Ex miembro del directorio del Banco de Japón: la próxima subida de tasas será en diciembre y posteriormente se mantendría un ritmo de endurecimiento trimestral para contener los riesgos inflacionarios.

Según ha informado Zhihui Finance APP, Eiji Maeda, ex miembro ejecutivo responsable de la política monetaria del Banco de Japón, ha señalado que el Banco de Japón podría continuar subiendo los tipos de interés una vez cada tres meses para contener el riesgo de que la inflación se desvíe de su objetivo de estabilidad de precios. Declaró: “Preveo que la próxima subida de tipos del Banco de Japón será en diciembre, seguida probablemente de otra en marzo o abril del próximo año.” “En este momento, el ritmo de subida se ha acelerado a aproximadamente una vez cada tres meses, y considero que ese ritmo es adecuado.”

La previsión de Eiji Maeda coincide en términos generales con la valoración del mercado. El mercado de swaps overnight muestra que los inversores estiman en torno a un 80% la probabilidad de que el Banco de Japón suba los tipos antes de diciembre. El consenso espera que, en la próxima reunión de política monetaria programada para el 30 de octubre, el Banco de Japón mantenga los tipos sin cambios. Por otro lado, una encuesta reciente revela que la mayoría de los economistas prevén que el Banco de Japón suba la tasa de referencia al 1,50% en diciembre, manteniendo así el rápido ritmo trimestral de subidas iniciado en este ciclo de endurecimiento, tras los aumentos de junio y septiembre—cuando comenzó este ciclo, el Banco de Japón sólo aumentaba los tipos una vez al año.

Las subidas de tipos de junio y septiembre constituyeron el ritmo más rápido de incrementos del Banco de Japón desde 1990. Este giro de política se produjo en un contexto de aceleración de los precios al consumidor en Japón y de debilitamiento del yen. La debilidad de la moneda japonesa llevó a Tokio y Washington a intervenir conjuntamente en el mercado de divisas, y Estados Unidos también ejerció presión sobre Japón para endurecer su política monetaria.

Eiji Maeda lideró la respuesta inicial del Banco de Japón ante la pandemia de COVID-19. No descarta completamente que en el futuro el Banco de Japón celebre reuniones consecutivas para subir tipos en circunstancias específicas, como una depreciación significativa del yen. Sin embargo, considera que esto no es probable actualmente. Señaló: “Si el Banco de Japón sube los tipos consecutivamente, el mercado podría anticipar cada vez más otra subida en la reunión siguiente, lo cual implica un riesgo considerable. Por eso el Banco de Japón tiene motivos para evitar subidas seguidas en reuniones consecutivas.”

Uno de los principales focos en la reunión de política monetaria de octubre del Banco de Japón es si el comité, presidido por el gobernador Kazuo Ueda, considerará si la inflación subyacente ha alcanzado el objetivo del 2% por primera vez desde que se fijó dicho objetivo en 2013.

Sobre esto, Eiji Maeda afirmó: “No espero que el Banco de Japón anuncie explícitamente que se ha logrado el objetivo de estabilidad de precios del 2%. Pero tampoco sería sorprendente si adelantan moderadamente esa evaluación.”

Se espera que los datos que se publicarán el viernes muestren que la tasa de inflación general de Japón en septiembre subió al 2,1%, mientras que la inflación subyacente, excluyendo alimentos frescos y energía, se aceleró al 2,3%. Kazuo Ueda señaló la semana pasada que, dado que la inflación subyacente está muy cerca del objetivo, el Banco de Japón ya no puede tolerar una subida adicional de la inflación subyacente, lo que indica su apoyo a más subidas de tipos.

Japón está saliendo poco a poco de presiones deflacionistas de largo plazo. Según fuentes, aunque actualmente se puede afirmar finalmente que la inflación subyacente se encuentra en torno al 2%, la tarea del Banco de Japón aún no ha finalizado, ya que su objetivo es estabilizar la inflación cerca de ese nivel.

Sin embargo, Eiji Maeda considera que si el Banco de Japón determina la próxima semana que la tendencia de precios ya está cerca del objetivo y el entorno financiero sigue siendo laxo, esto enviaría al mercado una señal de subida de tipos en diciembre.

Tras la subida de tipos de septiembre, la tasa de política del Banco de Japón subió hasta el 1,25%, entrando por primera vez en la franja de tipos neutros que estima entre el 1,1% y el 2,5%, niveles que ni estimulan ni frenan la economía. Eiji Maeda apunta que el Banco de Japón finalmente podría verse obligado a elevar la tasa de referencia al 2,25%, lo que implicaría la necesidad de subir los tipos cuatro veces más.

Señaló: “Si tomamos el punto medio de aproximadamente el 1,75% como referencia, el tipo de política llegaría a niveles neutrales hacia la próxima primavera. A partir de ese periodo, las decisiones de política, así como su explicación, podrían volverse mucho más complejas.”