JPMorgan (JPM.US): ServiceNow (NOW.US) süni intellektdən gəlir əldə etmə 2027-ci ilə qədər təxirə salınıb, cRPO artım tempi sabitləşir

Woofun AI məlumatına görə, JPMorgan (JPM.US) ServiceNow (NOW.US) maliyyə hesabatının açıqlanmasından əvvəl “artır” reytinqini qoruyub və hədəf qiymətini 150 ABŞ dolları olaraq təyin edib. Hazırkı qiymət 145.36 ABŞ dolları olduğuna görə, bu dəyər 3.2% yüksəliş potensialına qarşılıq gəlir.

Xüsusilə qeyd edilməlidir ki, bu səhmlər son maliyyə hesabatından bəri təxminən 58% artıb. Bu isə o deməkdir ki, istənilən əlavə dəyər yenidən qiymətləndirməsi güclü fundamental sübutlara ehtiyac duyacaq, xüsusilə qalan öhdəliklərin (cRPO) üzvi artımının sabitliyinin təsdiqi.

JPMorgan 2026-cı il 20 oktyabr tarixində yayımladığı hesabatda 3Q26 nəticələrinin əsas amillərini detal şəkildə analiz edib, əsas məntiq abunə yenilənmələrinin genişlənməsi, AI məhsul versiyalarının təkmilləşdirilməsi, ABŞ federal biznesinin mövsümi dalğalanmaları və təhlükəsizlik məhsullarının əlavə effektivliyi üzərində qurulub. Qısa müddətdə gözləntiləri üstələyən nəticələr əsasən abunə yenilənməsi və əlavə satışlara bağlı olacaq, AI istehlakından gəlir əldə edilməsinin geniş miqyasda tətbiqi isə 2027-ci ilə qədər təxirə salınır.

Woofun AI-nın topladığı məlumatlara əsasən, JPMorgan gözləyir ki, 3Q26 abunə gəliri 3.978 milyard ABŞ dollarına çatacaq, illik artım 20.6%-dir, bu isə bazarın gözləntisi olan 3.984 milyard ABŞ dollarından bir qədər aşağıdır. cRPO üzrə ümumi məbləğ 13.56 milyard ABŞ dolları olacaq, illik artım 19.5% təşkil edəcək, burada üzvi artım təxminən 17.4%-dir.

Bu artım tempi 2Q üzvi cRPO-nun 19%-i ilə müqayisədə bir qədər yavaşlayıb və artımın sabitləşməyə doğru olduğunu göstərir. Tərəfdaşların rəyi bu tendensiyanı bir daha təsdiqləyir: Elite səviyyəli bir tərəfdaş bildirib ki, Q3 biznesi plan üzrə icra olunub, Q4 adətən illik sifarişlərin 35%-40%-ını təşkil edir və 2027-ci il büdcəsi azalmayıb. Abunə yenilənməsi hazırda ən dəqiq artım mənbəyidir, və AI-əsaslı məhsul versiyasına keçişdən sonra müştərilər xərclərini ümumilikdə 10%-25% artırıb, burada Advanced versiyası ən çox seçilən səviyyədir.

İkinci rübün əvvəlcədən yenilənmələrindən irəli gələn yüksək baza olmasına baxmayaraq, JPMorgan hesab edir ki, üçüncü rübdə yenə də təxminən 200 baza punktu üstün performans təmin ediləcək. Bundan əlavə, ABŞ federal biznesində üçüncü rüb ən güclü mövsümi dövrdür, rəhbərlik bildirib ki, federal tələblər qismən yerli qurulum gəlirlərini ikinci rübdə irəli çəkib, lakin üçüncü rüb boru xətti hələ də güclüdür. Armis və Veza kimi təhlükəsizlik məhsulları da bir çox layihədə rəqibləri əvəz edərək əsas biznesə əlavə təsir göstərir.

AI-dan gəlir əldə etmə yollarında 2027-ci il əsas dönüş nöqtəsi olacaq. AI illik müqavilə dəyəri (ACV) 2Q26-da artıq 1 milyard ABŞ dollarını keçib, bu 2025-ci ilin sonundakı 600 milyon ABŞ dolları ilə müqayisədə ciddi artımdır, burada Moveworks-un töhfəsi 100 milyon ABŞ dollarından çoxdur və AI üzrə net yeni ACV rüblük artımı 40%-dan artıqdır. İkinci yarısında cəmi 500 milyon ABŞ dollarından az net yeni əlavə ilə 1.5 milyard ABŞ dolları illik hədəfə çatmaq mümkündür.

Lakin hazırda AI ACV-nin əsasını, hələ ki, AI məhsul versiyasına yüksəlişdən əldə olunan qiymət artımı təşkil edir, əlavə istehlakın payı isə çox kiçikdir. Müştərilərin əksəriyyəti kredit hovuzunu tam istifadə etməyib və rəhbərlik hesab edir ki, həqiqi istehlakdan gəlir əldə etmə 2027-ci illə geniş tətbiq ediləcək. Oturacaq sıxlaşdırma riski hələ üzə çıxmayıb, Elite tərəfdaşlar müştərilərin oturacaq sayını azaltmasını müşahidə etməyiblər, yalnız bir neçə hal istifadə olunmayan lisenziyaların kəsilməsini əhatə edir. Yüksək tutumlu IT xidmət masası və müştəri xidmət mərkəzləri 2027-ci ildə ilk oturacaq sıxlaşdırma təsirini göstərəcək, o zaman net yeni biznesin təxminən 50% hissəsi artıq oturacaq əsaslı olmayan modelə keçəcək. 2027-ci il gəlir görünürlüğü kredit hovuzunun sərf sürəti və oturacaq əsaslı olmayan gəlirin payı ilə müəyyən olunur; birincisi AI ACV-nin qiymət artımından istifadə əsasına keçməsini, ikincisi isə oturacaq sıxlaşdırmasının təsir dərəcəsini müəyyən edəcək.

Eyni zamanda, AI Control Tower, Armis və Veza-nın kəsişmədə satışı da müştəri başına gəliri artırır, təhlükəsizlik və idarəetmə ssenarilərinin paketlə təqdimatı bəzi müştəriləri abunə yeniləmə zamanı birdən bir neçə modul yüksəlməyə aparır.

Dəyərin yenidən qiymətləndirilməsində əsas məqam 4Q cRPO proqnozu olacaq. Əgər rəhbərlik üzvi artım proqnozunu 19%-20%-ə yüksəldərsə, bazar bunu uzunmüddətli tendensiyaya inam kimi qəbul edəcək; əgər proqnoz 17%-18%-də qalarsa, bazar üçüncü rübün sabitliyini qısa müddət kimi qiymətləndirəcək və yenidən qiymətləndirmə pəncərəsini təxirə salacaq. Hazırda üç əsas risk var: üçüncü rübdə ikinci rübün əvvəlcədən abunə yenilənməsi nəticəsində yaranan yüksək baza təzyiqi, AI istehlakından gəlir əldə etmənin 2027-ci ilə qədər təxirə salınması və oturacaq sıxlaşdırmanın 2027-ci ildə yüksək tutumlu ssenarilərə daxil olması. Maliyyə hesabatı öncəsi nəticələr abunə yenilənməsinin genişlənməsindən asılıdır, dəyərin yenidən qiymətləndirilməsi isə istehlakdan gəlir əldə etməkdən asılıdır, və bu iki proses arasındakı zaman fərqi sonda səhmlərin yüksəliş potensialını müəyyən edəcək.