Lembaga menurunkan prediksi rata-rata harga emas jangka pendek, menyatakan akan kembali ke 5000 dolar AS pada kuartal kedua tahun depan

Portal Berita Keuangan, 29 September—— Ketegangan di Timur Tengah mendorong kenaikan harga minyak dan imbal hasil obligasi AS, sementara harga emas dan perak anjlok tajam, keduanya menembus level dukungan kunci. BMO menurunkan proyeksi harga emas dan perak jangka pendek, tetapi secara signifikan menaikkan ekspektasi rata-rata harga emas dan perak jangka panjang. Mereka menilai bahwa depresiasi mata uang dan aksi beli emas negara besar Asia merupakan faktor struktural yang saat ini melemahkan pengaruh imbal hasil riil terhadap harga emas. Perak mendapat tekanan dari inovasi teknologi pengurangan penggunaan perak pada industri fotovoltaik, permintaan industri melemah, sehingga kinerja perak diperkirakan akan lebih lemah dari emas untuk sementara waktu ke depan.

Krisis di Timur Tengah memicu kenaikan harga minyak, kembali meningkatkan kekhawatiran inflasi di pasar, mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga yang lebih agresif, dan memberikan tekanan pada pasar logam mulia. Imbal hasil obligasi AS tenor 10 tahun menembus 5,20%, tertinggi dalam 20 tahun, emas dan perak sama-sama tertekan melewati level dukungan kunci. Kenaikan imbal hasil obligasi meningkatkan biaya peluang untuk memegang logam mulia yang tidak memberikan bunga, sehingga permintaan investasi logam mulia melemah.

Meskipun tekanan jangka pendek terkonsentrasi, BMO Capital Markets merilis pembaruan proyeksi kuartal IV,

Prediksi rata-rata harga emas jangka pendek turun, target jangka panjang naik drastis

Memasuki kuartal terakhir tahun 2026, analis komoditas BMO menurunkan ekspektasi harga emas tiga bulan ke depan, tetapi mengambil pandangan lebih optimis terhadap tren jangka panjang. Pada Senin (28 September), lembaga ini merilis prediksi terbaru untuk kuartal keempat, memperkirakan rata-rata harga emas kuartal IV sekitar 4.650 USD per troy ounce, turun 2% dibandingkan prediksi sebelumnya sebesar 4.750 USD. Waktu prediksi juga disesuaikan,

Perubahan paling signifikan pada prediksi ini adalah valuasi jangka panjang, di mana bank asal Kanada tersebut menaikkan proyeksi rata-rata harga emas jangka panjang menjadi 4.000 USD/troy ounce, naik 29% dari target sebelumnya sebesar 3.100 USD. Analis menyatakan bahwa lonjakan imbal hasil obligasi AS yang dikaitkan dengan inflasi (TIPS) dan siklus kenaikan suku bunga bank sentral di banyak negara tampaknya membuat revisi prediksi ini agak bertentangan dengan logika. Namun, Analis memperkirakan aksi beli emas oleh negara besar Asia bersifat sangat counter-cyclical dan sepanjang periode proyeksi, permintaan bank sentral Asia diperkirakan tetap kuat, menopang harga emas dari bawah pada level yang lebih tinggi.

Dua logika besar bersaing menggerakkan harga emas, emas perlahan lepas dari belenggu imbal hasil riil

BMO menganalisa bahwa walaupun proyeksi pendek dikoreksi turun, selama sisa tahun 2026 emas tetap memiliki risiko naik yang asimetris.

Analis menambahkan, dalam strategi alokasi aset, emas tetap menempati prioritas tertinggi. Sejalan dengan pelonggaran keterkaitan antara logam mulia dan imbal hasil riil, depresiasi mata uang dan de-dolarisasi secara bertahap menjadi pendorong inti, dengan potensi kenaikan harga emas yang stabil dan bertahap. Pergerakan harga emas akhir tahun akan tergantung pada keseimbangan dua kekuatan: di satu sisi "perdagangan depresiasi mata uang", dengan suku bunga dan premi tenor naik yang menandakan kekhawatiran atas keberlanjutan fiskal, positif bagi emas; di sisi lain adalah "perdagangan biaya peluang" tradisional, di mana kenaikan suku bunga menekan harga emas. Kedua faktor ini saling menyeimbangkan.

