Dólar estadounidense: aumenta el riesgo de corrección a corto plazo

Morning FX

Impulsado por los altos precios del petróleo y los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., la creciente demanda de refugio debido a riesgos fiscales en Europa y la relativa fortaleza de las acciones estadounidenses que atraen flujos de capital, el índice del dólar ha subido durante cuatro semanas consecutivas, mientras que el euro ha caído a su nivel más bajo en 16 meses. Sin embargo, el dólar ya ha entrado en una zona de sobrecompra, aumentando el riesgo de una corrección a corto plazo.

1. Probabilidad de subida de tipos en octubre cae bruscamente, se debilita la ventaja diferencial

Los datos laborales de septiembre se debilitaron y la inflación subyacente se moderó, reduciendo la necesidad de que la Reserva Federal suba los tipos en octubre. Además, los recientes discursos moderados de varios miembros de la Reserva Federal han provocado que la probabilidad de una subida de tipos en octubre caiga de más del 70% a menos del 20%.

Además, los últimos datos de EE. UU. también comienzan a mostrar señales de enfriamiento. El pasado viernes,la Universidad de Michiganpublicó que el índice preliminar de confianza del consumidor de EE. UU. para octubre bajó a46,3, tercer mes consecutivo de caída y el nivel más bajo desde mayo;el indicador de situación económica descendió a44,7, marcando un mínimo histórico.

Con las elecciones de mitad de mandato acercándose, Trump ansía una bajada del precio del petróleo. Esta semana, Trump declaró públicamente haber mantenido una "conversación muy exitosa" con el presidente ruso Putin, en la que alcanzaron un consenso sobre el suministro de petróleo: Rusia suministrará inmediatamente más de 300.000 toneladas de diésel a EE. UU. y al mercado global, aumentando el suministro a 500.000 toneladas en noviembre y expandiéndolo aún más a 1 millón de toneladas en diciembre.

2. Aumenta la probabilidad de victoria demócrata en las elecciones de mitad de mandato, negativo para el dólar

Las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre se acercan. Según el mercado de predicciones Polymarket,la probabilidad de que el Partido Demócrata controle ambas cámaras es alrededor del 62%. En este escenario, se formaría un gobierno dividido y el mercado descontaría mayores dificultades para la expansión fiscal:es muy probable que el Congreso bloquee las políticas republicanas de recortes de impuestos y estímulo industrial. El impulso fiscal de EE. UU. desaparecería, las expectativas de crecimiento se rebajarían, bajando los rendimientos de los bonos del Tesoro y afectando negativamente al dólar.

3. El diferencial entre bonos franceses y alemanes y las posiciones cortas en euro están en niveles extremos

Actualmente, el diferencial a 10 años entre los bonos franceses y alemanes se sitúa en 137 puntos básicos, ligeramente por debajo del máximo de 160 puntos básicos alcanzado a principios de octubre, y en su nivel más bajo desde la crisis de deuda europea de 2011. Por otro lado, las posiciones netas cortas no comerciales en euro en el informe CFTC están en su punto más extremo desde la guerra Rusia-Ucrania de 2020.

Si Francia aprueba sin problemas el borrador del presupuesto para 2027 y adopta medidas creíbles de consolidación fiscal, el diferencial a 10 años entre Francia y Alemania podría experimentar una corrección parcial. Los próximos focos de atención estarán en la calificación soberana de Moody's prevista para el 23 de octubre y en la evaluación fiscal de otoño de la Unión Europea.

Enfoque clave: Datos del IPC de EE. UU. de este miércoles

El aumento de los precios minoristas de la gasolina en EE. UU. a finales de septiembre impulsará la inflación general del país ese mismo mes,el mercado espera que el IPC de septiembre, que se publica este miércoles, aumente un 0,6% mensual, por encima del 0,4% anterior, la mayor subida mensual en cinco meses. Sin embargo, se prevé que el IPC subyacente se modere, con un aumento mensual del 0,2% y anual del 2,5%. Si los datos se moderan, podría desencadenar un ajuste temporal del dólar.