Anthropic (ANT.US) Amerika Birjasında IPO üçün irəliləyir! Goldman Sachs, Morgan Stanley başda olmaqla 22 sərmayə bankı təminatçı oldu. Google (GOOGL.US) və Amazon (AMZN.US) gəlirin təxminən yarısını təmin edir. Hesablama gücü təchizat zəncirinin riskləri diqqət mərkəzindədir.

Azerbaijani maliyyə tətbiqi APP məlumat verir ki, süni intellekt üzrə startap Anthropic (ANT.US) ilkin birja yerləşdirilməsini (IPO) sürətləndirir, bu yerləşdirmədə əsas təklifçi vəzifəsini Goldman Sachs (GS.US) və Morgan Stanley (MS.US) alıb, əlavə olaraq 20 sərmayə bankı da iştirak edir. Bundan başqa, Anthropic tərəfindən bazar ertəsi açıqlanan IPO qeydiyyat sənədləri, şirkətin sürətli böyüməsinin fonunda kompleks biznes əlaqələrini ortaya qoyur; Google (GOOG.US, GOOGL.US), Amazon (AMZN.US) və Microsoft (MSFT.US) şirkətin əsas investorları, hesablama gücü təminatçıları və satış kanalları olmaqla yanaşı, eyni zamanda potensial rəqiblərdir. Şirkət həmçinin xəbərdar edir ki, qlobal qabaqcıl çip istehsalı güclərinin yüksək konsentrasiyası və TSMC (TSM.US) kimi əsas təchizatçılara asılılıq onun uzunmüddətli biznes inkişafına risk yarada bilər.

Anthropic tərəfindən təqdim olunan S-1 qeydiyyat sənədinə əsasən, Goldman Sachs bu IPO-nun baş təklifçisi və təklifçi siyahısında birinci sırada yer alır, Morgan Stanley ikinci sırada və qiymət sabitliyi agenti kimi çıxış edəcək, ilkin ticarət dövründə zəruri halda qiymət sabitliyini qoruyacaq.

Bu struktur, 2024-cü ilin iyununda SpaceX (SPCX.US) şirkətinin rekord IPO təklifçi strukturuna bənzəyir. O zaman da Goldman Sachs və Morgan Stanley ən böyük iki əsas təklifçi olmuşdu. SpaceX IPO vasitəsilə 86,2 milyard dollar topladı, 22 bank ümumilikdə 500 milyon dollar sabit təklifçi haqqı aldı, bu da cəmi topladığı məbləğin təxminən 0.58%-inə bərabərdir. Bu banklardan ən çox haqqı Goldman Sachs və Morgan Stanley – hər biri 100 milyon dollar – almışdı.

Bu iki investisiya bankından başqa, Anthropic IPO-nun təklifçi qrupuna JPMorgan (JPM.US), Citigroup (C.US), Barclays (BCS.US), Wells Fargo (WFC.US) və Bank of America (BAC.US) daxil olmaqla ümumilikdə 20 bank daxildir. Ümumilikdə təklifçi təşkilatların sayı 22-dir və bu SpaceX IPO-nun miqyasına bərabərdir.

Birja çıxış zamanlaması və maliyyə göstəriciləri

Anthropic-in birja çıxış planı süni intellekt sektorunda investorların yenidən qiymətləndirmə mərhələsi ilə üst-üstə düşür. AI texnologiyasına tələbat artmaqda davam edir, lakin nəhəng infrastruktur yatırımları, hesablama gücü xərclərinin yüksəlməsi və şirkətlərin dayanıqlı qazanclılıq əldə edə bilməsi, açıq bazar investorlarının diqqət mərkəzindədir.

Anthropic-in açıqladığı maliyyə göstəriciləri göstərir ki, şirkətin ikinci kvartal gəliri 11,6 milyard dollaradək çatıb və 974 milyon dollar əməliyyat gəliri əldə olunub. Bu, onun AI biznesinin sürətlə böyüdüyünü təsdiqləyir.

Lakin bu ayın əvvəllərində Anthropic-in üçüncü kvartal gəlirində böyümə sürətinin azalması barədə məlumatlar texnologiya səhmlərinin satış təzyiqini artırmışdı və bazarın AI kapitallaşma xərclərinin real tələbatı aşması ilə bağlı narahatlığını əks etdirir.

