Anthropic presenta su folleto de salida a bolsa: el año pasado tuvo una pérdida de 42 mil millones de dólares, los ingresos aumentaron 12 veces hasta 4,6 mil millones de dólares, en la sección de riesgos advierte sobre “amenazas para la supervivencia humana”.

Anthropic ha revelado el folleto de su Oferta Pública Inicial (OPI), un documento que describe a una empresa de inteligencia artificial que intenta ingresar al mercado de capitales con una valoración astronómica, mientras reconoce que su tecnología central podría representar "riesgos catastróficos e incluso existenciales" para la humanidad.

El 28 de septiembre, según el folleto obtenido por Reuters, los ingresos de Anthropic crecerán 12 veces hasta cerca de 4.600 millones de dólares en 2025, mientras que la pérdida operativa se ampliará de 2.980 millones en 2024 a 8.060 millones de dólares en el mismo periodo.

La empresa gastó 7.330 millones de dólares el año pasado en potencia de cómputo e infraestructura, el triple que en 2024, representando más de la mitad del gasto operativo total de 12.650 millones de dólares.

El folleto señala que Anthropic planea invertir 518.000 millones de dólares en los próximos años en computación en la nube, potencia de cómputo e infraestructura, y que tras cotizar en bolsa, el poder de decisión real de los accionistas comunes será fuertemente limitado. Los siete cofundadores tendrán, a través de una nueva entidad llamada "Founder LLC", el 50,1% del derecho de voto sobre asuntos clave.

Esta salida a bolsa se produce en un momento en que las acciones de IA y chips han sufrido ventas recientes, lo que pondrá a prueba aún más la resistencia del mercado a la fiebre inversora en IA.

Economía de Wall Street previamente mencionó que la OPI de Anthropic podría retrasarse hasta después de las elecciones de medio término en EE.UU. en noviembre.

La OPI de Anthropic busca una valoración superior a los 2 billones de dólares, mientras que en mayo de este mismo año, la previsión interna rondaba los 965.000 millones. En sólo unos meses, la expectativa de valoración se ha duplicado.

De las pérdidas netas cercanas a 42.000 millones de dólares, unos 34.000 millones corresponden a gastos contables no en efectivo, reflejando la revalorización de instrumentos convertibles en acciones de rondas previas, no salidas de caja por operaciones. Al 31 de diciembre de 2025, la empresa tendrá un total de 20.280 millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo.

El folleto también revela varios riesgos comerciales: casi una cuarta parte de los ingresos provienen de dos clientes, y la mayoría de los grandes clientes no han firmado contratos a largo plazo, por lo que pueden reducir o detener sus compras en cualquier momento.

Si la OPI se concreta, será una de las salidas a bolsa más exitosas en el mercado estadounidense desde 2021.

Como referencia, está la OPI de SpaceX en junio de este año: la acción de la empresa de Musk subió un 19% el primer día hasta 160 dólares, pero actualmente se ha reducido a unos 147 dólares, lo que hace que los inversores sean prudentes respecto a las valoraciones elevadas de empresas de alto crecimiento.

En las 261 páginas del folleto, la sección de factores de riesgo ocupa unas 80 páginas, casi el doble de las 48 páginas dedicadas a la descripción del negocio. En comparación, el folleto de SpaceX, con 277 páginas, destina sólo 38 a riesgos.

Anthropic advierte en el documento que sus modelos de IA pueden mostrar "conductas de autoprotección", como "resistirse a apagarse", "ocultar o manipular información" e incluso "comportamientos similares a la extorsión", y señala que "el desarrollo de modelos altamente avanzados y la expansión de sus casos de uso podrían aumentar aún más el riesgo de daños causados por tales modelos".

La empresa también reconoce que los modelos pueden desarrollar capacidades inesperadas durante el entrenamiento, las cuales "podrían no ser descubiertas hasta que el modelo se despliegue y desencadene un incidente grave de seguridad".

Evan Hubinger, investigador de seguridad de la empresa, estima que la probabilidad de que la IA cause muertes humanas durante la próxima década supera el 10%.

A pesar de esto, la magnitud de la inversión real en seguridad por parte de Anthropic no se especifica en el documento. La empresa afirma que, a modo de ejemplo, en una semana determinada de julio de este año, aproximadamente el 6% de la potencia de cómputo empleada en investigación de IA se dedicó a la seguridad.

La empresa admite que el retorno comercial de la inversión en seguridad aún no está claro, pero también declara:

El mercado recompensará los sistemas de IA que sean fiables, dignos de confianza y seguros.

Para buscar un equilibrio entre el interés comercial y la misión de seguridad en IA, Anthropic ha diseñado una estructura de gobernanza empresarial única.

La empresa seguirá operando como una Public Benefit Corporation (PBC) de Delaware, y ha creado la entidad "Founder LLC", compuesta por los siete cofundadores. Esta entidad posee acciones Clase F, con el 50,1% del poder de voto en asuntos corporativos clave, incluida la elección de parte de la junta directiva.

Las acciones Clase A, emitidas a los inversores comunes, otorgan sólo un voto por acción, pero bajo esta estructura, la influencia real será muy limitada. El folleto también reconoce que esta estructura puede provocar que ciertas decisiones "entren en conflicto con los intereses financieros y los resultados empresariales a corto, medio o largo plazo, afectando negativamente al valor de las acciones Clase A".

De los siete fundadores, el CEO Dario Amodei y su hermana, la presidenta y presidenta del directorio Daniela Amodei, son figuras clave.

En 2025, la remuneración de Dario será de unos 18 millones de dólares y la de Daniela de 16,4 millones, ambas principalmente en acciones y opciones. Los dos y el resto de los cofundadores han prometido donar el 80% de su participación personal en Anthropic a causas benéficas.

El directorio de Anthropic cuenta con otros cuatro miembros, elegidos por el "Fideicomiso de Intereses a Largo Plazo" creado por la empresa. Los actuales fiduciarios incluyen al expresidente de la Reserva Federal Ben Bernanke y al experto en seguridad nacional Richard Fontaine.

Anthropic enfrenta una dura competencia en el área de IA, siendo OpenAI su principal rival.

Ambas empresas compiten en clientes empresariales, talento de primer nivel e influencia política en Washington. Según medios, OpenAI presentó en secreto su solicitud para salir a bolsa en junio de este año y se espera que complete el proceso a más tardar a principios de 2027.

Anthropic fue fundada hace unos cinco años por investigadores que abandonaron OpenAI por diferencias en la gobernanza y la visión de seguridad de la IA, y lanzó en marzo de 2023 su primer gran modelo lingüístico, compitiendo directamente con OpenAI. Además, compite en el ámbito de la infraestructura de IA con xAI (de SpaceX), Google (de Alphabet) y Meta.

Amazon y Google son los dos grandes socios estratégicos iniciales de Anthropic, ambos invirtiendo decenas de miles de millones y proporcionando infraestructura de computación en la nube para entrenar y desplegar el modelo Claude.

Los analistas consideran que la primera empresa puramente de IA en salir a bolsa creará un punto de referencia para la valoración de toda la industria y ofrecerá una vía directa para que los inversores que han esperado durante años entren en la carrera de la IA.