La probabilité d'une hausse des taux par la Fed en décembre est de 80 %, jusqu'où peut aller la reprise de l'or ?

Huitong Finance 8 octobre—— Weston de chez Pepperstone indique que les arguments en faveur d’un investissement à court terme restent confrontés à des défis, une percée à 4275 dollars est nécessaire pour adopter une vision plus constructive. Les minutes de la réunion de la Fed de septembre montrent un soutien unanime à une hausse des taux, avec une probabilité de hausse en décembre évaluée à 80% par le marché. Si le rendement à long terme est perçu comme un risque budgétaire, l’or pourrait se décorréler des rendements obligataires.

L’or au comptant a légèrement progressé jeudi (8 octobre), soutenu par le repli du dollar depuis un sommet de 18 mois, permettant au prix de l'or de rebondir après avoir touché un plus bas de deux mois lors de la séance précédente. Actuellement, l’or a culminé à 4143,28 dollars l’once et oscille autour de 4130 dollars l’once.

L'or rebondit depuis un plus bas de deux mois, mais les arguments d'investissement à court terme restent fragiles

L’or au comptant a progressé jeudi, le dollar ayant reculé du plus haut atteint depuis 18 mois, permettant à l’or de rebondir depuis son plus bas de deux mois touché la veille. Mercredi, l’or avait atteint son niveau le plus bas depuis le 5 août, principalement sous l’effet de la vigueur du dollar et de la hausse des rendements obligataires américains.

Le directeur de la recherche de Pepperstone, Weston, déclare : « Les arguments en faveur de l’or à court terme restent confrontés à des défis. Nous sommes toujours sur un marché de vendeurs. Il faut voir une percée au-dessus de 4275 dollars pour être plus constructif à court terme. »

Cette évaluation signifie que, bien que l’or ait rebondi depuis ses plus bas, la tendance n’a pas encore été inversée. 4275 dollars constitue le seuil clé que surveilleront les traders pour confirmer un changement de tendance.

Si les rendements longs sont perçus comme un risque budgétaire et de crédit, l’or pourrait se décorréler des rendements obligataires

Weston souligne également un scénario où la corrélation entre l’or et le marché obligataire pourrait changer. Il note : « Si le marché commence à considérer la hausse des rendements longs comme le reflet de risques de crédit souverain et de risques budgétaires, plutôt qu’en raison de fondamentaux économiques plus solides, l’or pourrait se distinguer positivement vis-à-vis des obligations, et les trades de dépréciation pourraient revenir avec plus de vigueur. »

Ce scénario pourrait constituer un déclencheur potentiel pour une reprise plus durable de l’or.

Actuellement, la hausse des rendements longs est interprétée comme le signe d’une économie forte et des attentes de hausse de taux, ce qui pèse sur l’or ; une relecture en termes de pressions budgétaires et de crédit pourrait ramener la demande de valeur refuge pour l’or.

Les minutes de la Fed de septembre montrent un accord sur une hausse des taux, mais pour des raisons différentes

Les anticipations de politique monétaire restent un vent contraire. Les minutes de la réunion de la Fed de septembre montrent que tous les décideurs soutiennent une hausse de taux de 25 points de base, mais pour des raisons diverses.

Beaucoup estiment qu’un resserrement supplémentaire est un filet de sécurité face à une inflation soutenue due aux chocs sur l'énergie et d’autres prix, tandis que certains jugent cela nécessaire sur la base des perspectives fondamentales de l’économie.

La majorité des officiels considère qu’une nouvelle hausse de taux d'ici la fin de l'année est probable. Les marchés se sont ajustés en conséquence. Selon l’outil CME FedWatch, les traders estiment la probabilité d’une hausse lors de la réunion de la Fed plus tard ce mois-ci à seulement 18%, mais évaluent celle de décembre à 80%, en hausse par rapport à environ 69% avant la publication des minutes mercredi matin.

Le FMI met en garde contre les chocs énergétiques, l’endettement élevé et les risques de l’IA qui menacent la croissance mondiale

Le contexte global reste incertain. La directrice du Fonds monétaire international a averti que les chocs énergétiques, les niveaux d’endettement importants et les risques liés à l’intelligence artificielle menacent la croissance mondiale.

Pour l’or, la question est de savoir si ces craintes vont se matérialiser sur le marché obligataire sous forme de pressions budgétaires, ce qui, selon Weston, constituerait un déclencheur pour une reprise plus durable.

L'escalade des tensions au Moyen-Orient a jusqu’à présent pesé sur l’or par le biais de la hausse des prix du pétrole, de l’inflation et des anticipations de taux, aussi les informations sur une possible action américaine contre l’Iran pourraient continuer de freiner l’or sauf si elles génèrent un regain d’aversion au risque plus généralisé. La réouverture du marché après la Semaine d'or de Shanghai teste également la demande physique chinoise.

En résumé

L’or a rebondi jeudi après avoir touché un plus bas de deux mois, aidé par le repli du dollar depuis un sommet de 18 mois, mais Weston de chez Pepperstone indique que les arguments d’investissement à court terme restent fragiles et qu’une percée à 4275 dollars serait nécessaire pour adopter une vision plus constructive. Si le marché commence à percevoir la hausse des rendements longs comme un risque budgétaire ou de crédit, l’or pourrait se décorréler des rendements obligataires et les positions vendeuses pourraient revenir.

Les minutes de la Fed de septembre montrent un soutien unanime à la hausse des taux, mais pour des raisons différentes, et le marché estime à 80% la probabilité d’un relèvement en décembre. Le FMI alerte sur les chocs énergétiques, l’endettement élevé et les risques de l’IA pour la croissance mondiale.

À l’avenir, il conviendra de surveiller l’évolution du dollar, des rendements du Trésor américain, du calendrier de la Fed, de la situation au Moyen-Orient et de la demande physique en Chine après la Semaine d'or de Shanghai. Si l’or franchit les 4275 dollars ou si le marché considère les rendements longs comme une pression budgétaire, les prix de l’or pourraient trouver un support plus durable ; si le dollar reste fort et que les attentes de hausse de taux s’intensifient, l’or pourrait rester sous pression.


(Graphique journalier de l’or au comptant, source : Yihuicong)

Fuseau horaire UTC+8, 11:06, l’or au comptant coté à 4132,30 dollars l’once.