Xüsusi qeyd etmək lazımdır ki, Anthropic-in sürətli böyüməsi əsasən böyük bulud hesablama xidmətlərinin satış kanallarına əsaslanır. IPO sənədində bildirilir ki, 2026-cı ilin ilk yarısında Google, Amazon və Microsoft kimi nəhəng bulud şirkətlərinin bazarlarından əldə olunan satış, Anthropic-in ümumi gəlirinin 48%-ni təşkil edib, bu 2023-cü ildə 11% idi.

Bu satış modelində bulud xidmətçiləri birbaşa müştərilərdən ödəniş alır və kanal xidməti haqqı çıxıldıqdan sonra qalan məbləği Anthropic-ə ödəyir. Kanalın önəmi artdıqca Anthropic-in kanal partnyorlarına ödənişi də sürətlə artıb. 2026-cı ilin ilk yarısında bu xidmətlərin xərci ötən illə müqayisədə 2,7 milyard dollar artıb. Bu o deməkdir ki, Anthropic bulud nəhənglərinin distribyutor şəbəkəsi ilə böyük şirkət müştərilərini əldə etsə də, bu partnyorlara asılılığı durmadan dərinləşir.

Bulud kanalına asılılıq və "dördtərəfli rol" riski

Anthropic IPO sənədində açıq şəkildə bildirir ki, Google, Amazon və Microsoft şirkəti eyni vaxtda “investor, müştəri, distribyutor partnyor və rəqib” rolunu oynayır.

Bu kompleks münasibət potensial risklər də yaradır. Bulud xidmətçiləri son müştəridən ödəniş aldığı üçün, Anthropic məhsullarının qiyməti və kommersiya müqavilə şərtləri onların əlindədir. Eyni zamanda bu şirkətlər öz AI modeli və məhsullarına sahibdirlər, bu səbəbdən gələcəkdə öz texnologiyalarını, Anthropic-in Claude modelindən üstün təşviq edə bilərlər.

Anthropic həmçinin xəbərdarlıq edir ki, şirkətin bulud nəhəngləri ilə sıx əlaqəsi anti-monopoliya tənzimləyici orqanların diqqətindədir və gələcəkdə əlavə yoxlamalara məruz qala bilər.

Satış kanallarından başqa, Anthropic AI modelinin təlimi və işləməsi üçün də bu bulud nəhənglərinin hesablama resurslarına güclü şəkildə bağlıdır. IPO sənədinə əsasən, Anthropic 2033-cü ilədək Google-ə ən azı 114,5 milyard dollar, 2036-cı ilədək Amazon-a 110 milyard dollar və Microsoft-a 44,9 milyard dollar ödəməyə dair minimum öhdəlik götürüb. Əgər bu resurslardan tam istifadə olunmasa belə, şirkət bu xərcləri minimum olaraq ödəməlidir. Üç öhdəlik ümumilikdə 269,4 milyard dollara çatır ki, bu da Anthropic-in uzunmüddətli hesablama gücü təminatı üzrə öhdəliklərini ortaya qoyur.

Əlavə olaraq, Anthropic gözləyir ki, 2028-2031-ci illərdə Google və digər təchizatçılara əlavə olaraq 125-150 milyard dollar ödəyəcək, daha çox Tenor Processing Unit (TPU) hesablama resursu əldə etmək üçün. Bu struktur da Anthropic ilə bulud nəhəngləri arasında həm əməkdaşlıq, həm də rəqabətin kompleksliyini göstərir.

2024-cü ilin aprelində Anthropic Amazon ilə əməkdaşlıq müqaviləsi elan edərkən, Amazon Cloud Technology (AWS) şirkətin əsas iş yükünün aparıcı təlim və bulud xidmət təchizatçısı kimi tanıdılmışdı. Lakin yeni açıqlamalara görə, Anthropic-in Google-ə minimum xərclər öhdəliyi daha böyük və icra müddəti daha qısa olub.

Amazon və Google həmçinin Anthropic-in əsas səhmdarlarıdır. IPO sənədinə görə, Amazon 2023-cü ildən bəri Anthropic-ə maksimum 4 milyard dollar yatırmağa razılaşıb və indiyədək təxminən 18 milyard dollar ödəyib, müəyyən şərtlər yerinə yetirildikdən sonra isə əlavə maksimum 15 milyard dollar yatırmağa söz verib.

Media hesablamalarına görə, tam seyreltilmiş səhm bazasına əsasən, Amazon hazırda Anthropic-in təxminən 9% iqtisadi payına sahibdir.

