India originalmente quería controlar el consumo de oro, pero accidentalmente fortaleció el comercio de efectivo en el mercado negro.

El mercado del oro en la India está experimentando un cambio que los responsables políticos no desean ver: cuanto más alto es el precio oficial del oro y mayor la carga fiscal, más compradores recurren a transacciones en efectivo sin factura.

Según Bloomberg, que cita a varios expertos de la industria, el precio de las transacciones en efectivo fuera de mercado para el oro y la joyería en la India puede ser hasta un 6% más bajo que en el mercado regular, lo que lleva a algunos compradores al por mayor a evitar los canales de venta oficiales.

Una ama de casa de 55 años, identificada solo como Anuradha, declaró a Bloomberg que al comprar joyas de oro para la boda de su hija, obtuvo un descuento de 5.000 rupias (unos 52 dólares) por cada 10 gramos, pero no recibió factura.

Aunque el precio del oro retrocedió tras marcar un récord a principios de año, sigue siendo casi un 28% más alto que hace un año, por lo que el atractivo de los descuentos ha aumentado con los elevados precios absolutos.

Los impuestos aumentan el coste de los canales oficiales

El comercio informal de oro en la India no es un fenómeno nuevo, pero antes no existían incentivos de precio suficientemente fuertes. El impuesto de importación sobre el oro era anteriormente del 6%, pero el gobierno posteriormente elevó las tasas de importación de oro y plata al 15%, en un intento de frenar las importaciones de metales preciosos y aliviar el creciente déficit comercial; además, los consumidores minoristas deben pagar un 3% extra de Impuesto sobre Bienes y Servicios (GST) al comprar oro.

Fuera de los canales oficiales, los comerciantes pueden evitar parte de los impuestos y trasladar ese ahorro a los compradores en forma de descuentos. Según fuentes de la industria, actualmente el precio del oro en el mercado de efectivo puede ser hasta 200 dólares por onza más bajo que el precio de referencia del mercado interno de la India, mientras que el oro importado por canales oficiales en septiembre apenas fue unos 50 dólares más barato que el precio CIF incluyendo impuestos.

Hiren Chandaria, director general de operaciones en Oriente Medio y Asia de la empresa londinense de metales preciosos Monetary Metals, explicó que la gran diferencia de precios en el mercado informal refleja principalmente la viabilidad económica de los canales no oficiales de suministro; los mayores impuestos a la importación han incrementado el incentivo para que el oro entre al mercado a través de canales informales.

Para los consumidores minoristas, la diferencia de precio también es lo suficientemente notable. Según fuentes del sector, algunos consumidores, mediante la negociación con joyeros y relaciones comerciales de largo plazo, pueden conseguir descuentos de hasta 10.000 rupias por cada 10 gramos de oro.

El gobierno indio intenta reducir las importaciones, pero estimula el mercado en efectivo

El oro es el segundo producto de importación más importante de la India, solo por detrás del petróleo, y una fuente clave del déficit comercial. En julio, el déficit comercial de la India se amplió a casi 32.000 millones de dólares, el nivel más alto del año. En los últimos cuatro meses, las facturas de importación de oro han crecido más del 32% interanual, lo que ha llevado al primer ministro Narendra Modi a pedir a la población por segunda vez en cinco meses que reduzca las compras de oro para ahorrar reservas de divisas.

Pero el alza de los precios y los altos impuestos han hecho que la efectividad de la política sea ambivalente. En agosto, las importaciones oficiales de oro cayeron a menos de la mitad respecto al mismo periodo del año anterior, lo que indica que la demanda a través de canales legales realmente se ha visto contenida; mientras tanto, el mercado informal de efectivo ha resurgido, con parte de la demanda recurriendo a canales con menor carga tributaria.

Este traslado del mercado se ve especialmente influido por la estructura del consumo de oro en la India. El país es el segundo mayor consumidor de oro del mundo, donde el metal no solo se utiliza en joyería, sino que también cumple funciones de regalo y ahorro familiar. Bodas, festividades y hitos de la vida generan una demanda constante. Con el inicio de la temporada de bodas y festividades a mediados de octubre y su prolongación hasta marzo del año siguiente, la demanda de transacciones de oro en efectivo podría seguir siendo alta.

Aunque el precio del oro ha retrocedido desde su máximo anual, sigue en niveles elevados. En este contexto de mercado, incluso unos pocos puntos porcentuales de descuento representan sumas considerables en rupias para los consumidores indios y refuerzan aún más su motivación para evitar los impuestos oficiales.

El gobierno indio esperaba reducir la demanda de oro y el déficit comercial elevando los impuestos a la importación, pero la creciente diferencia de precios entre el mercado oficial y el de efectivo está creando nuevas oportunidades de arbitraje. A medida que el oro se vuelve más caro, las diferencias de precio provocadas por los impuestos tienden a desplazar aún más a los consumidores hacia canales de compraventa opacos.