Experto: ¿Se está gestando el mercado alcista más fuerte del oro en décadas? La presión sobre las monedas fiduciarias aumenta y el próximo objetivo del precio del oro podría ser 5,000 dólares.

Huitong Network, 1 de octubre—— El estratega de WisdomTree, Shah, cree que aunque el oro enfrenta presión a corto plazo debido al aumento de los rendimientos de los bonos, la fortaleza del dólar y las políticas restrictivas, el mercado está ignorando las presiones sobre las monedas fiduciarias, la insostenibilidad de la deuda soberana y el soporte psicológico de la inflación. Él prevé que el precio del oro se mantenga por encima de los 4000 dólares este año, y que en los próximos 12 meses podría acercarse a los 5000 dólares.

Nitesh Shah, director de investigación de commodities y macroeconomía en WisdomTree, considera que el mercado del oro aún está lidiando con el aumento de los rendimientos de los bonos y el endurecimiento de la política monetaria global, pero que los inversores pueden estar demasiado enfocados en los vientos en contra a corto plazo, ignorando un trasfondo que podría convertirse en uno de los entornos alcistas más importantes para los metales preciosos en décadas. El núcleo de este trasfondo es que el sistema fiduciario está bajo una presión cada vez mayor, y el papel del oro como activo monetario alternativo está siendo reevaluado por el mercado. En otras palabras, la volatilidad actual del oro no significa el final de la historia; la verdadera narrativa apenas podría estar comenzando.

Los vientos en contra a corto plazo siguen presentes, pero no lo cuentan todo

Shah reconoce que el aumento de las tasas de interés, los altos rendimientos de los bonos y la fortaleza del dólar siguen siendo obstáculos significativos a corto plazo para el oro. El oro ha estado enfrentando al mercado de bonos durante varios años consecutivos. Tradicionalmente, la relación entre el oro y los rendimientos de los bonos puede restablecerse durante un periodo breve, pero cuando los rendimientos fluctúan considerablemente, esta relación suele fallar. Por lo tanto, la presión del mercado de bonos a corto plazo ciertamente reprime el desempeño del oro, pero no explica completamente la lógica a más largo plazo. Los inversores que solo se centran en los cambios a corto plazo de las tasas de interés y los rendimientos podrían subestimar la posición del oro dentro de cambios macroeconómicos más amplios.

La psicología de la inflación es más intensa que los modelos, el oro refleja mejor el sentir popular

Mientras tanto, Shah señala que la inflación persistente sigue proporcionando un soporte fundamental importante para el oro. Aunque las expectativas básicas del mercado sobre la inflación se mantienen relativamente bien ancladas y la tasa de equilibrio parece estable, los consumidores ya se han acostumbrado a los precios elevados y a repetidos choques inflacionarios. Al hablar con personas comunes en la calle, consideran que la inflación es alta y se mantendrá elevada durante mucho tiempo, sin creer que los precios volverán pronto al objetivo del 2%. Las personas ya están acostumbradas a choques más frecuentes que elevan los precios.

Shah considera que el mercado del oro, desde el punto de vista psicológico, está más cerca del mercado de consumo que del mercado de inversores cuyas expectativas de inflación están relativamente bien ancladas. Esta diferencia psicológica significa que el oro refleja no solo las expectativas de inflación de los modelos, sino también el sentimiento real de pérdida continua de poder adquisitivo de la gente común.

El dilema de los bancos centrales: las subidas de tipos no pueden resolver choques de oferta

Shah añade que el problema al que se enfrentan los bancos centrales es que las subidas de tasas de interés no pueden resolver muchos de los choques de oferta que impulsan la inflación en la actualidad. Por supuesto, los bancos centrales pueden contener la demanda subiendo las tasas, pero la política monetaria no puede resolver la disrupción geopolítica en los mercados globales de materias primas. También comenta que presiones adicionales por el lado de la oferta, incluidas posibles perturbaciones relacionadas con el clima, podrían mantener la inflación elevada. Aunque la presión inflacionaria persistente podría obligar a los bancos centrales a mantener una política monetaria más estricta a corto plazo, la historia más amplia para el oro no termina ahí. La política monetaria puede contener la demanda, pero tiene dificultades para reparar problemas estructurales en la cadena de suministro, conflictos geopolíticos, energía y alimentos, lo cual podría hacer que la inflación resurja repetidamente.