Bundan başqa, Amazon-un 6,2 milyard dollar dəyərli ödənilməmiş konvertasiya edilə bilən istiqrazları da var və bu istiqrazlar 2023 və 2024-cü illərdə imzalanmış maliyyələşdirmə müqaviləsinə əsasən buraxılıb, gələcəkdə 1,84 milyard Anthropic səhmə çevrilə bilər – əlavə təxminən 11% pay deməkdir. Lakin Amazon-un payı prinsipial olaraq 12% ilə məhdudlaşdırılıb, ancaq bu şirkət bu məhdudiyyətdən imtina edə bilər.

Google tərəfi isə bir neçə mərhələ üzrə Anthropic-ə təxminən 23 milyard dollar yatırıb və performans hədəflərinə əsasən əlavə 20 milyard dollar yatırmağa söz verib. Hesablamalara görə, Google hazırda ən azı Anthropic-in təxminən 6.6% iqtisadi payına sahibdir.

Bundan başqa, Google 2026-cı ildə imzalanmış maliyyə müqaviləsinə əsasən 20 milyard dollar əlavə maliyyə limiti saxlayır. Əgər Anthropic bu vəsaitdən istifadə edərsə, əlavə səhm və ya konvertasiya edilə bilən istiqrazlar buraxa bilər.

Ən son maliyyə müqaviləsinə əsasən, Google-un payı maksimum 14.99% ola bilər, lakin daha yüksək pay üçün məhdudiyyətdən imtina etmək hüququ da var. Xüsusi qeyd edilməlidir ki, Google Anthropic IPO-suna paralel olaraq qapalı şəkildə, ictimai yerləşdirilməsi qiyməti ilə maksimum 10 milyard dollar dəyərində səhm almaq seçiminə sahibdir. Google bu seçimi istifadə edərsə, investisiya məbləği mövcud maliyyələşdirmə limitindən müvafiq olaraq azalacaq.

Nəhəng hesablama öhdəlikləri və səhmdarların bağlanması

Üç böyük bulud nəhəngi ilə yanaşı, Anthropic digər texnologiya şirkətləri ilə də geniş hesablama gücü təminatı əlaqələri qurub. IPO sənədinə əsasən, Anthropic Broadcom (AVGO.US) ilə avadanlıq icarəsinə dair ümumilikdə 161,2 milyard dollar öhdəlik müqaviləsi imzalayıb və SpaceXAI-dan maksimum 120,5 milyard dollar hesablama resursu almağı qəbul edib.

Lakin Anthropic-in hesablama təminat zənciri həm bulud xidmətçiləri, həm də avadanlıq tədarükçüləri ilə məhdudlaşmır. Şirkət IPO sənədlərində vurğulayır ki, qabaqcıl yarımkeçirici istehsal qabiliyyəti yüksək konsentrasiyadadır və bu, biznesin inkişafına mühüm risk faktorudur.

Anthropic bildirir ki, hazırda qlobal ən qabaqcıl çiplərin böyük əksəriyyəti TSMC tərəfindən istehsal olunur və əsas istehsal fəaliyyəti və tədarük zənciri Tayvanda cəmləşib. Bu konsentrasiya deməkdir ki, Tayvanda çip istehsalı və tədarükünü təsir edən hər hansı mühüm hadisə, qlobal AI sənaye zəncirinə və Anthropic-in biznes əməliyyatına, maliyyə vəziyyətinə və fəaliyyət nəticələrinə davamlı təsir edə bilər.

Bu risk həmçinin TSMC-nin qlobal süni intellekt sektorundakı əsas rolunu vurğulayır. Nvidia (NVDA.US), AMD (AMD.US) kimi AI çip dizayn şirkətləri TSMC-nin qabaqcıl istehsal texnologiyasına güclü şəkildə bağlıdırlar, çip dizaynlarını real məhsula çevirmək üçün. Amazon və Google kimi öz AI çiplərini hazırlayan texnologiya nəhəngləri də çip istehsalı üçün peşəkar wafer zavoduna ehtiyac duyurlar.

Anthropic IPO sənədlərində bildirir ki, qabaqcıl çip təchizatının məhdudlaşdırılması və ya gecikməsi şirkətin biznesinə, maliyyə vəziyyətinə və fəaliyyət nəticələrinə mənfi təsir göstərə bilər. Əslində, TSMC-nin qabaqcıl istehsal qabiliyyətinə olan asılılıq qlobal AI sektorunun ortaq xüsusiyyətinə çevrilib. Anthropic-dən əlavə, Nvidia, Broadcom və Marvell Technology (MRVL.US) kimi şirkətlər də yarımkeçirici tədarük zəncirinin konsentrasiyası ilə bağlı riskləri açıqlamalarında vurğulayıblar.

