Les actions de l’IA subissent leur pire chute depuis l’événement DeepSeek ! Le portefeuille de momentum de Goldman Sachs efface ses gains annuels, l’indice des semi-conducteurs s’approche de sa moyenne annuelle
La dynamique du trading basée sur l’IA s’est fortement atténuée, les portefeuilles à forte bêta ayant effacé l’ensemble de leurs gains accumulés depuis le début de l’année. Sur les neuf dernières séances, la performance relative du SOX face au S&P 500 a enregistré son pire record en plus de vingt ans. Les résultats financiers de Meta ont intensifié les inquiétudes du marché concernant le rendement des investissements dans les dépenses liées à l’IA. Les hedge funds accélèrent la réduction de leur exposition au risque et les stratégies systématiques atteignent un niveau de vente à découvert avec effet de levier inédit depuis cinq ans. Parallèlement, les capitaux se tournent vers des actifs moins volatils et de meilleure qualité bénéficiaire, tandis que les stratégies défensives reprennent de la vigueur.
Le 23 octobre, les doutes du marché concernant la rentabilité des investissements dans l’IA se sont intensifiés. La table de trading de Goldman Sachs a qualifié la récente vente massive dans les secteurs de l’IA et des semi-conducteurs de “la pire performance depuis le choc DeepSeek” ; les débats sur les coûts d’investissement et le retour sur investissement de l’IA, déclenchés par les résultats financiers de Meta, ont accéléré la tendance baissière.
La vente se propage également des prix des actions vers les portefeuilles d’investissement. Selon les données de Goldman Sachs Prime, le ratio net de levier long/short des hedge funds fondamentaux est tombé au 1er centile sur un an, et le ratio long/short des actions mondiales de l’IA atteint également le 6e centile ; Parallèlement, UBS montre que le ratio de levier des stratégies systématiques en position vendeuse a atteint le 99e centile sur les cinq dernières années.
Le style du marché évolue également en conséquence. Avec le déclin du trading momentum à haut beta, les facteurs de faible volatilité et de qualité des bénéfices reprennent de la vigueur, les capitaux glissent des actifs à forte élasticité vers des stratégies plus défensives et axées sur la certitude des bénéfices. Le potentiel d’un rebond du trading IA dépendra de la réévaluation par le marché des retours sur les investissements massifs en capital.
Gains annulés sur l’année, les stratégies momentum accusent le coup
Les données montrent que la stratégie à haut beta momentum de Goldman Sachs (GS High Beta Momentum Pair) avait vu sa performance annuelle culminer à environ 70 % lors de son pic en juin, pour ensuite en effacer totalement la progression à la fin octobre. La stratégie momentum non contrainte (Unconstrained Momentum) subit également son plus fort repli depuis la crise financière globale, seulement surpassé par la période de choc liée à la pandémie.
Selon la salle des marchés de Goldman Sachs, jeudi dernier, les actions auparavant les plus performantes ont une nouvelle fois subi des ventes concentrées, avec une faiblesse particulièrement prononcée dans les secteurs de l’IA et des semi-conducteurs. Les résultats financiers de Meta ont exacerbé les inquiétudes du marché sur le retour sur investissement des dépenses en capital dans l’IA, amenant les investisseurs à réexaminer si ces investissements massifs généreront les profits attendus.
La baisse est particulièrement marquée pour le secteur des semi-conducteurs. Selon les données de Peter Callahan, du 12 octobre sur neuf séances consécutives, le SOX a perdu environ 13 % par rapport au S&P 500, soit la plus forte sous-performance relative pour une période équivalente depuis plus de vingt ans, au 1er centile de la distribution historique.
Cette tendance baissière persistante a également rapproché le SOX de sa moyenne mobile à 200 jours, un seuil technique clé que l’indice n’avait plus approché depuis juin 2025. La capacité de cette moyenne à jouer son rôle de support sera déterminante pour vérifier si la correction du secteur des semi-conducteurs s’accentuera davantage.
Les hedge funds accélèrent le désengagement, le levier short atteint des sommets
D’après les données de Goldman Sachs Prime, le ratio net de levier long/short fondamental a chuté de 3,1 points ce mois-ci pour s’établir à 49,4 %, au 1er centile sur un an, et au 4e centile sur trois ans, ce qui montre que les hedge funds réduisent significativement leur exposition nette au marché.
Ainsi, le ratio long/short mondial des actions IA s’est replié au 6e centile sur un an, tandis que l’exposition au facteur momentum est tombée à un plus bas depuis fin juin 2025. Toutefois, sur cinq ans, l’exposition au momentum reste au 73e centile, n’ayant pas encore atteint un niveau historiquement bas.
Le versant short continue de monter en puissance. Selon UBS, l’effet de levier des stratégies systématiques en position vendeuse atteint presque son plus haut niveau sur cinq ans, se plaçant au 99e centile. Toutefois, le levier sur les positions longues grimpe aussi au 94e centile, indiquant que le marché n’adopte pas simplement une position baissière unilatérale, mais procède à un réalignement de ses positions et de son exposition au risque.
La faible volatilité et la qualité bénéficiaire s’imposent, les capitaux se tournent vers la défense
Au fur et à mesure que le trading momentum à haut beta perd de son attrait, le facteur faible volatilité affiche de belles performances ces derniers temps, redevenant la direction privilégiée des capitaux ; le facteur de qualité des bénéfices se renforce également. D’après Goldman Sachs Prime, son exposition a atteint son plus haut niveau sur cinq ans.
La salle des marchés de Goldman Sachs précise qu’après ajustement sectoriel, factoriel et par industrie, l’indice de qualité Goldman Sachs a progressé de près de 20 % sur trois mois, soit l’équivalent d’une performance à 13 fois la volatilité, principalement grâce à la forte sous-performance des actions de moindre qualité.
Cette évolution montre que les capitaux migrent des actifs à forte croissance et forte élasticité vers des valeurs mettant l’accent sur la qualité bénéficiaire et la certitude des résultats. À mesure que les investisseurs réévaluent les coûts, les rendements et les délais de réalisation des dépenses en capital dans l’IA, une revalorisation des actifs concernés pourrait encore se poursuivre.
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