Koreya fərdi investorları yenidən leveraj etməyə başlayıb! Maliyyələşmə balansı 30 trilyon Koreya vonunu keçdi, tənzimləyici xəbərdarlıq etdi

Cənubi Koreyada pərakəndə investorların leveraj həvəsi yenidən güclənib, tənzimləyicilərin səbrləri tükənir. Birjadakı fərdi leveraj ETF-lərinə tətbiq olunan məhdudiyyət tədbirləri məhdud nəticələr verdikdən sonra, Korea Maliyyə Nəzarət Agentliyi (FSS) daha əsas və daha geniş miqyasda olan maliyyə balansına diqqət çəkib, brokerlərə xəbərdarlıq edib ki, əgər sektorun özünü tənzimləməsi gözlənildiyi kimi olmazsa, əlavə tənzimləmə alətləri işə sala bilərlər.

27 oktyabrda Maliyyə Nəzarət Agentliyinin Kapital Bazarlarına cavabdeh direktorunun müavini Seo Jae-wan Seulun Yeouido rayonunda ölkənin 10 böyük broker şirkətlərinin baş risk direktorlarını görüşə çağırdı və 6 iyun CRO toplantısından bəri sektorun özünü tənzimləmə nəticələrindən "məyusluq" hiss etdiyini açıq şəkildə bildirdi. Korea Maliyyə İnvestisiya Assosiasiyasının məlumatına görə, maliyyə balansı 24 iyunda 38.63 trilyon KRW ilə zirvəyə çatdıqdan sonra azalıb,lakin bu ayın 23-nə qədər hələ də 30.15 trilyon KRW səviyyəsindədir və ilin əvvəlindəki 27.42 trilyon KRW-dan yüksəkdir.

Tənzimləyicilər xəbərdar edir ki, əgər maliyyə balansı davamlı şəkildə həddindən artıq böyüyərsə, səhm qiymətlərində kəskin eniş ardıcıl məcburi likvidasiyalara səbəb olar və bazara sistematik şok verər. Bazar üçün əsas siqnal budur: Koreya tənzimləyiciləri pərakəndə leverajlara sistematik olaraq az tolerans göstərir, siyasət sərhədi məhsuldan maliyyə kanallarına qədər genişlənib.

30 trilyon KRW tarixi maksimum deyil, lakin bu balansın davamlı olması tənzimləyicilərin əsas narahatlığıdır. İlin əvvəlindən bəri leveraj ETF-lərə şərtlər sərtləşdirilsə də, pərakəndə kredit əməliyyatlarının ümumi həcmi azalmadı, əksinə daha yüksək səviyyədə sabitləşdi və bu, vəsaitlərin tənzimləmə təzyiqi altında leveraj ETF-lərdən maliyyə kanalına keçdiyini, bazardan həqiqi şəkildə çıxmadığını göstərir.

Seo Jae-wan toplantıda vurğuladı ki, əgər maliyyə balansı həddindən artıq böyüsə, səhm qiymətlərinin sürətli enişi ardıcıl məcburi likvidasiyalara səbəb olar, bazara inam sarsılar və sektor əvvəlcədən riskin idarə olunması tədbirlərini tətbiq etməli və həyata keçirməlidir. Bu, iyundan bəri tənzimləyicilərin ən açıq təzyiqidir, "əlavə tənzimləmə alətləri" ifadəsi isə siyasət dəyişiklikləri üçün aydın xəbərdarlıqdır.

Maliyyə Nəzarət Agentliyi bu dəfə brokerlərə xəbərdarlıq etdiyi, birbaşa qayda çıxarmadığı üçün tənzimləmə hələ də "təzyiq–müzakirə" mərhələsindədir. Lakin ifadələr "izləmədən" "xəbərdarlığa" keçməsi o deməkdir ki, siyasət alətləri artıq tətbiq oluna bilər və gələcək tədbirlər brokerlərin kredit əməliyyatlarını nə qədər sıxlaşdıracağından asılıdır.

