihat: Obligasi AS, Obligasi Junk, dan Pinjaman Leverage Semuanya Tertekan

Komentar Dimon muncul ketika pasar obligasi global tengah dilanda gelombang penjualan. Gelombang jual ini dimulai setelah pecahnya perang di Iran, yang mendorong inflasi naik. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun baru-baru ini naik ke level tertinggi sejak 2007. Kinerja ekonomi AS yang kuat dan demam AI terhadap permintaan modal semakin memperbesar tekanan.

Utang berisiko tinggi telah menunjukkan tekanan. Menurut data LSEG yang diolah oleh Yardeni Research, di pasar credit default swap (CDS), biaya asuransi atas gagal bayar obligasi junk AS telah naik tajam.

Strategi JPMorgan sudah mengkuantifikasikan masalah ini dengan data. Pinjaman leverage yang diperdagangkan di bawah nilai nominal 60 sen per dolar mencapai $65 miliar, naik dari $40 miliar setahun lalu, tertinggi sejak Maret 2020.

Kumpulan pinjaman bermasalah yang lebih luas jauh lebih besar. Total pinjaman dengan harga sama atau di bawah 80 sen per dolar bernilai $139,8 miliar, hampir 90% lebih banyak dibandingkan 12 bulan sebelumnya, hanya selisih $4 miliar dari puncak Mei 2020.

Industri teknologi menjadi titik lemah. Sektor ini menyumbang 39% dari total pinjaman bermasalah, yaitu $54,4 miliar. Total ada 141 penerbit yang harga pinjamannya di bawah 80 sen, naik 35 perusahaan dibandingkan setahun lalu.

Bank tersebut memperkirakan lebih banyak perusahaan akan mengalami gagal bayar. Para strateginya memperkirakan tingkat gagal bayar obligasi hasil tinggi akan naik dari estimasi 2,25% tahun ini menjadi 2,75% pada 2027. Tingkat gagal bayar pinjaman leverage juga diperkirakan mencapai 4,50% pada 2027.

Obligasi peringkat CCC — peringkat terendah di kelas junk bonds — imbal hasilnya telah mencapai 15,58%, tertinggi sejak November 2022.

Mengapa Uang Menjadi Lebih Mahal? Tiga Pendorong Utama dan Strategi Penanganannya

Penjelasan Dimon dimulai dari hubungan penawaran dan permintaan. Mei tahun ini, ia menyatakan bahwa tabungan global telah beralih dari surplus menjadi defisit. Ia memperingatkan bahwa suku bunga bisa jauh lebih tinggi dari level saat itu. Pada saat itu, imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun sudah mencapai level tertinggi sejak 2007.

Ia menunjuk tiga faktor utama: harga minyak yang tinggi; kekhawatiran tentang pengeluaran pemerintah Jepang, Inggris, dan Amerika Serikat; serta pertumbuhan yang digerakkan oleh AI. Selain itu, beban utang Amerika Serikat yang terus meningkat semakin memperbesar tekanan ini. Pada pidato 28 April di Norwegia, utang federal AS adalah $39 triliun; data Departemen Keuangan AS pada Agustus menunjukkan angka ini pertama kali menembus $40 triliun.

Ia juga mencontohkan krisis obligasi pemerintah Inggris 2022: imbal hasil melonjak tajam dalam beberapa hari sehingga Bank Sentral Inggris terpaksa campur tangan. Poin utamanya, kejadian semacam ini berkembang dengan cepat.

Inflasi memberikan tekanan tambahan lainnya. Surat kepada pemegang saham 6 April dari Dimon menyebut inflasi sebagai “musuh di pesta.” Ia khawatir, pada tahun 2026 harga masih akan terus naik bukannya turun, dan perang Iran telah mendorong biaya energi semakin tinggi.

Bagi perusahaan, ujian versi Dimon sangat sederhana. Baik menggunakan leverage maupun tidak, setiap perusahaan yang perlu refinancing atau pinjam dana harus bertanya apakah mereka siap menghadapi selisih kredit yang lebih tinggi. Ini tidak hanya berlaku untuk perusahaan dengan neraca keuangan yang ketat, tetapi juga untuk perusahaan dengan neraca yang sehat.

Sampai saat ini, dampaknya masih relatif terkendali. Setelah kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve AS pada bulan September, Dimon menyebut biaya pinjaman mungkin terus naik. Akan tetapi, kekuatan pasar tenaga kerja menunjukkan biaya ini belum berdampak pada tekanan ekonomi yang lebih luas.

Ia tidak percaya ketenangan ini akan bertahan selamanya. Sudah lama sejak krisis kredit terakhir. Dimon mengatakan pada bulan April, saat krisis kredit berikutnya datang, “itu akan lebih buruk dari yang dibayangkan orang.”

Mengingat besarnya eksposur risiko saat ini, peringatan ini menjadi semakin berarti. Hanya pasar kredit swasta saja skalanya mencapai sekitar $1,7 triliun, dan angka ini masih terus tumbuh.