Penjual Pendek Chanos Menutup Posisi Strategi Saat Pasar Bear Perusahaan Treasury Berakhir
James Chanos menutup posisi short-nya terhadap Strategy pada hari Jumat, 7 November 2025. Menurut Cointelegraph, pendiri Kynikos Associates tersebut membatalkan posisi short-nya pada Strategy dan posisi long-nya pada Bitcoin di awal perdagangan. Langkah ini diambil setelah saham Strategy turun 50% dari puncaknya di tahun 2025.
Chanos menyatakan bahwa Net Asset Value pasar Strategy menyusut menjadi 1,23x dari sekitar 2,0x pada Juli 2025. Perusahaan menganggap bijaksana untuk menutup perdagangan ketika mNAV di bawah 1,25x. Strategy memiliki 641.205 BTC di neraca keuangannya. Premi implisit perusahaan turun dari $70 billion pada Juli menjadi $15 billion saat ini.
Pierre Rochard, CEO The Bitcoin Bond Company, menanggapi bahwa bear market perusahaan treasury Bitcoin perlahan mulai berakhir. Keluarannya short seller menandakan potensi titik balik bagi sektor ini. Strategy diperdagangkan pada harga $241 per saham ketika Chanos mengumumkan penutupan posisinya.
Perusahaan Treasury Menghadapi Tekanan Valuasi
Penutupan ini penting karena mencerminkan reset yang lebih luas dalam valuasi perusahaan treasury Bitcoin. Kami sebelumnya melaporkan bahwa 25% perusahaan treasury Bitcoin publik kini diperdagangkan di bawah nilai kepemilikan BTC mereka. Premi Strategy turun menjadi 1,26, level terendah sejak Maret 2024. Premi yang lebih rendah mengurangi kapasitas perusahaan untuk membeli Bitcoin tambahan melalui penerbitan saham.
CoinDesk melaporkan bahwa perusahaan treasury lain mengalami koreksi yang lebih tajam. Saham Metaplanet turun 56% sejak 21 Juni 2025. KindlyMD dan perusahaan lain turun lebih dari 80% dari puncaknya. Strategy tetap menjadi satu-satunya pemain utama yang mempertahankan premi selama penurunan pasar.
Kompresi ini memaksa perusahaan untuk memperlambat strategi akumulasi Bitcoin mereka. Rata-rata pembelian harian oleh perusahaan treasury turun ke level terendah sejak Mei 2025. Beberapa perusahaan bahkan menjual kepemilikan Bitcoin untuk memenuhi kewajiban utang. Sektor ini menghadapi tekanan untuk membuktikan keberlanjutan di luar premi saham yang digerakkan oleh momentum.
Model Treasury Menghadapi Pertanyaan Struktural
Penutupan posisi Strategy menimbulkan pertanyaan tentang kelayakan jangka panjang strategi treasury Bitcoin. OMFIF menggambarkan model ini menciptakan feedback loop di mana pembelian korporasi mendorong harga saham di atas nilai aset. Perusahaan menerbitkan saham dengan premi untuk membeli lebih banyak Bitcoin, yang secara teori melanjutkan siklus tersebut.
Namun, mekanisme ini hanya berfungsi ketika kapitalisasi pasar diperdagangkan di atas nilai kepemilikan Bitcoin. Penurunan premi baru-baru ini menunjukkan minat investor untuk eksposur Bitcoin dengan leverage melalui kendaraan korporasi telah berkurang. Persaingan dari ETF Bitcoin dan puluhan perusahaan treasury baru mengikis keunggulan Strategy sebagai pelopor.
Para kritikus berpendapat bahwa model treasury mewakili ekses spekulatif daripada strategi korporasi yang sehat. Profesor keuangan Stanford, Darrell Duffie, mengatakan kepada Fortune bahwa perusahaan seharusnya menginvestasikan modal pada kompetensi inti alih-alih bersaing dengan hedge fund. Keberhasilan model ini bergantung pada apresiasi harga Bitcoin yang berkelanjutan dan premi pasar yang terus-menerus.