Son aylarda Koreya tənzimləyicilərinin pərakəndə leverajların idarə edilməsi yolu olduqca ardıcıl olub. Əvvəlcə fərdi səhm leveraj ETF-lərinin minimum başlanğıc depozit tələbi 10 milyon KRW-dan 30 milyon KRW-a artırılıb, bu, müvafiq ticarət hesablarının sayının təqribən 10 minə enməsinə və əməliyyat həcminin üçdə ikisindən çox azalmasına səbəb oldu; ardınca yeni fərdi səhm leveraj ETF-lərin buraxılması dayandırıldı və 19 avqustdan etibarən məcburi 5 günlük simulasiya ticarəti tətbiq edildi. Tənzimləyicilər həmçinin qanun dəyişiklikləri təşviq edir ki, fövqəladə vəziyyətlərdə leveraj ETF-nin leveraj səviyyəsini sabit 2-dəfəlikdən 1.5-ə və ya 1-ə endirə bilsinlər.

SK Hynix və Samsung Electronics ilə bağlı leveraj ETF-lərin yenidən balanslaşdırılması KOSPI-da birbaşa təsir göstərdi və tənzimləyicilərin daha sərt tədbirlərinə səbəb oldu. Lakin bu tədbirlər tətbiq edildikdən sonra pərakəndə leveraj tələbi azalmadı, əksinə, ənənəvi maliyyə kanallarına yönəldi. Maliyyə Nəzarət Agentliyinin bu xəbərdarlığı əslində ETF-lərə yönəlik tənzimləmənin yalnız qismən problemi həll etdiyini qəbul edir.

Toplantıda iştirak edən brokerlər maliyyə balansının idarə edilməsinə ehtiyac olduğunu qəbul etdilər və tənzimləmə tələblərinə aktiv şəkildə cavab verəcəklərini söz verdilər. Məlumata görə, iri broker şirkətləri bu aydan başlayaraq bir neçə özünü tənzimləmə tədbiri həyata keçiriblər: 1 oktyabr tarixindən etibarən 10 böyük broker şirkətləri maliyyə daxil olmaqla kredit əməliyyatlarının ümumi həcmini xalis aktivlərinin 90%-dən çox olmayacaq şəkildə məhdudlaşdırıb, bu, qanuni limit olan 100%-dan aşağıdır; 19 oktyabrdan bəri isə maliyyə balansının ümumi maliyyə həcminin 15%-dən çoxunu təşkil edən fərdi səhm risklərini azaltmağa başlayıblar.

Bəzi brokerlər yüksək maliyyə koncentrasiyası olan fərdi səhmlərin əsas kredit limitini 3 milyon KRW-dan 2 milyon KRW-a endirdilər və ya fərdi səhmlərin daxili reytinqini azaltmaqla kredit limitlərini daraltdılar; digər broklerlər isə maliyyə balansı və bazar qiyməti dalğalanmalarını real vaxtda izləyən monitorinq sistemi qurublar; xəbərdarlıq siqnalı baş verdiyi halda, dərhal reytinqin endirilməsi və ya kredit məhdudiyyəti tətbiq edilir.

Maliyyə Nəzarət Agentliyi bildirib ki, gələcəkdə Korea Maliyyə İnvestisiya Assosiasiyası ilə birgə kredit əməliyyatlarının yuxarı həddi və fərdi səhm risklərinin idarə olunmasının real şəkildə həyata keçirilməsinə diqqət yetirəcək.

Maliyyə balansı Koreya brokerlərinin pərakəndə biznesinin əsas gəlir mənbəyidir. Əgər tənzimləyicilər əlavə məhdudiyyətlər tətbiq etsələr — məsələn, başlanğıc depozit faizini artırmaq, təminat faizini sıxlaşdırmaq və ya balans artımına limit qoymaq — pərakəndə investorların maliyyə ilə alqı imkanları birbaşa sıxılır və brokerlərin faiz gəliri azalır. Səhm bazarı üçün pərakəndə kredit əməliyyatları KOSPI-nin likvidliyinin vacib tərkib hissəsidir. Koreya pərakəndə investorları əvvəllər rekord səviyyədə KOSPI-ni net satmışdılar, əgər maliyyə kanalı daha da sıxılsa, bazar əlavə alıcı qüvvəsini itirəcək və leveraj ETF-lərin balanslaşdırılması təsiri tam həll olunmadığı şəraitdə, indeksdə dalğalanma daha da artacaq.