Setelah SOX turun 11% dalam dua bulan, Goldman Sachs berbalik optimis: Apakah "lubang emas" sektor semikonduktor telah tiba?

Industri keuangan Zhitong Finance APP mencatat bahwa Goldman Sachs dalam laporan prospek pendapatan semikonduktor AS kuartal tiga terbaru memberikan penilaian yang jelas: sebagian besar segmen dalam ekosistem semikonduktor diperkirakan akan mengalami revisi naik dari perkiraan laba, dan profil risiko/imbal hasil telah membaik secara signifikan.

Tim analis yang dipimpin oleh James Schneider menunjukkan bahwa dalam dua bulan terakhir, indeks Philadelphia Semiconductor (SOX) merosot 11% akibat aksi jual skala besar untuk menghindari risiko, sementara indeks S&P 500 malah naik 4%. Ketimpangan ekstrem inilah yang mendorong perubahan strategi trading sebelum laporan keuangan kuartal tiga dari “kehati-hatian taktis” pada kuartal dua menjadi “lebih konstruktif”.

Perangkat & Manufaktur: Visibilitas belanja WFE hingga 2028

Arah revisi naik paling jelas menurut Goldman Sachs adalah untuk peralatan semikonduktor. Laporan itu mencatat bahwa belanja alat pabrik wafer (WFE) kini sudah diamankan lebih awal oleh para klien, sehingga visibilitas pesanan industri telah meluas hingga 2028.Applied Materials (AMAT.US) menjadi salah satu pilihan utama dan diberikan target harga 670 dolar AS: Goldman Sachs memperkirakan perusahaan ini akan menaikkan target margin laba jangka panjang saat SEMICON West tanggal 13 Oktober, serta menguraikan jalur menuju pasar WFE sebesar 300 miliar dolar; laporan keuangan pertengahan November akan menunjukkan hasil yang kuat ditopang oleh permintaan DRAM/HBM dan logika canggih.

Lam Research (LRCX.US) justru menawarkan profil risiko/imbalan yang lebih baik setelah penurunan harga sekitar 20%, dengan tiga penggerak utama: eksposur pada GAA gate-all-around dan power supply belakang terkait deposisi/etching, peningkatan pangsa DRAM, serta permintaan upgrade NAND.Goldman Sachs memberikan rating “Buy” dengan target harga 380 dolar AS.

Sebaliknya, KLA (KLAC.US) diperkirakan mengalahkan ekspektasi kuartalan, tetapi karena belanja WFE cenderung ke DRAM dan eksposur pada process control relatif kurang, perusahaan ini masuk dalam daftar saham berkinerja lebih lemah secara taktis.

Komputasi: Agentic AI Menaikkan Nilai CPU dan ASIC

Dengan latar belakang peningkatan belanja modal oleh perusahaan cloud yang berkelanjutan, Goldman Sachs menilai terdapat peluang kenaikan baik untuk server CPU (didukung oleh peningkatan penetrasi Agentic AI) maupun proyek ASIC utama.

AMD (AMD.US) menjadi saham dengan kenaikan target terbesar dalam putaran ini, dari 640 dolar naik menjadi 700 dolar, dengan rating “Buy” tetap dipertahankan. Goldman Sachs memperkirakan baik pendapatan maupun bimbingan kuartal tiga akan melampaui ekspektasi, dengan proyeksi laba per saham USD 17,10 pada tahun 2027, atau 7% di atas konsensus Wall Street. Faktor utama: platform Helios mulai menghasilkan volume pada kuartal empat, peningkatan permintaan dan perbaikan harga untuk server CPU didorong oleh Agentic AI.

Cadence (CDNS.US) dipandang sebagai saham “paling tahan terhadap disrupsi AI” — alat Agentic kini mendorong monetisasi software EDA. Goldman Sachs memperkirakan bimbingan pendapatan 2026 akan ditingkatkan hingga tumbuh kira-kira 21% YoY, memberi rating “Buy” dan target harga terbaru 470 dolar AS.

Perlu dicatat bahwa Qualcomm (QCOM.US) walaupun mungkin sedikit mengalahkan ekspektasi, namun Goldman Sachs menilai ekspektasi pasar terhadap Agentic AI terlalu tinggi sehingga secara taktis ada risiko koreksi.

