319 Cybercab deviennent un nouveau champ de bataille pour le marché : les jeux de valorisation de Tesla (TSLA.US) changent de piste, les données des flottes de véhicules autonomes deviennent le nouveau critère de Wall Street

French.ch Finance APP remarque que, selon les registres du Département des véhicules à moteur (DMV) du Texas, Tesla (TSLA.US) a enregistré 150 nouveaux Cybercab (taxis autonomes) en une seule journée le 8 octobre, portant le total de 169 à 319 véhicules, soit la plus forte augmentation quotidienne depuis que ce modèle a été intégré au système d’enregistrement le 31 août ; en y ajoutant 420 Model Y modifiés, la flotte de véhicules autonomes de Tesla au Texas atteint désormais environ 739 unités.

Suite à cette annonce, Tesla a enregistré une hausse de près de 1% au cours de la nuit. Précédemment, la livraison du troisième trimestre annoncée par Tesla avait dépassé les attentes, entraînant une hausse journalière de l’action de près de 5%, même si le volume livré était en baisse d’environ 2% sur un an ; début octobre, le titre affichait toujours une baisse d’environ 18% depuis le début de l’année, ce qui en fait la seule valeur négative parmi les “sept géants de la tech”.

Sur fond de pression sur le cœur de métier automobile, l’expansion de Robotaxi a significativement amplifié l’impact marginal sur le cours de l’action ; autour de cette accélération des enregistrements, Wall Street est fortement divisée. Les objectifs de cours vont de 24,86 dollars à 600 dollars, soit un écart supérieur à 23 fois, une dispersion rare pour une grande capitalisation, ce qui reflète le fait que le marché n’a toujours pas tranché la question fondamentale de savoir si « Tesla est un constructeur automobile ou une plateforme d’IA », et que les données sur la flotte Cybercab servent d’arguments aux deux camps.

Haussiers : l’ampleur de la flotte, clé du rerating

Tigress Financial a réitéré sa recommandation “Achat” le 8 octobre, avec un objectif de cours de 550 dollars, soit un potentiel de hausse implicite d’environ 47% par rapport au cours actuel, et l’un des plus élevés des trois derniers mois. L’institution cite les taxis autonomes Cybercab comme l’un des cinq principaux moteurs de croissance, estimant qu’avec l’abonnement FSD, le robot Optimus, l’activité Energie et la synergie avec SpaceX, ils constituent ensemble une “flywheel de croissance physique par l’IA”, soutenant la “croissance accélérée et la création de valeur à long terme” de Tesla.

Daniel Ives, analyste chez Wedbush, a une position encore plus agressive, avec un objectif de 600 dollars, le plus élevé de Wall Street. Il estime que les activités d’autonomie et d’IA valent “au moins” 1 000 milliards de dollars, la capitalisation de Tesla pouvant atteindre 2 000, voire 3 000 milliards dans un à deux ans.

Par ailleurs, Tom Narayan de RBC Marchés des Capitaux a réitéré le 2 octobre son conseil “Achat” et son objectif de 480 dollars ; Stifel conserve l’achat avec un objectif de 491 dollars ; Piper Sandler et Cantor Fitzgerald maintiennent un avis “Surperformance” ; Deutsche Bank garde son conseil d’achat et vise 420 dollars. Les haussiers considèrent généralement Robotaxi comme le levier principal permettant de passer d’une valorisation de constructeur à celle de plateforme pour Tesla.

Neutres : direction validée mais plus de preuves exigées

Andrew Percoco, analyste chez Morgan Stanley, conserve une recommandation “Neutre” et un objectif de 400 dollars. Son cadre d’analyse est représentatif : l’expansion continue de la flotte sans surveillance humaine est le KPI clé pour le suivi de Tesla sur la conduite autonome au second semestre ; ce n’est que le déploiement à grande échelle, et non la mise en circulation de “quelques véhicules”, qui enclenchera un rerating. Dans leur valorisation par segment, l’activité Robotaxi apporte 120 dollars par action, soit la deuxième source de valeur après les services réseau (144 dollars). La banque prévoit que la flotte Robotaxi de Tesla atteindra 1 000 véhicules fin 2026 et 1 million en 2035. Selon ce modèle, l’enregistrement de 150 véhicules en une journée est justement la “preuve à l’échelle” attendue par Morgan Stanley, mais la banque reste attentive à la concrétisation réelle.

Parmi les autres analystes neutres : Rajat Gupta de J.P. Morgan conserve le conseil “Conserver” et, le 28 septembre, a réduit son objectif de 445 à 415 dollars ; Joseph Spak chez UBS maintient “Neutre” et a relevé son objectif à 385 dollars le 7 octobre ; Dan Levy de Barclays maintient “Conserver” avec un objectif de 370 dollars ; Mark Delaney chez Goldman Sachs garde “Conserver” et vise 360 dollars, tout en ayant averti à la mi-septembre que les livraisons du troisième trimestre pourraient être inférieures au consensus.

Il convient de noter que l’évolution récente des recommandations est caractérisée par un statu quo de la part des haussiers et de légères révisions des objectifs chez les neutres, avec aucune revalorisation directe du rating suite aux chiffres Cybercab depuis fin septembre.

Baissiers : nombre d’enregistrements ne rime pas avec capacité effective

Le représentant prudent Gordon Johnson de GLJ Research maintient la recommandation “Vente” avec un objectif de 24,86 dollars, le plus bas de Wall Street. L’argumentaire baissier repose sur trois points : premièrement, l’enregistrement ne signifie pas exploitation, le Texas enregistre les véhicules “autorisés pour le commerce” et Tesla n’a jamais révélé le nombre de véhicules réellement opérationnels sans agent de sécurité ; deuxièmement, l’écart reste énorme avec Waymo, qui opère déjà sur 15 marchés, a déployé plus de 4 000 véhicules et réalise plus de 500 000 trajets payants par semaine, avec rien qu’au Texas 1 154 véhicules enregistrés, tandis que les 319 Cybercab de Tesla restent “minoritaires”.

Epée de Damoclès réglementaire

La NHTSA a élevé le contrôle de certification de sécurité de Cybercab au rang d’ordonnance spéciale, exigeant de Tesla qu’elle réponde sous serment à 21 questions d’ici le 30 octobre, notamment sur la conformité du design sans pédale avec les normes de freinage. Côté utilisateur, les avis sont partagés, avec de nombreuses plaintes sur les réseaux sociaux concernant des temps d’attente supérieurs à 45 minutes, des imprecisions de prise en charge, ou encore des portes falcon “défaillantes”.

Fondamentalement, le bénéfice d’exploitation de Tesla a reculé de 57% sur un an au deuxième trimestre, et Robotaxi est devenu un pilier essentiel du narratif de valorisation, ce qui signifie que toute expansion décevante sera scrutée et amplifiée.