Investasi AI oleh raksasa teknologi melonjak hingga ratusan miliar dolar AS, tekanan arus kas dan peningkatan kebutuhan pendanaan mengguncang saham teknologi

Perusahaan teknologi besar tahun ini harus mengumpulkan dana ratusan miliar dolar AS untuk mendukung skala investasi mereka yang terus melonjak di bidang kecerdasan buatan. Bahkan untuk beberapa perusahaan dengan keuntungan terbesar di dunia, pertumbuhan belanja modal kini telah melampaui kecepatan arus kas masuk.

Dalam dua minggu terakhir, rencana investasi AI yang diumumkan oleh perusahaan induk Google, Alphabet, Amazon, dan Meta secara berturut-turut, begitu besar sehingga mengejutkan para investor. Tahun ini, lebih dari 660 miliar dolar AS akan diinvestasikan dalam pembangunan chip dan pusat data, saat berbagai perusahaan berlomba-lomba memperebutkan dominasi dalam gelombang inovasi terbesar sejak internet menurut banyak orang di Silicon Valley.

Analis menyatakan, ekspansi infrastruktur yang belum pernah terjadi sebelumnya ini akan memaksa para eksekutif perusahaan teknologi besar untuk memilih di antara beberapa opsi: mengurangi pengembalian modal kepada pemegang saham, menggunakan cadangan kas, atau mencari dana dari pasar obligasi dan saham lebih banyak dari rencana awal.

Analis JP Morgan mengatakan: "Dampaknya terhadap penerbitan obligasi berperingkat tinggi sangat jelas." Mereka memperkirakan, tahun ini perusahaan teknologi dan media setidaknya akan menerbitkan obligasi berperingkat tinggi senilai 337 miliar dolar AS.

Karena investor merasa cemas terhadap rencana belanja modal yang sangat besar dan khawatir kapan pengeluaran tersebut akan menghasilkan keuntungan, saham-saham teknologi besar baru-baru ini mengalami penurunan nyata, meskipun sebagian saham rebound pada hari Jumat.

Pada hari Jumat, Amazon dalam sebuah dokumen regulasi menyatakan kemungkinan akan segera mengumpulkan dana baru melalui utang atau ekuitas, namun tidak menjelaskan skala dan jadwal spesifiknya. Setelah pengumuman tersebut, harga sahamnya ditutup turun 5,6% pada hari itu. Berdasarkan estimasi S&P Capital IQ, rencana belanja modal Amazon sebesar 200 miliar dolar AS tahun ini kemungkinan akan melebihi arus kas operasionalnya yang sekitar 180 miliar dolar AS.

Oracle pekan lalu mengumpulkan 25 miliar dolar AS dengan menerbitkan obligasi untuk mendukung taruhan besarnya di bidang AI, sehingga mengurangi kekhawatiran investor mengenai bagaimana perusahaan itu akan membiayai transaksi komputasi sebesar 30 miliar dolar AS dengan OpenAI (pengembang ChatGPT yang masih merugi).

Analis TD Securities menyatakan, dalam minggu mendatang, penerbitan obligasi perusahaan dengan peringkat investasi bisa mencapai 80 miliar dolar AS, yaitu dua kali lipat "tingkat musiman normal", didorong oleh kemungkinan adanya transaksi berskala besar dari perusahaan seperti Amazon, Meta, dan Alphabet.

TD dalam laporan kepada kliennya menyatakan, seiring dengan ekspektasi pasar bahwa perusahaan teknologi besar akan mengumpulkan dana secara terpusat, selisih spread obligasi korporasi berperingkat investasi di AS belakangan ini mulai melebar.

Investasi besar yang diperlukan untuk membangun fasilitas baru guna melatih dan menjalankan sistem AI seperti ChatGPT, Google Gemini, dan Anthropic Claude, kini mulai melampaui kinerja laba dari perusahaan-perusahaan yang sebelumnya sangat kuat dalam menciptakan arus kas ini.

Analis BNP Paribas menyatakan, arus kas bebas Oracle, Alphabet, Amazon, dan Meta kini "dengan cepat menuju zona negatif", dan saat ini "hanya Microsoft yang tampak lebih tangguh, setidaknya untuk sementara waktu".

Meta memperkirakan belanja modal tahun ini bisa mencapai 135 miliar dolar AS, sementara analis memperkirakan arus kas operasionalnya sekitar 130 miliar dolar AS. Perusahaan induk Facebook dan Instagram ini pada Oktober tahun lalu menerbitkan obligasi senilai 30 miliar dolar AS, yang menjadi penerbitan obligasi terbesar dalam sejarah perusahaan tersebut.

Alphabet diperkirakan akan menghasilkan arus kas operasional sebesar 195 miliar dolar AS untuk menutup rencana belanja modal sekitar 185 miliar dolar AS, namun masih perlu menyediakan dana untuk pembelian kembali saham dan dividen. Utang jangka panjangnya telah naik dari 10,9 miliar dolar AS pada 2024 menjadi 46,5 miliar dolar AS tahun lalu, namun pada akhir tahun masih memegang kas dan setara kas sebesar 126,8 miliar dolar AS.

Russ Mould, Direktur Investasi AJ Bell, mengatakan pasar khawatir kelompok internet ini sedang "beralih dari model bisnis asset-light ke model yang padat modal", yang belakangan ini menekan kinerja saham teknologi serta membuat arus kas mereka "lebih tidak jelas dan sulit diprediksi dibanding sebelumnya".

Ia menunjukkan: "Pertumbuhan belanja modal perusahaan teknologi yang berfokus pada AI jauh melampaui pertumbuhan penjualan. Tanda awalnya adalah penggunaan pembiayaan utang yang lebih banyak, serta pengurangan program pembelian kembali saham. Pengurangan 'pemberian kembali' kepada pemegang saham seperti ini akan melemahkan imbal hasil pemegang saham jangka pendek."

Editor: Chen Yujia