Prévision de la réunion de la Fed en octobre : pas de changement attendu cette semaine, le test crucial de Walsh en communication, le marché se concentre sur décembre

La Fed devrait très probablement maintenir ses taux inchangés cette semaine, mais le véritable défi réside dans la manière dont le président Walsh expliquera cette décision aux marchés, tout en veillant à ne pas affaiblir les attentes d'une hausse des taux en décembre.

Après la hausse des taux en septembre, la situation de l'inflation n'a cessé de se détériorer, mais plusieurs responsables ont tenu des propos accommodants, réduisant ainsi les anticipations de hausse des taux cette semaine. Étant donné qu'une série de données économiques clés seront publiées avant la réunion de décembre, les investisseurs ont désormais reporté leurs paris sur une seconde hausse des taux cette année à décembre.

Le défi de communication constitue le principal risque de cette réunion. Walsh refuse systématiquement de fournir une orientation prospective claire : lors de la conférence de presse de juillet, ses propos étaient jugés trop prudents, provoquant des turbulences sur les marchés. Il a tenté de corriger le tir lors d'un discours en août, mais cette semaine, il doit à nouveau trouver le juste équilibre : expliquer de façon crédible le statu quo tout en conservant une marge pour une hausse des taux en décembre, afin d'éviter que le marché n'interprète cela comme un assouplissement de la position monétaire.

Selon FedWatch, la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés cette semaine est d'environ 90%.

Depuis qu'il a pris la tête de la Fed en mai, Walsh s'en tient à une approche de communication différente de celle de ses prédécesseurs : la forward guidance est facilement mal interprétée par les marchés comme une promesse sur la trajectoire future des taux, et ne devrait donc être utilisée qu'en cas de crise économique.

Selon lui, lorsque la politique monétaire est dans une phase de léger ajustement, trop d'indications prospectives ne font qu'affaiblir la flexibilité de la banque centrale ; les investisseurs devraient eux-mêmes suivre les données économiques pour anticiper l'évolution des taux.

Cette position a eu un coût apparent dès juillet. Lors de la conférence de presse, son discours flou a semé le trouble, le marché étant déstabilisé par l'absence d'engagement sur l'inflation. Walsh s'est efforcé de corriger le tir en août et, lors de la réunion de septembre, il a relevé les taux avec ses collègues, tout en indiquant à travers le "dot plot" trimestriel qu'une nouvelle hausse était possible d'ici la fin de l'année.

Cependant, début octobre, le président de la Fed de New York Williams, le vice-président du Conseil des gouverneurs Philip Jefferson et le gouverneur Christopher Waller ont déclaré publiquement que la Fed disposait du temps nécessaire pour décider de la prochaine hausse. Le marché a alors vu la probabilité d'une hausse des taux en octobre chuter de plus de 70% à moins de 30%.

Le 16 octobre, lors de l'assemblée annuelle du Fonds monétaire international, Walsh aurait pu recalibrer les anticipations, mais il est resté prudent, affirmant simplement que, depuis la réunion de septembre, la situation était "globalement conforme aux attentes".

La situation est d'autant plus délicate que les récents chiffres de l'inflation montrent un regain de tensions.

Les prix du pétrole restent élevés, combinés à un écart important entre le prix du brut et des produits raffinés, ce qui pousse à la hausse à la fois les prix à la consommation et les prix de gros en septembre. Parallèlement, la forte demande d'investissement portée par le développement des infrastructures liées à l'intelligence artificielle continue de faire grimper les prix de l'électronique grand public, des ordinateurs personnels et de l'électricité.

Aditya Bhave, responsable de l'économie américaine chez Bank of America, souligne que l'inquiétude sur l'inflation justifiait la hausse des taux en septembre : "Depuis, les indicateurs d'inflation globale se sont encore dégradés". Il estime que la Fed pourrait surprendre le marché en relevant à nouveau les taux dès la semaine prochaine.

Kathy Bostjancic, cheffe économiste de Nationwide, met également en garde : si la Fed ne resserre pas sa politique, la hausse des prix de l'énergie pourrait continuer à se répercuter, "et l'inaction risquerait de rendre les investisseurs obligataires nerveux, désancrant ainsi les taux d'intérêt à long terme".

Cette réunion se déroule également dans un climat politique tendu. La hausse des taux de septembre avait déjà attiré de vives critiques de Trump ; si la Fed agit à nouveau cette semaine, alors qu'il ne reste que quelques jours avant les élections législatives cruciales de mi-mandat, la réaction de la Maison Blanche pourrait être encore plus virulente. Walsh niera presque à coup sûr toute influence de l'élection sur les décisions de politique monétaire, mais ce contexte constitue déjà une contrainte externe.

Sur le plan des marchés, le rendement des obligations d’État américaines à 10 ans est resté au-dessus de 5% pendant plus d’un mois. Bien qu’il ait récemment légèrement baissé, il exerce désormais une pression réelle sur les coûts de crédit immobilier, automobile et des cartes de crédit. L’indice Nasdaq 100, après avoir atteint un sommet historique le 6 octobre, a reculé de plus de 7 %, avec une pression particulièrement marquée sur les valeurs technologiques liées à l’IA.

Selon l’analyste Anna Wong, citée par Bloomberg, la hausse du coût du crédit se répercute progressivement sur l’économie réelle : si le marché IA connaît une forte correction autour des élections de mi-mandat, les conditions monétaires pourraient se resserrer brutalement.

Stephen Stanley, chef économiste de Santander US Capital Markets, résume la difficulté de communication de cette réunion : "Le casse-tête, c'est que Walsh doit expliquer clairement pourquoi il ne relève pas les taux en octobre, tout en donnant confiance au marché que la fenêtre de décembre reste ouverte."