Die Rohölexporte des Nahen Ostens haben sich auf 98 % des Vorkriegsniveaus erholt! Ein Bericht von JP Morgan zeigt, dass der „Oil Scarcity Trade“ abkühlt, aber die Energieinflation bleibt hartnäckig.

Die APP von Zhituo Finanzen hat erfahren, dass der jüngste Rohstofffluss-Analyse- und Forschungsbericht des Wall-Street-Finanzriesen JPMorgan zeigt: Trotz fortbestehender Risiken für den Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus und die Straße von Bab al-Mandab sind die Rohöltransporte aus dem Nahen Osten fast wieder auf das Vorkriegsniveau zurückgekehrt.

In letzter Zeit haben US-Beamte wiederholt betont, dass der Ölfluss durch die Straße von Hormus zunimmt, obwohl die einheitlichen Schätzungen der Investoren vorsichtiger sind. Anfang des Monats erklärte US-Finanzminister Scott Bessent, dass täglich etwa 17 Millionen Barrel Öl durch die Region transportiert werden, während Patrick Pouyanne, CEO von TotalEnergies SE, täglich einen Ausfluss von 10 Millionen Barrel Rohöl und Produkten verzeichnet.

Obwohl die Öl-Exporte aus dem Nahen Osten eine unerwartet hohe Widerstandsfähigkeit zeigen, ist die Versorgungskette für Energieprodukte wie Raffinerieprodukte noch nicht wieder zur Normalität zurückgekehrt. Die Berechnungen von JPMorgan vom 29. September zeigen, dass das Transportvolumen der Rohöl-Exporte aus dem Nahen Osten auf 17,5 Millionen Barrel pro Tag gestiegen ist, was 98 % des Vorkriegsniveaus entspricht; das Transportvolumen von Raffinerieprodukten wie Diesel und Benzin hat jedoch nur 58 % des Vorkriegsniveaus erreicht, während das Gesamttransportvolumen von Rohöl und Raffinerieprodukten 89 % des für 2025 prognostizierten Niveaus erreicht.

Die Export-Arterien fließen wieder! JPMorgan: Das Transportvolumen von Rohöl aus dem Nahen Osten erreicht 98 % des Vorkriegsniveaus

Das Analystenteam von JPMorgan, darunter Natasha Kaneva, erklärte in einem Bericht vom 29. September: "Die Hauptarterien für die Öl-Exporte aus dem Nahen Osten sind wieder offen." Für eine Region, die sich weiterhin im Kriegszustand befindet, sei dies „eine signifikante Erholung“, auch wenn die Erholung nicht gleichmäßig sei.

JPMorgan gibt an, dass das Transportvolumen von Rohöl auf 17,5 Millionen Barrel pro Tag angestiegen ist, was 98 % des Vorkriegsniveaus entspricht; das Transportvolumen von Produkten wie Diesel und Benzin beträgt täglich 3 Millionen Barrel, was 58 % des Vorkriegsniveaus entspricht. Die Analysten erklärten im Forschungsbericht, dass – gemessen am gleitenden Durchschnitt der letzten zehn Tage – das Gesamttransportvolumen etwa 89 % des für 2025 prognostizierten Niveaus beträgt.

Mit dem Eintritt des US-Iran-Konflikts in den achten Monat beobachtet der globale Ölmarkt aufmerksam die Menge an Rohöl und Produkten, die aus der Region exportiert wird. Neben den Transporten durch die Straße von Hormus hat Saudi-Arabien erfolgreich etwa die Hälfte des Ost-West-Pipeline-Flusses wiederhergestellt. Diese Pipeline, die Saudi-Arabien durchquert und Öl zu seinen Häfen am Roten Meer transportiert, wurde Anfang des Monats beschädigt.

Die Analysten sagen, dass das Transportvolumen von Öl durch die Straße von Hormus fast "wieder auf das hohe Niveau von Ende Juni mit fast 13 Millionen Barrel täglich zurückgekehrt ist, hauptsächlich durch Saudi-Arabien getrieben". "Aber man sollte das erhöhte Verkehrsaufkommen nicht fälschlicherweise als Verbesserung der Sicherheitslage interpretieren – tatsächlich reflektiert dies die wachsende Fähigkeit der Industrie, unter anhaltend riskanten Bedingungen zu operieren."

Die Straße von Hormus verbindet den Persischen Golf mit den globalen Märkten. Seit Iran erklärt hat, die Kontrolle über diese Wasserstraße zu besitzen, hat es in den angrenzenden Gewässern über Monate Angriffe auf Schiffe gegeben. Die USA lehnen diesen Anspruch ab und helfen anderen Staaten, ihre Schiffe durch die Straße zu navigieren, während sie gleichzeitig iranische Häfen blockieren.

Laut den Berechnungen von JPMorgan ist das Transportvolumen der Rohöl-Exporte aus dem Nahen Osten auf 17,5 Millionen Barrel/Tag gestiegen, was 98 % des Vorkriegsniveaus entspricht; das Transportvolumen von Raffinerieprodukten wie Diesel und Benzin hat jedoch nur 58 % des Vorkriegsniveaus erreicht, während das Gesamttransportvolumen von Rohöl und Raffinerieprodukten 89 % des für 2025 prognostizierten Niveaus erreicht. Diese neuesten Daten zeigen klar die Veränderungen auf dem Ölmarkt: Der erhöhte Verkehr durch die Straße von Hormus und die Wiederaufnahme alternativer Transportwege durch Saudi-Arabien helfen dabei, den Druck durch Rohölknappheit zu mindern, aber die Versorgung mit Raffinerieprodukten, die Transportkosten und die Liefersicherheit weisen immer noch deutliche Lücken auf. „Öl ausliefern zu können“ und „eine kontinuierliche, sichere und kostengünstige Lieferung zu gewährleisten“, sind weiterhin zwei unterschiedliche Versorgungszustände.

