¡La escasez de suministro de NAND podría continuar hasta 2028! Citi confía en que la demanda de IA impulsará el aumento de precios de los chips de almacenamiento y reafirma la calificación de "comprar" para SanDisk (SNDK.US).

Según ha informado Zhihui Finance APP, Citi Research señaló que los resultados del cuarto trimestre fiscal más recientes de Micron Technology (MU.US) refuerzan aún más la tendencia de una oferta persistentemente ajustada en el mercado de memoria flash NAND, y se espera que el desequilibrio entre oferta y demanda en el sector podría prolongarse hasta 2028, lo que proporcionaría soporte para los precios de los chips de memoria. Citi considera que la demanda creciente de centros de datos impulsados por inteligencia artificial (IA) mejorará aún más los fundamentos del sector NAND y beneficiará a SanDisk (SNDK.US).

El analista de Citi, Atif Malik, reiteró el jueves la calificación de “comprar” para SanDisk y mantuvo su precio objetivo en 2100 dólares. Señaló que los resultados más recientes de Micron reflejan que la relación entre oferta y demanda en el mercado NAND sigue favoreciendo a los proveedores, y que el crecimiento a largo plazo impulsado por la construcción de infraestructuras de IA también ha aumentado la visibilidad de los futuros ingresos y la rentabilidad del sector.

Ingresos de NAND de Micron aumentan un 42% trimestre a trimestre, precios suben aproximadamente un 30%

Los resultados del cuarto trimestre de Micron muestran un fuerte crecimiento en el negocio NAND, siendo el aumento de precios de los productos un factor clave. Según el análisis de Citi, los ingresos de Micron por el negocio NAND crecieron un 42% secuencialmente, el volumen de bits embarcados de NAND aumentó un 10% trimestre a trimestre, mientras que el precio medio de venta subió aproximadamente un 30%. Este aumento de precios supera claramente la expectativa general del mercado del 20%, aunque es ligeramente inferior a la proyección previa de Citi del 34%, lo que refleja que el grado de tensión en la oferta del mercado NAND sigue siendo elevado.

Cabe señalar que el crecimiento de los ingresos por negocios NAND superó significativamente el crecimiento del volumen de envíos, lo que indica que el aumento de precios ha contribuido de manera destacada al crecimiento de los ingresos. En un contexto de oferta relativamente limitada y demanda creciente, los fabricantes de chips de memoria cuentan con un mayor respaldo para la fijación de precios, lo que constituye una razón clave para que Citi siga siendo optimista sobre los fundamentos del sector NAND.

Oferta limitada del sector podría prolongarse hasta 2028

En cuanto a la tendencia futura de oferta y demanda, la dirección de Micron prevé que el crecimiento de la oferta de NAND de la compañía en el año natural 2026 será inferior al crecimiento general de la oferta del sector. De cara a 2027 y 2028, Micron espera que el crecimiento del volumen de bits embarcados de NAND a nivel global se mantendrá en torno a la media del 20%, pero incluso si la oferta sigue expandiéndose, el sector podría seguir enfrentando restricciones de oferta en esos dos años.

Esto significa que la tensión en la oferta y demanda de NAND podría no ser un fenómeno de corto plazo, sino que podría prolongarse hasta 2028. Citi señala que, aunque la previsión de Micron sobre el crecimiento futuro del volumen de bits del sector es superior a la tasa compuesta de crecimiento anual de doble dígito estimada anteriormente por SanDisk, la entidad sigue manteniendo una perspectiva positiva para el mercado NAND.

En opinión de Citi, lo clave para el futuro del sector no es sólo la velocidad de crecimiento de la oferta, sino también si la demanda puede absorber de forma sostenida esa nueva capacidad. Con el aumento continuo de los requisitos de capacidad de almacenamiento y eficiencia de procesamiento de datos en los centros de datos de IA, la demanda de NAND podría contar con un soporte a largo plazo.

Demanda de centros de datos de IA sigue creciendo, aplicaciones SSD impulsan el sector

Citi considera que la construcción de centros de datos impulsados por IA es uno de los factores clave que sustentan la demanda de NAND a largo plazo, especialmente por el aumento en la demanda de unidades de estado sólido (SSD) durante los procesos de inferencia de IA. Una aplicación destacada es la migración de parte de los datos de caché de clave-valor (KV Cache) de recursos de almacenamiento más costosos a SSD, que tienen una mayor ventaja en costes.

KV Cache es un mecanismo de caché empleado por los grandes modelos de lenguaje en el proceso de inferencia para guardar los resultados de cálculos anteriores, lo que reduce los cálculos repetitivos y mejora la eficiencia de procesamiento de solicitudes del modelo.

A medida que los modelos de IA aumentan de tamaño y las tareas de inferencia se multiplican, la cantidad de datos almacenados en caché y la demanda de recursos de almacenamiento podrían aumentar de forma continua. Al trasladar parte de esos datos a SSD, los centros de datos pueden satisfacer las necesidades de almacenamiento y reducir costes operativos generales al mismo tiempo.

Citi considera que este tipo de aplicaciones impulsarán un crecimiento sostenido de la demanda de memoria flash NAND por parte de los centros de datos, aportando un motor de crecimiento más duradero para el sector. Comparado con la demanda tradicional de productos de electrónica de consumo, la inversión relacionada con centros de datos de IA también podría proporcionar nuevas fuentes de crecimiento para los proveedores de NAND.

Citi mantiene la recomendación de “comprar” para SanDisk y es optimista sobre los fundamentos de oferta y demanda a largo plazo

Basándose en las señales del sector reflejadas en los resultados más recientes de Micron, Citi mantiene una visión positiva sobre el futuro de los negocios de SanDisk y sostiene su precio objetivo de 2100 USD. Malik afirma que la demanda de centros de datos impulsados por IA es sostenible, especialmente la tendencia de utilizar SSD, más ventajosos en costes, para manejar parte de los datos de KV Cache, lo que respaldará aún más los fundamentos de oferta y demanda en la industria NAND.

Al mismo tiempo, la mejora en la visibilidad de la demanda a largo plazo también contribuye a reforzar la confianza del mercado en el desempeño futuro de los negocios de SanDisk.

Citi destaca especialmente que, aunque las previsiones de Micron sobre el crecimiento futuro del volumen de bits del sector es superior a la visión previa de SanDisk, considerando la continuidad de la demanda de IA y la visibilidad de negocio proporcionada por acuerdos a largo plazo, la entidad sigue manteniendo una perspectiva positiva para SanDisk.

En conjunto, el incremento del 42% intertrimestral en los ingresos por negocios NAND y el aumento de cerca del 30% en los precios durante el cuarto trimestre fiscal de Micron resaltan aún más el nivel de tensión de la oferta y la demanda en el actual mercado de almacenamiento. Con la expansión continua de los centros de datos de IA y el aumento de las aplicaciones SSD, Citi considera que el sector NAND podría mantener un entorno favorables de oferta y demanda durante varios años, y SanDisk podría beneficiarse de esta tendencia.