India awalnya ingin mengendalikan konsumsi emas, namun tanpa sengaja malah membuat transaksi tunai pasar gelap semakin subur.

Pasar emas India sedang mengalami perubahan yang tidak diharapkan oleh para pembuat kebijakan: Semakin tinggi harga resmi emas dan beban pajak, semakin banyak pembeli beralih ke transaksi tunai tanpa faktur.

Bloomberg mengutip sejumlah pelaku industri yang menyatakan bahwa harga emas dan perhiasan dalam transaksi tunai di luar pasar resmi di India bisa lebih murah hingga 6% dibanding pasar resmi, sehingga beberapa pembeli grosir memilih menghindari saluran penjualan formal.

Seorang ibu rumah tangga berusia 55 tahun yang hanya menyebutkan namanya sebagai Anuradha mengatakan kepada Bloomberg bahwa saat membeli perhiasan emas untuk pernikahan putrinya, ia mendapatkan potongan 5.000 rupee (sekitar 52 dolar AS) per 10 gram, namun tanpa menerima faktur.

Meski harga emas sempat turun setelah mencatat rekor sebelumnya pada tahun ini, saat ini masih hampir 28% lebih tinggi dibanding tahun lalu, sehingga harga tinggi absolut membuat potongan harga semakin menarik.

Beban pajak menaikkan biaya di saluran resmi

Transaksi emas non-resmi di India sebenarnya bukan fenomena baru, namun sebelumnya insentif harga belum cukup kuat. Bea masuk emas sebelumnya sebesar 6%, lalu pemerintah menaikkan tarif impor emas dan perak menjadi 15% untuk menekan impor logam mulia dan mengurangi defisit perdagangan yang terus melebar; konsumen ritel juga harus membayar tambahan 3% Pajak Barang dan Jasa (GST) saat membeli emas.

Di luar saluran resmi, pedagang bisa menghindari sebagian pajak dan memberikan penghematan tersebut dalam bentuk diskon bagi pembeli. Menurut pelaku industri, harga emas di pasar tunai saat ini bisa turun hingga 200 dolar AS per ons dibanding harga patokan domestik India, sedangkan melalui saluran resmi, rata-rata pada September hanya sekitar 50 dolar AS di bawah harga landed cost yang sudah dipajaki.

Hiren Chandaria, Managing Director Monetary Metals untuk kawasan Timur Tengah dan Asia, menyatakan bahwa perbedaan harga yang besar di pasar non-resmi terutama mencerminkan efisiensi saluran pasokan tidak resmi; semakin tinggi bea masuk, semakin besar insentif bagi emas untuk masuk pasar lewat jalur non-resmi.

Bagi konsumen ritel, perbedaan harga juga sudah cukup nyata. Menurut pelaku industri, beberapa konsumen berhasil mendapatkan diskon hingga 10.000 rupee per 10 gram emas melalui negosiasi dengan toko perhiasan dan hubungan dagang jangka panjang.

Pemerintah India berusaha mengurangi impor, namun malah mendorong pasar tunai

Emas adalah barang impor terbesar kedua di India setelah minyak, sekaligus penyumbang utama defisit perdagangan. Pada Juli, defisit perdagangan India membesar hingga hampir 32 miliar dolar AS, tertinggi sejak awal tahun ini. Dalam empat bulan terakhir, nilai impor emas naik lebih dari 32% dibanding tahun lalu, mendorong Perdana Menteri Narendra Modi dua kali dalam lima bulan meminta masyarakat untuk mengurangi pembelian emas guna menghemat cadangan devisa.

Namun, kenaikan harga dan tarif tinggi justru memberikan hasil kebijakan yang ambigu. Impor emas pada Agustus turun hingga kurang dari setengah dari periode sama tahun lalu, menandakan permintaan impor resmi memang tertekan; sementara itu, transaksi tunai non-resmi kembali aktif, sebagian permintaan beralih mencari saluran alternatif dengan beban pajak lebih rendah.

Peralihan pasar seperti ini sangat dipengaruhi oleh struktur konsumsi emas India. India merupakan konsumen emas terbesar kedua di dunia, emas tidak hanya digunakan untuk perhiasan tetapi juga untuk hadiah dan tabungan keluarga; permintaan stabil muncul pada pernikahan, perayaan, dan momen-momen penting kehidupan. Dengan dimulainya musim pernikahan dan festival pertengahan Oktober yang berlangsung hingga Maret tahun berikutnya, permintaan transaksi tunai emas kemungkinan tetap tinggi.

Saat ini, meski harga emas sudah turun dari puncak tahun ini, nilainya masih relatif tinggi. Dalam situasi pasar seperti ini, diskon beberapa persen saja sudah berarti besar dalam nominal rupee bagi konsumen India, dan semakin memperkuat motivasi mereka untuk menghindari pajak resmi.

Pemerintah India semula berharap kenaikan pajak impor dapat mengurangi permintaan emas dan menekan defisit perdagangan, namun selisih harga antara pasar resmi dan pasar tunai yang semakin lebar justru menciptakan peluang arbitrase baru. Saat emas semakin mahal, setiap selisih harga yang disebabkan pajak justru semakin mendorong konsumen memilih saluran transaksi yang tidak transparan.