Nomura: el short squeeze en bonos y las ventas por parte de IA desencadenan una rotación de “dispersión inversa” entre activos, con flujos de capital hacia acciones de valor y de pequeña capitalización

Según ha informado Jinse Finance, el estratega de Nomura, Charlie McElligott, afirmó que la desaparición del impulso tradicional entre activos está provocando una subida de la “dispersión inversa” en los mercados globales: el estrangulamiento de posiciones cortas en bonos y los catalizadores negativos en el ámbito de la IA han desencadenado un amplio movimiento de capital hacia acciones de valor y de pequeña capitalización infraponderadas.

McElligott escribió en un informe publicado el martes que el cierre de posiciones impulsadas por el factor de momentum fue provocado por elementos considerados como “catalizadores negativos” de IA, que golpearon duramente las posiciones tradicionales de IA, debido a preocupaciones sobre la trayectoria de ingresos recurrentes anualizados (ARR) de Anthropic, dudas sobre la sostenibilidad de CoreWeave (CRWV.US) y de nuevos proveedores de servicios cloud (neocloud), y al aumento de los costos de financiación.

La débil actuación de la IPO de neocloud en Corea agravó la liquidación, y la salida de capital también aceleró el fenómeno: los valores defensivos y aquellos cíclicos sensibles a la economía, que tenían posiciones cortas o estaban infraponderados, superaron a las posiciones largas populares.

McElligott señaló que esta reversión comenzó con el estrangulamiento de las posiciones cortas en bonos: la caída de los rendimientos de bonos del Tesoro estadounidense comenzó a “despertar el potencial de reversión en diversos activos, desde divisas ‘anti dólar’ hasta acciones de pequeña capitalización y de valor (cualquier activo que no sea de IA)”. Los informes sobre posibles avances en el acuerdo con Irán dieron mayor impulso, llevando los precios de la energía a la baja y los bonos al alza, lo que encaja con la “escenario de Trump de buscar un acuerdo antes de las elecciones de mitad de mandato” descrito por McElligott.

El informe señala que, bajo el impacto de la reducción de exposición, el posicionamiento neto en renta variable de los fondos apalancados ha caído a niveles mínimos de uno, tres y cinco años. Mientras tanto, los inversores compradores no parecen dispuestos a perderse el rally de fin de año: los datos hasta el viernes muestran que la demanda de opciones call a una semana ha alcanzado el percentil 100 en acciones individuales y el percentil 98 en fondos cotizados en bolsa (ETF), lo que representa una estrategia de “sustitución de acciones”, en la que los inversores recortan su exposición al activo subyacente y compran opciones alcistas baratas para mantener su participación.