¿Cómo se comportará el mercado durante el resto de 2026?

Golden Ten Data, 14 de octubre—— ¿Qué factores podrían provocar una fuerte corrección del oro? Durante el resto de 2026, ¿cuáles serán los principales motores que dominarán el mercado? En este artículo se repasan estas variables y se analiza cómo podría comportarse el mercado bajo distintos escenarios.

El pasado fin de semana, analicé las perspectivas del oro y la lógica de las operaciones ligadas a la depreciación de las divisas. Soy optimista respecto al oro y otros metales preciosos, ya que la mayoría de las economías desarrolladas han adoptado políticas fiscales insostenibles. Unas de las cuestiones que más interesan a los lectores es qué factores podrían provocar una fuerte corrección del oro y cuáles serán los principales motores del mercado durante lo que queda de 2026. Este artículo repasa estas variables y explora el posible comportamiento del mercado en diferentes contextos.



En mi opinión, durante el tiempo restante hasta 2026, dos riesgos clave dominarán el mercado. El primero es el precio del petróleo: ¿estamos a punto de asistir a una nueva subida significativa? El segundo es la situación en Francia, que podría evolucionar hacia un riesgo específico e independiente. Por supuesto, existen otros puntos de riesgo, como la Reserva Federal bajo la dirección de Waller, cuya comunicación política puede pasar inesperadamente de ser dovish a hawkish. También hay factores como las elecciones de medio mandato y la burbuja de la inteligencia artificial, que, de estallar, podrían desencadenar un impacto importante. Sin embargo, para el periodo que nos ocupa—estos tres meses hasta final de año—considero que el precio del petróleo y la situación francesa son las variables fundamentales a vigilar.

La matriz de escenarios de arriba muestra mi estimación sobre la evolución del dólar, el euro, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, el oro y el índice S&P 500 (SPX) en distintos marcos. El eje vertical diferencia dos posibilidades: precios del petróleo al alza (fila superior) y precios del petróleo a la baja (fila inferior); el eje horizontal separa dos escenarios: a la izquierda, Francia sufre una crisis generalizada; a la derecha, Francia consigue mantener la estabilidad (el mejor resultado que el mercado puede esperar). Los porcentajes en azul reflejan la probabilidad subjetiva que asigno a cada uno de estos cuatro escenarios.

En mi opinión, el precio actual del petróleo está elevado: aunque la oferta es mucho mejor que en marzo-abril, los precios han regresado a los niveles de aquel entonces. Por tanto, estimo que la probabilidad de una caída del petróleo es del 70% y la de una subida solo del 30%. Considero que la probabilidad de que Francia afronte una crisis generalizada es del 30%, mientras que la de que mantenga la estabilidad es del 70%.

Los escenarios de mayor volatilidad de mercado se encuentran en el cuadrante superior izquierdo y en el inferior derecho de la matriz.



Cuadrante superior izquierdo: el precio del petróleo se dispara y Francia entra en una crisis total. El dólar se fortalecerá con fuerza; al mismo tiempo, los capitales europeos buscarán refugio en activos seguros, impulsando el oro al alza.

Por el contrario, si el petróleo cae y Francia logra mantener la estabilidad (cuadrante inferior derecho), el mercado descontará menos subidas de tipos por parte de la Fed, el dólar perderá mucho valor y el S&P 500 será el principal beneficiado.

Para el oro, el cuadrante inferior izquierdo es el más relevante: el petróleo cae pero, aun así, Francia entra en crisis. Por un lado, la bajada del petróleo favorece al oro, y por otro, la inestabilidad en la eurozona genera una demanda de refugio seguro que lo impulsa aún más.