Analis menilai, sikap hawkish The Fed untuk sementara memulihkan kredibilitas kebijakan dan menekan premi tenor, namun kekhawatiran depresiasi mata uang dapat dengan mudah bangkit kembali. Kecuali harga minyak melonjak tajam, risiko harga emas tetap cenderung naik, dan rata-rata harga emas pada kuartal IV diperkirakan bertahan di kisaran 4.650 USD.

Perak tertekan dalam jangka pendek, inovasi teknologi pengurangan perak ubah lanskap suplai-permintaan jangka panjang

Perak menghadapi tantangan jangka pendek serupa dengan emas. Walaupun volatilitas jangka pendek cukup tinggi, BMO menilai kenaikan harga emas akan ikut mendorong harga perak. Memasuki kuartal IV, BMO memprediksi rata-rata harga perak tiga bulan sekitar 67,40 USD per troy ounce, lebih rendah dari prediksi sebelumnya yakni 71,40 USD. Institusi memprediksi laju kenaikan perak pada awal tahun depan akan melambat, dengan rata-rata harga kuartal pertama sebesar 69,30 USD, di bawah prediksi sebelumnya yaitu 73,50 USD.

Analis menyatakan, dalam industri perak, teknologi penghematan bahan baku perak diimplementasikan lebih cepat dari perkiraan, pertumbuhan pemasangan fotovoltaik mulai melambat, sehingga keseimbangan suplai-permintaan industri menjadi lebih longgar. Dalam beberapa kuartal ke depan, kinerja perak kemungkinan besar masih akan tertinggal dari emas. Untuk jangka panjang, BMO menaikkan proyeksi rata-rata harga perak menjadi 47 USD/troy ounce, atau naik 31% dari target awal sebesar 36 USD. Pendorong utama harga perak pada akhir tahun masih ditentukan oleh permintaan industri fotovoltaik.

Sebelum 2025, industri fotovoltaik secara umum menilai bahwa manfaat teknologi pengurangan penggunaan perak telah hampir sepenuhnya terealisasi, namun pada Januari tahun ini harga perak yang melejit di atas 120 USD/troy ounce membantah penilaian tersebut. Sejumlah perusahaan fotovoltaik dalam negeri meluncurkan solusi pengurangan perak, di antaranya dengan membuat kawat metalisasi lebih tipis, mengurangi penggunaan pasta perak, meningkatkan proporsi penggantian tembaga, serta riset pasta perak yang dilapisi tembaga. Kini, teknologi-teknologi tersebut mulai diimplementasikan, sehingga ekspektasi konsumsi perak industri jangka panjang direvisi turun secara signifikan oleh pasar.

Kesimpulan

Secara umum, ketegangan di Timur Tengah yang mendorong harga minyak dan lonjakan imbal hasil obligasi AS jangka panjang telah membuat harga emas dan perak mengalami koreksi tajam dan menembus level dukungan penting dalam jangka pendek. BMO menurunkan prediksi harga jangka pendek kuartal IV untuk emas dan perak, namun secara signifikan meningkatkan ekspektasi rata-rata harga jangka panjang. Logika utamanya adalah defisit fiskal, depresiasi mata uang, serta permintaan emas yang berkelanjutan dari negara Asia, yang melemahkan tekanan penurunan harga akibat imbal hasil riil. Untuk perak, teknologi pengurangan penggunaannya pada industri fotovoltaik terus terealisasi dan mengurangi elastisitas permintaan industri, sehingga probabilitas perak untuk mengungguli emas dalam waktu dekat sangat kecil.

Fokus selanjutnya adalah apakah premi tenor obligasi AS akan kembali menanjak dan seberapa cepat teknologi pengurangan perak di sektor fotovoltaik dapat diimplementasikan. Investor perlu terus memantau imbal hasil obligasi AS, permintaan emas fisik negara besar Asia, serta perkembangan teknologi industri fotovoltaik.


Grafik mingguan spot emas Sumber: Portal Keuangan

Waktu Tiongkok Timur, 29 September 13:08 Spot emas tercatat di 4.128,68 USD/troy ounce