¿Cómo ve Wall Street el PCE? Goldman Sachs retrasa la expectativa de aumento de tasas por parte de la Reserva Federal.

La inflación PCE de EE.UU. en agosto fue inferior a lo esperado, lo que está cambiando el juicio de Wall Street sobre el momento de la próxima subida de tasas de la Reserva Federal.

Goldman Sachs postergó el miércoles su expectativa de una segunda subida de tasas de interés de la Reserva Federal este año de octubre a diciembre, y no descarta que finalmente la Reserva Federal considere que no es necesaria una subida adicional.

Nick Timiraos, del "Nuevo Corresponsal de la Reserva Federal", señaló que los datos previos de PPI y CPI indicaron que la mejora de la inflación no continuó, el PCE prácticamente no cambió esta tendencia, y los indicadores de precios del mercado aún operan alrededor del 3% tanto antes como después del ajuste del método estadístico. La inflación no ha seguido avanzando hacia el objetivo del 2%.

El economista jefe para América del Norte de Capital Economics considera que la presión de precios subyacentes fue ligeramente menor de lo temido previamente, lo que respalda una pausa en la subida de tasas de octubre; el economista senior de BMO considera que la proporción de componentes del índice de precios PCE que crecen a un ritmo anualizado superior al 3% descendió del 54% al 51%, todavía muy por encima del nivel normal, por lo que no puede considerarse una mejora sustancial de la tendencia inflacionaria.

Sobre la fijación de precios del mercado, la herramienta FedWatch Tool de la Bolsa de Comercio de Chicago muestra que actualmente el mercado estima una probabilidad de aproximadamente el 39% de subida de tasas en octubre, por debajo del 45% previo a la publicación de los datos del PCE. La probabilidad de subida de tasas en diciembre alcanzó el 90%.

En cuanto a los precios de los bonos del Tesoro de EE.UU., el rendimiento del bono a 2 años descendió del 4,887% al 4,864% aproximadamente tras la publicación del PCE, mostrando que los inversores han reducido sus apuestas a una subida de tasas de la Reserva Federal en el corto plazo, aunque luego el rendimiento volvió a subir recuperando por completo la caída. El rendimiento a 10 años continuó al alza.

Mientras tanto, los datos económicos estadounidenses siguen mostrando una considerable resiliencia. El crecimiento del PIB del segundo trimestre de EE.UU. fue revisado notablemente al alza, pasando del 1,5% previo al 2,2%, y el gasto de los consumidores en agosto creció un 0,9%. Esto significa que, aunque el PCE ha reducido la urgencia de subir las tasas en octubre, aún no es suficiente para cambiar por completo la situación de inflación y crecimiento económico que enfrenta la Reserva Federal.

Goldman Sachs: baja probabilidad de subida de tasas en octubre, segunda subida postergada a diciembre

A partir de los datos de inflación publicados el miércoles y las declaraciones del presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, el martes, los economistas de Goldman Sachs ajustaron su previsión de política de la Reserva Federal, esperando que la segunda subida de tasas se produzca en diciembre en vez de en octubre como preveían antes.

El equipo de economistas encabezado por Jan Hatzius escribió en su informe que los datos de ingresos y gastos personales de agosto publicados el miércoles muestran que el indicador central de inflación creció menos de lo esperado; el índice de precios PCE central aumentó un 0,25% intermensual y un 3,01% interanual, "muy por debajo de lo previsto".

Goldman Sachs prevé que el índice de precios PCE central para el cuarto trimestre aumente un 3% interanual, "muy por debajo de la mediana de la previsión del 3,4% de los participantes en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC)". El informe lo expresa así:

“Combinando la declaración de ayer del presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, ahora consideramos poco probable una subida de tasas en octubre; postergamos la segunda subida prevista hasta diciembre y creemos que es muy posible que el FOMC finalmente considere que no son necesarias nuevas subidas de tasas.”

Timiraos: El PCE no ha cambiado notablemente la tendencia inflacionaria

Timiraos señaló que la información más importante del informe del PCE es que no ha cambiado sustancialmente la tendencia inflacionaria que el mercado ya conocía.

Considera que los datos de inflación de junio y julio fueron positivos, pero esto ya era conocido por el mercado previamente; los datos de agosto muestran que esta mejora no ha continuado, algo que el mercado ya podía ver tras la publicación de los datos de PPI y CPI.

Timiraos también indicó que los actuales indicadores de precios del mercado siguen operando alrededor del 3% tanto antes como después de los ajustes metodológicos. Si bien la lectura de inflación a 12 meses no parece tan desfavorable, desde abril de 2025 la inflación no ha avanzado más hacia el objetivo del 2%.

Otras opiniones de analistas de Wall Street

Stephen Brown, economista jefe para América del Norte de Capital Economics, tiene una opinión relativamente moderada sobre el PCE. Brown afirma:

“La presión de precios subyacentes es algo menor de lo que temíamos previamente, lo que respalda nuestra opinión de que la Reserva Federal pausará la subida de tasas en octubre.”

También señaló que, tras el ajuste del método estadístico del PCE realizado por el BEA, los datos históricos de inflación subyacente fueron revisados a la baja, lo que en conjunto redujo la inflación subyacente en unos 0,3 puntos porcentuales; los recortes de junio y julio también hicieron que la tasa de inflación subyacente anualizada de los últimos tres meses bajara al 2%.

Sin embargo, el economista senior de BMO, Sal Guatieri, fue más cauteloso y cree que la tendencia subyacente de la inflación no ha presentado mejoras significativas. Señaló:

“La proporción de componentes del índice de precios PCE con un crecimiento anualizado superior al 3% descendió del 54% al 51%, pero esto todavía está muy por encima del nivel normal y apenas puede considerarse como una mejora sustancial de la tendencia subyacente de la inflación.”

Guatieri añade que esto refuerza la idea de la Reserva Federal de que aún es necesario seguir endureciendo la política para llevar la inflación de nuevo al objetivo.

Según la fijación de precios de mercado, la herramienta FedWatch Tool de la Bolsa de Comercio de Chicago indica que el mercado actualmente estima alrededor de un 39% de probabilidad de subida de tasas en octubre, inferior al 45% previo a la publicación de los datos del PCE. En diciembre, la probabilidad de subida de tasas alcanza el 90%.

Los datos económicos publicados simultáneamente el miércoles muestran que el crecimiento anualizado del PIB de Estados Unidos en el segundo trimestre fue revisado considerablemente al alza hasta el 2,2%, muy por encima del 1,5% previamente anunciado.

Los dos componentes clave, el gasto de consumo y la inversión, también fueron mejores que los valores previos. Un indicador clave para medir la dinámica de crecimiento endógeno -las ventas finales a compradores privados nacionales en términos reales- también fue ajustado al alza hasta el 4,6%.

La revisión al alza de la categoría de inversiones destaca el impulso que está aportando la construcción de infraestructuras de inteligencia artificial al crecimiento económico, mientras que la mejora en la valoración del gasto de consumo sugiere que, respaldados por un mercado laboral sólido y un mercado de valores fuerte, la situación financiera de los hogares sigue siendo en general buena.

En agosto, el gasto de los consumidores creció un 0,9% mensual, impulsado en parte por el aumento del gasto en estaciones de servicio a causa de la subida de los precios del petróleo; el ritmo de crecimiento de los ingresos bajó ligeramente del 0,3% del mes anterior al 0,2%. El índice general de precios PCE aumentó un 3,4% interanual, igual que el mes anterior, y el crecimiento mensual se aceleró al 0,3%.