Pendukung berargumen bahwa perusahaan treasury menyediakan eksposur leverage yang sah ke Bitcoin. Mereka dapat mengumpulkan utang dengan suku bunga lebih rendah dari ekspektasi imbal hasil Bitcoin. Strategy memberikan hasil BTC sebesar 75% bagi pemegang saham di tahun 2024 dengan meningkatkan jumlah Bitcoin per saham. Perusahaan mengakumulasi lebih banyak BTC per saham beredar tanpa kenaikan harga Bitcoin.
Bitcoin rebound 2% ke $106.430 setelah muncul laporan bahwa Senat mencapai kesepakatan untuk mengakhiri penutupan pemerintah. Cryptocurrency ini berada sekitar 14% lebih tinggi secara year-to-date meskipun volatilitas baru-baru ini. Apakah perusahaan treasury dapat pulih tergantung pada kemampuan Bitcoin mempertahankan momentum naik dan perusahaan menunjukkan nilai operasional di luar kepemilikan pasif.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Volatilitas Saham Individual vs Indeks Berbeda! Perdagangan Populer di Bursa Saham AS: Membuka Posisi Panjang pada Opsi Saham Individual, Melakukan Lindung Nilai dengan Opsi Indeks
Narasi AI yang terpolarisasi, fluktuasi tajam harga minyak, dan imbal hasil obligasi pemerintah AS melonjak ke level tertinggi dalam 20 tahun. Di bawah tiga katalis ini, tingkat diferensiasi saham komponen S&P 500 naik ke persentil ke-95 dalam 30 tahun terakhir. Volatilitas saham individu yang terus menurun menyebabkan biaya pembukaan posisi relatif murah, celah volatilitas antara saham individu dan indeks kembali melebar, menciptakan peluang langka untuk strategi diversifikasi berupa "long opsi saham individu + short opsi indeks".
Kurva hasil obligasi AS mendekati inverted! Pasar obligasi meragukan prospek ekonomi Amerika Serikat?
Kurva imbal hasil obligasi AS kini dengan cepat mendekati titik kritis inversi—selisih antara imbal hasil obligasi 10 tahun dan 2 tahun telah menyempit ke level terendah dalam sejarah, menyebabkan saham perbankan mengalami koreksi teknis. Sinyal peringatan yang dianggap sebagai "hukum besi" resesi ini sedang memecah konsensus pasar: beberapa memprediksi kurva akan segera terbalik, sementara yang lain yakin ketahanan ekonomi akan mengatasi risiko tersebut. Di tengah siklus kenaikan suku bunga The Fed yang berkelanjutan, hasil dari pertarungan pasar obligasi ini mungkin akan mengubah narasi di seluruh pasar aset.
Dari ICU ke KTV! Narasi AI yang berayun dua kutub membuat investor lelah
Dalam dua minggu singkat, Nasdaq 100 mengalami volatilitas ekstrem: sebelumnya kehilangan nilai pasar sebesar $600 miliar akibat "teori ancaman AI", kemudian pulih hingga $3 triliun berkat popularitas asisten Meta! Analisis menunjukkan bahwa sentimen pasar secara drastis beralih antara ketakutan dan keserakahan, terlepas dari fundamental. Guncangan hebat menyebabkan valuasi Nvidia turun ke level terendah dalam sepuluh tahun terakhir, memperdalam perbedaan antara pihak bullish dan bearish, dan volatilitas tinggi yang dipicu oleh narasi telah menjadi norma jangka panjang bagi para investor. Minggu ini, Micron akan merilis laporan keuangan, dan apapun hasilnya, sepertinya volatilitas sentimen pasar akan sulit mereda.
Pratinjau Minggu Ini: Laporan keuangan Micron (MU.US) menguji kualitas infrastruktur AI, OpenAI dan Gedung Putih mengadakan diskusi AI bersama, PCE dan non-farm payroll menentukan suku bunga Oktober
Pada minggu ini, fokus pasar akan beralih dari politik dan peluncuran produk ke laporan keuangan dan data makro.
Harga kripto
Lainnya