Chip Analog: Pemulihan Diremehkan, Industri dan Data Center Jadi Penggerak Ganda

Goldman Sachs dengan tegas menyatakan “Wall Street masih sistematis meremehkan laju pemulihan chip analog”, dan cenderung menyukai perusahaan dengan eksposur terbesar di bidang industri, kedirgantaraan/pertahanan, dan pusat data. Microchip Technology (MCHP.US) menjadi salah satu favorit karena restocking industri ditambah lonjakan pendapatan data center yang mendorong target 1 miliar dolar, dengan target harga 115 dolar.

NXP (NXPI.US) fokus pada permintaan otomotif (terutama pasar Cina) serta rencana pendapatan data center yang berlipat ganda, target harga 325 dolar; SiTime (SITM.US) melalui logika pengganti jam MEMS terhadap kuarsa dan konsolidasi bisnis jam Renesas, diperkirakan pendapatan kuartalan akan melampaui ekspektasi sekitar 5%, target harga 900 dolar.

Sebaliknya, Texas Instruments (TXN.US) meski pendapatannya kuat, menurut Goldman Sachs harga saham berisiko tertinggal terkait margin laba kotor akibat inventaris tinggi dan depresiasi tinggi, sehingga rating jual tetap dipertahankan.

Memori: “Mesin Cetak Uang” Berkat Pasokan Ketat, Lebih Suka HDD & NAND

Di sektor memori, SanDisk (SNDK.US) memperoleh rating “Buy” dengan target harga terbaru setinggi 2.200 dolar AS, tertinggi di seluruh daftar: Tidak ada pasokan baru untuk NAND dalam waktu dekat, ditambah penetrasi SSD kelas enterprise di pelanggan cloud dan eskalasi cakupan perjanjian jangka panjang (LTA). Goldman Sachs memperkirakan pendapatan kuartal dapat melampaui bimbingan tengah sekitar 6%.

Seagate (STX.US) mendapat rating “Buy”, target harga 960 dolar AS, berkat update teknologi HAMR yang lebih cepat dari pesaing dan ruang balik modal setelah deleverage, perusahaan diduga dapat terus merebut pangsa pasar HDD; sebaliknya, Western Digital hanya mendapat rating “Netral” dan Goldman Sachs secara jelas “lebih memilih Seagate”.

Daftar “Buy”

Secara keseluruhan, untuk musim laporan keuangan kuartal tiga ini, Goldman Sachs memberikan 12 rekomendasi saham rating Buy, yang merupakan inti dari keranjang alokasi semikonduktor:

Sektor komputasi & EDA mencakup AMD (AMD.US) dan Cadence (CDNS.US);

Chip analog: Microchip Technology (MCHP.US), NXP (NXPI.US), SiTime (SITM.US);

Perangkat & material: Applied Materials (AMAT.US) dalam daftar “Buy” keyakinan tinggi, juga termasuk Lam Research (LRCX.US), Onto Innovation (ONTO.US), Qnity (Q.US), Teradyne (TER.US);

Memori ada SanDisk (SNDK.US) dan Seagate (STX.US).

Dari sisi taktis, Goldman Sachs dengan jelas optimistis pada Applied Materials, Cadence, dan Microchip Technology, serta memperingatkan risiko penurunan pada Qualcomm, KLA, dan Western Digital; sementara tetap mempertahankan rating “Sell” untuk Arm (ARM.US), Texas Instruments (TXN.US), Entegris (ENTG.US), dan MKS Instruments (MKSI.US), dengan alasan valuasi sudah mahal, margin kotor di bawah rata-rata, atau pertumbuhan tertinggal WFE.

Kesimpulan utama Goldman Sachs adalah bahwa koreksi tajam dua bulan terakhir telah membersihkan posisi long yang terlalu padat, dan fundamental — belanja WFE yang maju, Agentic AI menarik permintaan komputasi, restock analog, serta nihilnya pasokan tambahan memori — kini secara kolektif bergerak naik. Musim laporan keuangan kuartal tiga akan menjadi momen untuk short covering dan revisi laba naik secara bersamaan.