Auch die Ölpreise reagieren auf diese Differenzierung. Am 30. September um 09:30 Uhr Pekinger Zeit stiegen die nahe liegenden Brent Crude Futures nach einem Rückgang am Dienstag um 1,11 % auf 103,73 US-Dollar/Barrel; verglichen mit den nahe liegenden Futures-Preisen vom letzten Handelstag vor dem Krieg am 27. Februar, die bei 72,48 US-Dollar lagen, ist dies ein Anstieg von etwa 43,1 %. Allerdings besteht zwischen dem auslaufenden November-Kontrakt und dem aktiveren Dezember-Kontrakt ein deutlicher Preisunterschied, wobei letzterer am 29. September bei 96,16 US-Dollar abgerechnet wurde. Die kurzfristigen Preise liegen höher, was auf eine weiterhin angespannte Sofortlieferung hinweist.

Diplomatische Fortschritte reichen noch nicht aus, um diesen Risikozuschlag zu eliminieren. Katar erklärte am 29. September, dass es weiterhin durch Shuttle-Diplomatie versucht, einen gemeinsamen Standpunkt zwischen den USA und Iran zu finden, wobei die Wiederherstellung der freien Schifffahrt durch die Straße von Hormus im Fokus steht; Trump bestreitet, Lockerungen von Sanktionen oder das Auftauen iranischer Gelder zur Erlangung von Zugeständnissen im Atomstreit angeboten zu haben. Die Verhandlungen laufen weiter, aber es gibt noch keine Vereinbarungen, die eine langfristige Normalisierung des kommerziellen Schiffsverkehrs garantieren könnten, sodass die Versorgungswiederherstellung und das Risiko einer Eskalation weiterhin gleichzeitig die Ölpreise beeinflussen.

Eine Pipeline, zwei Meeresengen – der Ölmarkt zahlt weiterhin einen „Zuschlag für Liefersicherheit“

Die Reparatur der Ost-West-Pipeline in Saudi-Arabien hat einen wichtigen Exportweg für Rohöl wieder geöffnet, aber es ist wichtig, zwischen der Kapazität der Pipeline, dem tatsächlichen Fluss und der Menge beim Verladen im Hafen zu unterscheiden. Reuters berichtete am 29. September, dass die Pipeline eine Kapazität von 7 Millionen Barrel pro Tag hat, die tatsächlichen Flüsse vor dem Angriff etwa 5,5 Millionen Barrel/Tag betrugen; nach dem Neustart liegen die Schätzungen von Brancheninsidern und Kpler für den aktuellen Fluss bei etwa 2 Millionen bzw. 2,65 Millionen Barrel pro Tag.

Kpler rechnet damit, dass der Fluss in den nächsten Tagen auf 3 bis 4 Millionen Barrel/Tag steigen könnte, die Wiederherstellung des Niveaus vor dem Angriff könnte jedoch noch bis zu einem Monat dauern. Auch der Hafen in Yanbu hat das Laden wieder aufgenommen. Das Wiederanfahren der Pipeline bedeutet also eine Freisetzung von Transportkapazität, nicht direkt eine vollständige Wiederherstellung von 7 Millionen Barrel/Tag, und auch keine Steigerung der Ölförderkapazität.

Aus geographischer Sicht transportiert die Ost-West-Pipeline Rohöl zum Red-Sea-Hafen Yanbu und hilft Saudi-Arabien, die Straße von Hormus zu umgehen; nach dem Verladen können die Ladungen nördlich durch den Suez-Kanal oder die SUMED-Pipeline ins Mittelmeer geschickt werden, die südliche Route nach Asien führt jedoch meist durch die Straße von Bab al-Mandab. Das Umgehen der Straße von Hormus bedeutet nicht, dass alle Risiken im Energie- und Langstreckentransport umgangen werden. Die aktuelle Warnung der US Maritime Administration besagt, dass die Bedrohung durch die Huthi-Rebellen für Handelsschiffe im Roten Meer und in der Straße von Bab al-Mandab weiterhin besteht, und Schiffe mit Verbindung zu Saudi-Arabien einem höheren Risiko ausgesetzt sind.

Diese Risiken haben mittlerweile zu echten Kosten geführt. Früher berichteten Medien am 24. September unter Berufung auf Brancheninsider, dass die Kriegsschäden-Versicherungsprämien für saudisch verbundene Öltanker im Hafen von Yanbu auf etwa 3 % des Schiffswertes gestiegen sind, während sie Anfang Juli noch unter 1 % lagen; dieser Preis ist Teil des Versicherungsangebotes und nicht der endgültige Einheitsbetrag für alle Schiffe. Dennoch lässt sich daraus ein Beobachtungsrahmen für Investitionen ableiten: Der Handel mit Rohöl und Öl-Futures am Markt wandelt sich inzwischen vom einfachen Handel mit „wie vielen Barrel fehlen“ zum gleichzeitigen Handel mit „ob diese Fässer zuverlässig geliefert werden können“. Die Wiederaufnahme des Rohölflusses hilft dabei, die Knappheitsprämien zu reduzieren, aber die schleppende Wiederaufnahme des Seehandels mit Raffinerieprodukten und die hohen Versicherungs- und Transportkosten könnten weiterhin die Rückkehr der Energieinflation auf Endverbraucherebene verzögern.