La deuda soberana es insostenible, el mercado de bonos es la gran historia del oro

Shah señala que la narrativa más grande del oro está ocurriendo en el mercado de bonos, ya que el mundo enfrenta un aumento insostenible de la deuda soberana. La deuda del gobierno de Estados Unidos ha aumentado durante varios años, y esperar que los rendimientos de los bonos del Tesoro permanezcan anormalmente bajos indefinidamente no es razonable, especialmente a medida que la Reserva Federal reduce gradualmente la enorme posición de bonos acumulada tras la crisis financiera global.

Él dice que la deuda es insostenible, lo cual ha sido una narrativa para el mercado del oro durante más de cinco años. Los inversores se concentran demasiado en los efectos negativos de las tasas a corto plazo más altas y prestan poca atención a los efectos de una situación fiscal dominante y la degradación de la sostenibilidad de la deuda. A muy corto plazo, los rendimientos más altos son negativos para el oro; pero a medio plazo, la misma presión podría representar “una de las historias más alcistas del oro en la década”, o incluso más. Describe esto como una competencia entre la moneda fiduciaria y una “cuasi moneda” física, y considera que es una historia muy poderosa a favor del oro.

Perspectiva de precios: constructivo a corto plazo, proyección hacia 5000 dólares en el próximo año

Sin embargo, actualmente, el oro todavía tiene que enfrentar rendimientos de bonos más altos, tasas a corto plazo elevadas y un dólar fuerte, a los que Shah denomina vientos en contra a corto plazo. A pesar de estas presiones, mantiene una actitud constructiva respecto al precio.

Él prevé que el precio del oro se mantenga por encima de los 4000 dólares por onza en lo que resta del año.

Agrega que, debido a la continua incertidumbre económica, espera que el precio del oro se acerque a los 5000 dólares por onza en los próximos 12 meses, ya que la desaceleración de la inflación reducirá los rendimientos de los bonos y debilitará el dólar.

Shah dice que el próximo año sigue siendo una historia positiva para el oro, pero también advierte que, si los vientos en contra en el mercado de bonos persisten y las previsiones consensuadas resultan incorrectas, el precio podría mantenerse relativamente estable.

Resumen: la verdadera prueba del oro no son las tasas a corto plazo, sino la confianza en la moneda fiduciaria

En general, la visión de Shah no niega las presiones a corto plazo que enfrenta el oro, sino que busca recordar al mercado que no debe dejarse cegar por los rendimientos de los bonos, las tasas a corto plazo y la fortaleza del dólar. Lo que verdaderamente merece atención es la afianzada psicología inflacionaria, la dificultad para resolver los choques de suministro, la insostenibilidad de la deuda soberana y la erosión continua de la confianza en la moneda fiduciaria. Si estas fuerzas continúan intensificándose, el oro podría convertirse no solo en una herramienta de refugio a corto plazo, sino en una de las operaciones macroeconómicas más importantes en décadas. La perspectiva para el oro el próximo año sigue siendo positiva, pero el recorrido no será sencillo; si persisten los vientos en contra del mercado de bonos, el oro también podría entrar en una fase de estancamiento relativo. Sin embargo, a mediano plazo, la presión sobre la moneda fiduciaria y la lógica de la deuda aún podrían abrirle mayor espacio al oro.


(Gráfico diario de oro spot, fuente: Yihuitong)

Zona Horaria Este de Asia 08:57, el oro spot se cotiza actualmente en 4143,14 dólares/onza.