US und Japan intervenieren gemeinsam nur für einen Tag? Die restriktive Aussage von Kazuo Ueda konnte die Märkte nicht beruhigen, Yen verliert Auftrieb und kehrt zur 160er-Marke zurück.

Das APP von智通财经 stellt fest, dass der Yen nach einer durch Interventionen ausgelösten Erholung am Freitag ins Stocken geraten ist. Nachdem die Bank of Japan die Zinssätze unverändert ließ und Gouverneur Kazuo Ueda dem Yen kaum neue Unterstützung bot, schwankte der Yen zwischen Auf- und Abschwung.

Der Yen kehrte seinen Abwärtstrend gegenüber dem US-Dollar um und stieg zeitweise auf 158,55, nachdem er zuvor bis auf 160,88 gefallen war. Alle 52 befragten Ökonomen hatten die Zinsentscheidung der Bank of Japan vorhergesehen. Das Abstimmungsergebnis war 8 Stimmen dafür, 1 dagegen; Mitglied Hajime Takata sprach sich für aufeinanderfolgende Zinserhöhungen aus.

Bei der anschließenden Pressekonferenz zeigte sich Ueda mit einer leicht hawkischen Haltung und öffnete die Tür für Zinserhöhungen bei den bevorstehenden Sitzungen, ohne jedoch anzudeuten, dass dies wahrscheinlich sei. Er betonte, dass er für die Preisentwicklung größere Aufwärtsrisiken sieht und mit der Inflationsrate derzeit sehr nah am 2%-Ziel der Zentralbank jeder unerwartete Preisaufwärtsbewegung einen höheren Preis haben würde.

Ikue Saito, Strategin bei JP Morgan, sagte: „Ein nachhaltiger und signifikanter Anstieg des Yen erfordert eine noch stärker hawkische Haltung,“ „Wir erwarten, dass USD/JPY weiterhin schrittweise Erholung zeigt und die Verluste von letzter Nacht zurückgewinnt.“

Während der New Yorker Handelssitzung am Donnerstag stieg der Yen gegenüber dem US-Dollar zeitweise um bis zu 3,3% – die größte Intraday-Rally seit Dezember 2023 – bevor er wieder nachgab. Ein Insider des Marktes berichtete, dass Japan zur Stützung des Yen interveniert habe und US-Behörden gegen 2:30 Uhr Tokioter Zeit eine sogenannte Rate Check durchführten.

Rinto Maruyama, Senior FX- und Zinsspezialist bei SMBC日兴证券, sagte: „Durch die Intervention vor der geldpolitischen Sitzung der Bank of Japan wollten die Behörden die Wirkung maximieren und den Markt überraschen – das bildet einen deutlichen Gegensatz zu den transparenteren und leichter erkennbaren Interventionen im April.“ Maruyama ergänzte, dass der starke Anstieg der langfristigen Anleiherenditen in Japan und den USA „ein Schlüsselfaktor hinter Japans Forex-Intervention und den US-Rate Checks ist“.

Einige Insider berichteten Anfang des Monats, dass die Behörden bereit seien, schneller als von Ökonomen erwartet die Zinsen zu erhöhen, da die anhaltende Schwäche des Yen das Inflationsrisiko nach oben treibt. Overnight Index Swaps zeigen eine Wahrscheinlichkeit von etwa 88% für Zinserhöhungen bis Oktober.

Strategist Andre de Silva sagte, dass trotz der hawkischen Rhetorik die Pressekonferenz von Bank of Japan-Gouverneur Ueda kaum Hinweise darauf lieferte, dass die Bank bereit ist, den Zeitplan für die Normalisierung der Politik zu beschleunigen. Dadurch fehlt dem Yen der nötige politische Impuls, um eine durch Interventionen ausgelöste schnelle Erholung in eine breite Trendwende umzuwandeln.

Finanzminister Katsuyama Satsuki sagte, sie könne Fragen zu möglichen Deviseninterventionen nicht beantworten. Sie bekräftigte, dass die Behörden bereit seien, jederzeit mit Dringlichkeit zu handeln. Ein Sprecher des US-Finanzministeriums lehnte eine Stellungnahme ab.

Die US-Beteiligung verstärkt das Gewicht der Intervention und könnte Händler vorsichtiger machen. US-Finanzminister Bessent sagte in einem Interview, er hält den Yen für „drastisch unterbewertet“ und „übermäßige Schwankungen“ für ungesund. Japans ranghöchster Währungsbeamter Atsushi Mimura erklärte am Freitag, Japan würde von den USA Unterstützung erhalten, die über moralisches Verständnis hinausgehe.

Japanische Medien berichteten zuvor, dass Japan interveniert habe, und dass US-Behörden Rates für USD/JPY abgefragt hätten. Nach dem Erreichen von 157,98 am Donnerstag schwächte sich der Yen im Tokioter Frühhandel mit 160,75 ab. In den vergangenen 12 Monaten ist der Yen gegenüber dem Dollar weiterhin um etwa 6% gefallen und bleibt die schwächste Währung unter den G10-Währungen.

Japan interveniert mehrfach auf dem Devisenmarkt

Der auf ein Vierzigjahrestief gefallene Yen ist in den vergangenen Monaten enormem Druck ausgesetzt gewesen, hervorgerufen durch steigende Ölpreise, ein anhaltendes Haushaltsdefizit und große Zinsdifferenzen. Trotz der Rekordausgaben von 11,73 Billionen Yen (73,1 Mrd. USD) im letzten Quartal von japanischen Behörden zum Yen-Kauf am offenen Markt bleibt die Währung stark abgeschwächt.

Laut Daten des Finanzministeriums hat Japan möglicherweise aus seinen Reserven an ausländischen Wertpapieren (inklusive US-Staatsanleihen) Mittel für die Intervention gezogen.

Japans beispiellose Interventionen verdeutlichen nicht nur das enorme Risiko für das Land, sondern auch die Schwierigkeit, in einem globalen Devisenmarkt mit täglichem Handelsvolumen von 9,5 Billionen USD gegen den Strom zu schwimmen.

Nach 25 Jahren ohne Intervention griff Japan 2022 erneut am Markt zugunsten des Yen ein und wiederholte dies 2024, um den Abwertungsdruck des Yen gegenüber dem US-Dollar zu bremsen. Während Zentralbanken weltweit nach der Pandemie durch schnelle Zinserhöhungen die Inflation bekämpfen, hielt die Bank of Japan ihren Leitzins im Negativbereich, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln – dadurch begann der Abwärtstrend des Yen.

Obwohl die Federal Reserve diese Woche die Zinssätze unverändert ließ, erwarten Händler, dass die US-Kosten für Kredite später im Jahr steigen – das bringt dem Yen einen nachteiligen Abstand zwischen den Zinssätzen beider Wirtschaftsräume.