Las expectativas de subida de tipos del BCE se enfrían; Lagarde: El aumento de las tasas de interés a largo plazo frenará el crecimiento y la inflación

La última declaración de la presidenta del Banco Central Europeo ha enfriado notablemente las apuestas del mercado a una mayor restricción de políticas por parte del BCE.

Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, afirmó el lunes que el notable aumento de los tipos de interés a largo plazo ralentizará el crecimiento económico y limitará la transmisión de los precios de la energía a la inflación general, en una magnitud que superará lo previsto por el BCE en septiembre. A su vez, enfatizó que, ante la ausencia de señales de efectos de segunda ronda, el BCE debería adoptar "medidas de respuesta moderadas" para controlar la inflación.

Como consecuencia, los operadores han reducido sus apuestas a un endurecimiento de la política monetaria por parte del BCE, y actualmente las probabilidades de una subida de tipos en octubre han caído por debajo del 40%.

Lagarde señaló que el nivel actual de los tipos de interés del BCE ya se encuentra en el extremo superior del rango neutral para la economía, es decir, en la parte superior del intervalo entre el 2% y el 2,5%, pero remarcó que la formulación de la política monetaria del BCE no se basa en el tipo neutral como referencia.

Mientras tanto, la escalada en Oriente Medio ha impulsado el precio del petróleo, reavivando la preocupación del mercado por las perspectivas inflacionarias. Los inversores actualmente valoran que el BCE podría acumular casi cuatro subidas de 25 puntos básicos en el próximo año.

El alza de los tipos a largo plazo sustituye a las subidas de tipos

Lagarde declaró que, desde la última reunión de política monetaria del BCE, los tipos de interés a largo plazo han aumentado de forma considerable, tendencia que actuará ralentizando la expansión económica y suprimiendo la transmisión inflacionaria, con una intensidad superior a lo estimado en el escenario previsto en septiembre por el BCE.

Esto significa que el propio aumento del mercado en los tipos de interés ha asumido en cierta medida la función de endurecimiento de la política monetaria, otorgando espacio al BCE para demorar sus acciones.

Reiteró que "la evolución de los tipos de interés no va necesariamente de la mano con los precios de la energía", y que el enfoque de la política del BCE debe centrarse en la capacidad de identificar de forma prospectiva la aparición de efectos de segunda ronda.

Lagarde indicó que "cuando los efectos de segunda ronda realmente se presentan, ya resulta algo tardío", aunque enfatizó que por el momento, no se observa "ninguna señal que indique la posible aparición de efectos de segunda ronda".

Persisten presiones inflacionarias a corto plazo, la IA podría ayudar a disminuir la inflación a largo plazo

Lagarde señaló que, debido a la crisis energética, se prevé que la inflación en la eurozona siga aumentando, pero actualmente existe muy poca evidencia de que el aumento de los costes energéticos esté intensificando las presiones de precios a nivel más general en la economía.

Lagarde también apuntó: "La inteligencia artificial tiene el potencial de ayudar a las empresas a incrementar su producción, y con el tiempo, una mayor productividad podría reducir costes. Si las demás condiciones se mantienen, esto debería disminuir las presiones inflacionarias a largo plazo".

Los datos que se publicarán esta semana prevén que la tasa de inflación de la eurozona haya saltado del 3,2% en agosto al 3,7% en septiembre, muy por encima del objetivo político del 2%. Al mismo tiempo, las expectativas de los consumidores respecto al aumento futuro de los precios volvieron a subir el mes pasado.

El conflicto en Oriente Medio continúa, el mercado pierde esperanzas de una distensión a corto plazo, lo que impulsó el alza del petróleo el lunes y reavivó los temores inflacionistas.

Actualmente los inversores esperan que en el próximo año el BCE eleve en conjunto casi 100 puntos básicos su tipo de depósito, sumándose a las dos subidas previas. Si se confirma esta trayectoria, el coste del endeudamiento alcanzará un nivel que frene sustancialmente la actividad económica.

La política fiscal es señalada, el BCE insta a que las ayudas sean precisas y mesuradas

En el ámbito de la política fiscal, Lagarde volvió a criticar la forma en que los gobiernos están respondiendo al aumento de los precios de la energía.

Afirmó que las medidas de ayuda fiscal deberían ser temporales, y dirigirse con precisión a los residentes y empresas que más lo necesitan, pero la realidad dista de ser así.

"De acuerdo con las observaciones de la Comisión Europea y las nuestras, estas medidas no son necesariamente temporales ni tampoco debidamente focalizadas", dijo Lagarde, "sino que son iniciativas de 'corte general' que no se centran en particular en los grupos más vulnerables y expuestos".

Estas declaraciones continúan con la atención que el BCE ha prestado durante mucho tiempo a la disciplina fiscal, especialmente en un contexto en el que la fuerte venta de bonos ha puesto presión sobre algunos miembros de la eurozona con mayor fragilidad fiscal.