Baxmayaraq ki, TSMC qlobal istehsal gücünü genişləndirmək üçün aktiv addımlar atır, qısa müddətdə qabaqcıl çip istehsalı qabiliyyətinin yüksək konsentrasiya vəziyyəti fundamental dəyişmək ehtimalı azdır. Müvafiq məlumatlara görə, TSMC ABŞ-ın Arizona ştatında qabaqcıl yarımkeçirici qurğular tikmək üçün 265 milyard dollar yatırım etməyə söz verib və Texas ştatında yeni böyük istehsal bazası yaratmağı nəzərdən keçirir.

Lakin Anthropic IPO sənədlərində qeyd edir ki, ABŞ-da qabaqcıl çip istehsalı imkanlarının inşası hələ nisbətən erkən mərhələdədir və genişlənmə planları yaxın gələcəkdə mövcud tədarük zəncirinin konsentrasiya riskini əhəmiyyətli dərəcədə azaltmayacaq.

Çip və yaddaş tədarük zəncirinin konsentrasiya riski

Qabaqcıl loqika çipləri ilə yanaşı, Anthropic xüsusi olaraq yüksək keyfiyyətli yaddaş çip tədarükçülərinə asılılığını vurğulayır. Şirkət bildirir ki, qlobal qabaqcıl yaddaş çip bazarı əsasən SK Hynix, Samsung Electronics və Micron Technology (MU.US) tərəfindən təmin edilir. AI modellərinin miqyası böyüdükcə, təlim və işləmə üçün yüksək performanslı yaddaş çiplərinə tələbat da artır, və tədarük imkanları AI infrastrukturunun genişlənməsini məhdudlaşdıran əsas faktora çevrilir.

Baxmayaraq ki, bu üç yaddaş çip istehsalçısı bazarın artan tələbatını təmin etmək üçün istehsal gücünü artırmaqla məşğuldur, Anthropic xəbərdar edir ki, hələlik bu genişlənmə planlarının gələcək tələbatı sürətlə qarşılayacağına zəmanət yoxdur.

Anthropic üçün qabaqcıl çip və yaddaş məhsulları təchizatının yetərsizliyi, yalnız əlavə hesablama gücü infrastrukturunun yerləşdirilməsini gecikdirmir, həmçinin Claude modelinin təlim və işləmə qabiliyyətini məhdudlaşdıraraq şirkətin məhsul inkişafı və kommersiyalaşma tempinə təsir göstərir.

Şirkət həmçinin bildirir ki, mövcud AI iş yükünü başqa hesablama təminatçılarına köçürmək yüksək xərcli, uzun müddət tələb edən və hesablama səmərəliliyini aşağı salan bir prosesdir. Bu, o deməkdir ki, Anthropic AI biznesinin miqyasını sürətlə artıra bilsə də, bulud xidmətçilərinə asılılıq, nəhəng kapital öhdəlikləri və yarımkeçirici tədarük zəncirinin konsentrasiyası kimi müxtəlif çağırışlarla qarşılaşır. Bir tərəfdən, Google, Amazon və Microsoft böyük şirkət müştəri şəbəkələrinə, inkişaf etmiş bulud infrastrukturuna və güclü maliyyə resurslarına sahibdirlər və Anthropic-in Claude modelinin bazara çıxışının tez genişlənməsinə kömək edə bilirlər.

Digər tərəfdən, bu şirkətlər Anthropic-in əsas satış kanallarını nəzarətdə saxlayır, bir hissə kritik hesablama təminatını idarə edirlər və Claude ilə rəqabət aparan AI məhsulları hazırlayırlar, beləliklə Anthropic kommersiya danışıqlarında, qiymət təyinində və uzunmüddətli strategiyada müəyyən məhdudiyyətlərlə üzləşir.

Bundan başqa, qlobal AI infrastrukturu sürətlə genişləndikcə, qabaqcıl çip istehsalı və yüksək keyfiyyətli yaddaş məhsullarının təminatı, Anthropic-in hesablama gücünü planda nəzərdə tutulan şəkildə böyütməsi və müştəri tələbatını ödəməsi üçün birbaşa təsir göstərəcək.

Anthropic yaxın vaxtlarda açıq bazarda ticarətə çıxacağı üçün investorlar yalnız şirkətin gəlir artımını və qazanclılıq imkanlarını deyil, həmçinin bulud nəhənglərinə olan asılılığını, yüz milyardlarla dollar hesablama gücü alma öhdəliklərini və yarımkeçirici tədarük zəncirindən doğan uzunmüddətli fəaliyyət risklərini də diqqətlə dəyərləndirəcəklər.